1. Базы данных: Center for Research in Security Prices (CRSP) database; Standard & Poor's Compustat database. 2. Предпосылки: Крупные компании со стабильным финансовым положением; Гипотеза продолжения деятельности. Отдельная выборка для неликвидных компаний или компаний в состоянии банкротства с другой методологией оценки премии за размер и риск. 3. Исторические премии за риск по базе Compustat с 1963 по 2009 год.
Меры размера компании: По собственному капиталу: Exhibit A-1: Рыночная стоимость обыкновенных акций; Exhibit A-2: Балансовая стоимость обыкновенных; Exhibit A-3*: Средняя чистая прибыль за 5 лет. По размеру компании: Exhibit A-4*: Рыночная стоимость инвестированного капитала; Exhibit A-5*: Балансовая стоимость активов; Exhibit A-6*: Среднее значение EBITDA за 5 лет; Exhibit A-7*: Чистая выручка; Exhibit A-8*: Количество сотрудников. В результате выборка делится на 25 групп, различных по размеру.
Методология расчета: Метод Build-Up Метод CAPM E (Ri) – ожидаемая рыночная ставка доходности по акции i; Rf – безрисковая ставка; B – коэффициент бета; RP m – рыночная премия за риск (измеряется по индексу S&P 500); RP s – премия за риск для маленьких компаний (разница между историческими доходностями, которые уже наблюдались на рынке, и доходностями, согласно прогнозам CAPM); RP u – премия за риск для специфичной компании или отрасти.
Пример расчета премии: Балансовая стоимость собственного капитала = 114 млн. долл. Категория: между категориями 24 - премия над безрисковой ставкой 11, 16% и категорией 25 - премия над безрисковой ставкой 12, 41%. Регрессионный анализ: Сглаженная премия = 17. 475% – 2. 843% x log (Book Value) = 17. 475% – 2. 843% x 2. 06 = 11. 63%
Особенности для развивающихся рынков: 1. Нет компаний, торгуемые на NYSE в течение длительного промежутка времени. 2. Не удовлетворяют предпосылкам о крупной стабильной компании. 3. Данные по исторической премии с 1963 года не удастся найти. 4. Расчет премии методом Build-Up необходимо дополнить премиями за страновой риск. 5. Расчет премии по модели CAPM нуждается в корректировке.
