1 Макроэкономическая политика в модели IS-LM Лекция 9

1 Макроэкономическая политика в модели IS-LM Лекция 9

Аналитические возможности модели IS-LM Модель IS-LM была разработана прежде всего для того, чтобы создать теоретическую основу для проведения макроэкономической политики и обоснования выбора вида политики (фискальной или монетарной) для стабилизации экономики. С этой точки зрения модель IS-LM позволяет проанализировать воздействие стабилиза-ционной политики (политики регулирования совокупного спроса) на экономику; дает возможность оценить последствия фискальной и монетарной политики; позволяет сравнить эффективность фискальной и монетарной политики.

Результаты стабилизационной политики в модели IS-LM Стимулирующая политика Сдерживающая политика Y IS2 IS1 LM Y2 Y1 В А i2 i1 Y и i  i Y IS1 IS2 LM Y1 Y2 A B i1 i2 Y и i Фискальная i Монетарная Y IS LM1 Y1 Y2 A В LM2 i1 i2 i и Y Y IS LM2 Y2 Y1 В А LM1 i2 i1 i и Y i i

если финансирование за счет продажи гособлигаций Фискальная политика в модели IS-LM i Y IS1 IS2 LM Y1 Y2 Y3 эффект дохода (income effect) эффект вытеснения (crowding-out effect) эффект мультипликатора (multiplier effect) A B C Механизм стимулирующей фискальной политики GAEPY(до Y2)(M/P)DBSPB i I Y(до Y3) или эквивалентно  Y(до Y2)  BS PB i I Y(до Y3) G i1 i2 Результат стимулирующей фискальной политики: Y и i обычно предполагается частичное вытеснение

Сравнительная эффективность фискальной политики i Y i Y i Y Y=G×multĀ Y=G×multĀ Y=G×multĀ A A A B B B C C C IS1 IS2 LM LM LM IS1 IS2 IS1 IS2 эффект дохода эффект вытеснения Y1 Y2 Y3 Y1 Y2 Y3 Y1 Y2 Y3 Фискальная политика наиболее эффективна, если автономные расходы (инвестиции) слабо чувствительны к ставке процента (коэффициент b мал), что соответствует крутой кривой IS, а спрос на деньги сильно чувствителен к ставке процента (коэффициент h велик) и слабо чувствителен к изменению дохода (коэффициент k мал), что соответствует пологой кривой LM. i1 i1 r1 i2 i2 r2

A Сравнительная эффективность фискальной политики: объяснение i i i I MS MS MD1 MD2(k1) MD2(k2) k1 < k2 h1 > h2 b1 < b2 MD1(h1) MD2(h1) MD1(h2) MD2(h2) I(b1) I(b2) M/P M/P i1 i'2 i2 i1 i2 i'2 i1 i2 тем меньше эффект вытеснения и больше эффект дохода и тем фискальная политика более эффективна. A B B' B B' I1 I2 I'2 B B' A

Парадокс сбережений в модели IS-LM Парадокс сбережений в модели Кейнсианского креста: увеличение сбережений (= сокращение потребления) ведет к падению выпуска, что уменьшает сбережения и в результате уровень сбережений не меняется: S C  AE Y S или даже снижается (если инвестиции зависят от дохода, т.е. если mpi > 0). Причина: I = S, поэтому если инвестиции не меняются ( ), то уровень сбережений также не может измениться. В модели IS-LM увеличение сбережений ведет к падению выпуска, что сокращает спрос на деньги и поэтому ведет к снижению ставки процента, что вызывает увеличение инвестиций (так называемый “crowding-in effect”) и поэтому рост выпуска (но не до исходного уровня).

D Парадокс сбережений в модели IS-LM S1+T–G Y C, I, S, AE 0 I(i1) Y1 Y2 S2+T–G Y =AE AEP(C1, I1) I(i3) Y3 AEP(C2, I1) AEP(C2, I2) A B C A B C i Y IS(C2 ) IS(C1 ) LM Y2 Y1 Y3 B A C i2 i1 В модели IS-LM парадокс сбережений становится меньше, чем в модели Кейнсианского креста, но все еще существует (потому что эффект “crowding-in” частичный): S C  AE  Y (дo Y2)  MD i  I Y (дo Y3) i3 Кейнсианский крест Модель IS-LM Рост сбережений ведет к некоторому росту уровня сбережений, но это изменение меньше, чем исходное изменение сбережений.

чтобы увеличить предложение денег, ЦБ должен купить облигации на открытом рынке Монетарная политика в модели IS-LM i Y IS LM1 Y1 Y3 эффект дохода (income effect) эффект ликвидности (liquidity effect) A B C Механизм стимулирующей монетарной политики MS BD PB  i(до i2) I Y (до Y2)   (M/P)D  i (до i3)  I  Y (до Y3) LM2 Результат стимулирующей монетарной политики: i и Y i1 i2 i3 Y2 D

i3 B Y1 Y1 Сравнительная эффективность монетарной политики i Y i Y i Y A A A B B C C C IS LM1 LM1 LM1 IS IS эффект ликвидности эффект дохода Y2 Y1 Y2 Y2 Монетарная политика эффективна, если спрос на деньги слабо чувствителен к ставке процента (коэффициент h мал), что соответствует крутой кривой LM, а автономные расходы (инвестиции) сильно чувствительны к ставке процента (коэффициент b велик) и мультипликатор расходов (multĀ) велик, что соответствует пологой кривой IS. LM2 LM2 LM2 i1 i2 i3 i1 i2 i1 i2 i3

Сравнительная эффективность монетарной политики: объяснение i i I MS1 multĀ1 > multĀ2 h1 < h2 b1 > b2 MD(h1) MD(h2) I(b2) I(b1) M/P MS2 AE Y AE=Y AEP(multĀ1) AEP(multĀ2) i1 i'2 i2 i1 i2 тем больше эффект дохода и тем монетарная политика более эффективна. A I1 I'2 I2 B' B B' B A A' B A B' Y'1 Y'2 Y1 Y2

Условия эффективности фискальной и монетарной политики в модели IS-LM

Особые случаи в модели IS-LM: «ловушка ликвидности» i Y i Y i Y Условие: чувствительность спроса на деньги к ставке процента бесконечно велика (h  ) и i min  LM горизонтальна LM Монетарная политика LM LM Фискальная политика imin imin imin IS IS2 IS1 MS, но люди не покупают облигации (BD=0), т.к. альтернативные издержки хранения наличных денег0 (imin), а PB максимальны  эффект ликвидности отсутствует: i = 0  I = 0  Y = 0  монетарная политика совершенно неэффективна GAEPY(M/P)D но i = 0 и эффект вытеснения отсутствует  Y = G × multĀ  фискальная политика очень эффективна Y1 Y1 Y2 A A B

Особые случаи в модели IS-LM: «инвестиционная ловушка» i Y i Y i Y Условие: инвестиции совершенно нечувствительны к ставке процента (b = 0)  IS вертикальна Монетарная политика LM1 LM Фискальная политика IS2 IS1 MSBD PB i, но инвестиции не увеличиваются, т.к. нечувствительны к ставке процента  I = 0  Y = 0  монетарная политика совершенно неэффективна GAEPY(M/P)D i но инвестиции не падают  I = 0, т.е. эффект вытеснения отсутствует  Y = G × multĀ  фискальная политика очень эффективна IS IS LM2 Y1 Y1 Y2 i1 i2 i2 i1 A A B B

Решение проблемы ловушек в классической модели: эффект богатства Гипотеза «ловушки ликвидной» и «инвестиционной ловушки» была выдвинута Кейнсом для объяснения неэффективности монетарной политики в период Великой депрессии и обоснования идеи о необходимости фискального вмешательства в экономику. Главный оппонент Кейнса – представитель классической школы Артур Пигу  необходимо учитывать эффект богатства: потребление домохозяйств определяется не только величиной располагаемого текущего дохода, но и реальным финансовым богатством человека, т.е. реальной суммарной покупательной способностью денежных (наличных денег) и неденежных финансовых активов с фиксированной номинальной стоимостью (акций и облигаций), которую Пигу назвал реальными денежными балансами (real money balances, М/Р).

Решение проблемы ловушек в классической модели: эффект богатства Если предложение денег МS реальная стоимость финансовых активов (М/Р) люди чувствуют себя относительно богаче  потребительские расходы С совокупные расходы AE совокупный выпуск Y. Парадокс: стимулирующая монетарная политика сдвигает вправо не кривую LM, а кривую IS (!!!), что ликвидирует «ловушки» и делает монетарную политику эффективной .

Особые случаи в модели IS-LM: «классический случай» i Y i Y i Y Условие: спрос на деньги совершенно нечувствителен к ставке процента (h = 0)  LM вертикальна Монетарная политика LM1 LM Фискальная политика IS MSBD PB i  IY  эффект дохода полный: Y = MS ×1/k  монетарная политика очень эффективна GAEPY(M/P)D i, при этом рост i настолько велик, что эффект вытеснения полный: G() = I()  Y = 0  фискальная политика совершенно неэффективна LM LM2 IS1 IS2 i1 i2 i2 i1 Y1 Y2 Y1 A A B B

Воздействие фискальной и монетарной политики в модели IS-LM

Подходы к макроэкономической политике Кейнсианцы Монетаристы полагают, что спрос на деньги высокочувствителен к измене-нию ставки процента, так как акцентируют на спекулятивном мотиве спроса на деньги, чувствительность которого к изменению ставки процента на рынке облигаций очень высока; считают, что спрос на инвес-тиции определяется настроени-ем инвесторов, а не уровнем ставки процента и поэтому почти нечувствителен к изменению ставки процента; утверждают, что фискальная политика является главной для стабилизации экономика. полагают, что спрос на деньги нечувствителен к изменению ставки процента, так как единственной целью хранения денег считают трансакционный мотив, чувствительный к изменениям дохода, а не ставки процента; считают, что спрос на инвес-тиции высокочувствителен к изменению ставки процента, являющейся, по их мнению, главным фактором инвести-ционных расходов; утверждают, что монетарная политика является главной для стабилизации экономика.

Монетарная политика: монетаристский подход i1 Денежный рынок Инвестиционный спрос Кейнсианский крест i i2 i2 i1 i MD MS1 (M/P)1 (M/P)2 I1 I I(i) AE AE=Y Y1 Y AE(I2) AE(I1) MS2 (M/P) I2 Y2 I Так как спрос на деньги нечувствителен к ставке процента, увеличение предложения денег ведет к значительному падению ставки процента, что при условии высокой чувствительности спроса на инвестиции к ставке процента вызывает большое увеличение инвестиций и поэтому выпуска. A A A B B B

A i2 Инвестиционный спрос Монетарная политика: кейнсианский подход Y2 i i1 i2 I1 I I(i) AE AE=Y Y1 Y AE(I2) AE(I1) I2 i1 i MD MS1 (M/P)1 (M/P)2 MS2 При предпосылках кейнсианцев монетарная политика неэффективна Так как спрос на деньги высокочувствителен к ставке процента, увеличение предложения денег ведет к очень небольшому падению ставки процента, что при условии низкой чувствительности спроса на инвестиции к ставке процента почти не вызывает изменения инвестиций и поэтому выпуска. Денежный рынок Кейнсианский крест A A B B B

Инвестиционный спрос Фискальная политика: кейнсианский подход Y2 AEP(G2,I1) Y AE AE=Y Y1 G AEP(G2,I2) AEP(G1,I1) I MS i MD(Y1) MD(Y2) M/P M/P i2 i1 i i2 I1 I2 I I(i) i1 Y3 При предпосылках кейнсианцев фискальная политика очень эффективна Так как спрос на деньги высокочувствителен к ставке процента, увеличение спроса на деньги, вызванное ростом выпуска в результате фискальной экспансии, ведет к очень небольшому росту ставки процента, что при условии низкой чувствительности спроса на инвестиции к ставке процента почти не меняет инвестиционные расходы. Вытеснение минимальное. Выпуск увеличивается почти на полный мультипликатор. Кейнсианский крест Денежный рынок A B A B A B C

Инвестиционный спрос Фискальная политика: монетаристский подход Y AE AE=Y Y1 AEP(G2,I1) Y2 G AEP(G2,I2) AEP(G1,I1) I MS i MD(Y1) MD(Y2) i M/P M/P i2 i1 i2 I1 I2 I I(i) Y3 i1 Так как спрос на деньги нечувствителен к ставке процента, увеличение спроса на деньги, вызванное ростом выпуска в результате фискальной экспансии, ведет к значительному повышению ставки процента, что при условии высокой чувствительности спроса на инвестиции к ставке процента вызывает большое сокращение инвестиционных расходов. Вытеснение почти полное, и увеличение выпуска минимальное. При предпосылках монетаристов фискальная политика неэффективна Кейнсианский крест Денежный рынок A B С A B A B

Подходы к макроэкономической политике Кейнсианцы Монетарная политика Y1 i Y Y2 LM1 i1 i2 Y1 i Y Y2 i2 i1 Y1 i Y IS1 LM Y2 i2 i1 IS2 Y1 i Y Y2 i1 i2 IS LM1 LM2 Фискальная политика Монетаристы IS1 LM IS2 IS LM2 A B A B A B A B

i1 Смешанная политика в модели IS-LM Поддержание неизменной ставки процента Поддержание неизменного уровня выпуска Цель:избежать эффекта вытеснения и обеспечить максимальный прирост выпуска (Y = max) Цель:не допустить отклонения фактического объема выпуска (Y) от потенциального (Y*) Стимулирующая фискальная политика + стимулирующая монетарная политика (= финансирование увеличения расходов бюджета займом у центрального банка) Стимулирующая фискальная политика + сдерживающая монетарная политика Сдерживающая фискальная политика + стимулирующая монетарная политика i Y i Y i Y IS1 IS2 LM1 LM2 IS2 IS1 LM1 LM2 IS1 IS2 LM2 LM1 Y* Y* i* i1 i2 i2 Y1 Y2 А В А А В В

Смешанная политика администрации Клинтона-Гринспена Билл Клинтон – Президент США (1992 – 2000 гг.) Алан Гринспен – Председатель Федеральной Резервной системы США (1987 – 2006 гг.)

Смешанная политика администрации Клинтона-Гринспена Идея состояла в том, чтобы снизить дефицит государ-ственного бюджета, не снижая уровня выпуска, т.е. уменьшить государственное заимствование и увеличить предложение денег с целью снижения ставки процента и таким образом стимулиро-вания частных инвестиций. i Y IS2 IS1 LM1 Y А' A В i2 i1 LM2 Снижение дефицита бюджета Монетарная экспансия Сдерживающая фискальная политика и стимулирующая монетарная политика

Объединение Германии и монетарно-фискальное «перетягивание каната»

Объединение Германии и монетарно-фискальное «перетягивание каната» Огромная фискальная экспансия, обусловленная резким увеличением государственных расходов, потребовавшихся на объединение Германии, была нейтрализована жесткой монетарной политикой Бундесбанка. i Y IS1 IS2 (после объединения) LM2 (после объединения) Y2 А' A i1 i2 LM1 Фискальная экспансия Монетарное сдерживание Y1 Стимулирующая фискальная политика и сдерживающая монетарная политика в Объединенной Германии

Соответствует ли модель IS-LM фактам? Эмпирические данные по воздействию роста ставки федеральных фондов в США В краткосрочном периоде повышение ставки федеральных фондов ведет к снижению выпуска и росту безработицы, но почти не влияет на уровень цен.