1 2 Оценка стоимости любого объекта

1

2

Оценка стоимости любого объекта – упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости объекта с учетом реального и потенциального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. 3

ОЦЕНИВАЮЩИЙ СУБЪЕКТ – профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками. ОБЪЕКТ ОЦЕНКИ – любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. ФАКТОРЫ, УЧИТЫВАЕМЫЕ ПРИ ОЦЕНКЕ – время, риск, рыночная конъюнктура, конкуренция, свойства объекта, макро- и микроэкономическая среда. 4

Особенности бизнеса как объекта оценки Бизнес – предпринимательская деятельность, организованная в рамках определенной структуры. Её цель – получение прибыли. Предприятие – организационно-экономическая форма бизнеса. • Бизнес (предприятие) – инвестиционный товар. • Бизнес – система, многосоставное целое. • Ценность бизнеса зависит от его внутреннего состояния и от внешней среды. 5

Системный подход к предприятию Предприятие - система, имеющая цель и целевую функцию, состоящая из связанных и управляемых элементов, производящая определенный продукт и потребляющая ресурсы. Системный эффект предприятия, goodwill - это разница между доходной стоимостью бизнеса и стоимостью его элементов (ликвидационной стоимостью): Оценка бизнеса с позиций системного подхода должна строиться с учетом возможных состояний предприятия как системы. 6

Виды стоимости Два источника формирования дохода при использовании предприятия: 1) Доход от деятельности предприятия. 2) Доход от распродажи активов предприятия. Два вида стоимости: 1) Стоимость действующего предприятия: предприятие продолжает действовать и приносить прибыль. 2) Стоимость предприятия по активам: предприятие будет расформировано или ликвидировано, т. е. предприятие оценивается поэлементно. 7

Виды (стандарты) стоимости отражающие источники образования дохода 8

Взаимосвязь между целью оценки и видами стоимости Цель оценки Виды стоимости Ориентир цены при куплепродаже Рыночная Целесообразность инвестиций Инвестиционная Получение ссуды Залоговая Налогообложение Рыночная или признаваемая налоговым законодательством Определение величины страховой премии, взноса Страховая Возможная ликвидация Ликвидационная 9

Факторы, влияющие на величину оценочной стоимости • • Спрос и предложение Доход (прибыль) Время Риск Контроль Ликвидность Ограничения 10

Принципы оценки бизнеса 1. Основанные на предпочтениях собственников: - полезности - замещения - ожидания (приведения) 11

Принципы оценки бизнеса 2. Связанные с эксплуатацией: - принцип вклада - остаточной продуктивности - предельной производительности - сбалансированности 12

Принципы оценки бизнеса 3. Обусловленные действием рыночной среды: - принцип соответствия - регрессии и прогрессии - конкуренции 13

Принципы оценки бизнеса 4. Принципы, обусловленные состоянием и изменением внешней среды бизнеса: - учета экономической и политической стабильности - изменения стоимости - экономического разделения - принцип наилучшего и наиболее эффективного использования 14

Подходы в оценке бизнеса Определения подходов по стандарту МСОД: • • • Рыночный подход (market approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данного предприятия с аналогичными уже проданными капиталовложениями. Доходный подход (income approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на пресечете ожидаемых доходов. Подход на основе активов (asset based approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов предприятия за вычетом обязательств. 15

Подход Рыночный Доходный На основе активов Единственный, Учитывает все учитывающий рыночные факторы будущее Преимущества Основывается на существующих активах Отражает реальную практику покупок Единственный для некоторых случаев Учитывает (косвенно) рыночные аспекты Имеет нормативную базу Основан на прошлой информации Недостатки Трудоемкость Необходимо внесение поправок Статичность, не Вероятностный учитывает характер прогнозов будущее Труднодоступность информации Сложность учета НМА Не учитывает прибыльность 16

Стандарты оценки Российские: - Федеральные стандарты (ФСО) - Стандарты саморегулируемых организаций (РОО и другие СРО) Зарубежные: - Международные стандарты оценки (The International Assete Valuation Standards Committee) - TEGOVA (European Group of Professional Valuers) - BVS (Американское общество оценщиков) 17

Нормативно-правовое регулирование (законодательство РФ в области оценочной деятельности) • Федеральный закон от 29. 07. 1998 N 135 -ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (в ред. Закона от 27. 06. 2006 N 157 -ФЗ «О внесении изменений…» и др. редакции). • Приказы Минэкономразвития РФ (ФСО) 18

Источники информации • исходная информация, полученная непосредственно оценщиком из данных бухгалтерского, первичного и статистического учета, как правило, заверенную подписью руководства оцениваемого предприятия и печатью; • информация, полученная от привлеченных к выполнению работ третьих лиц, заверенную их подписью и печатью; • информация, полученная от специализированных организаций (например, отраслевые, аналитические обзоры, обзоры фондового рынка), а также опубликованную в средствах массовой информации и сети Интернет; • информация из неподтвержденных источников (справочно). 19

Структура информации 1) Информация об оцениваемом предприятии общего характера. 2) Информация о бизнесе и специфике деятельности предприятия. 3) Информация о состоянии рынка, отрасли. 4) Другая информация. 20

Состав информации (по стандарту BVS-III) • • • Характеристики предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или ценных бумаг, подлежащих оценке, включая права, привилегии и условия, количественные характеристики, факторы, влияющие на контроль и соглашения, ограничивающие продажу или передачу. Общая характеристика предприятия, его история и перспективы развития. Финансовая информация о предприятии за предыдущие годы. Активы и обязательства предприятия. Общая характеристика отраслей, которые оказывают влияние на данное предприятие; их текущее состояние. Экономические факторы, оказывающие влияние на данное предприятие. Состояние рынка капиталов как источника необходимой информации, например, о возможных ставках дохода по альтернативным капитале вложениям, об операциях со свободно обращающимися акциями, о слияниях и поглощениях компаний. Данные о предыдущих сделках с участием оцениваемого предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или его акций. Другая информация, которую оценщик сочтет имеющей отношение к проведению оценки. 21