사업계획서 작성 및 투자유치 전략 2003 3 26

사업계획서 작성 및 투자유치 전략 2003. 3. 26 e-Biz Center 심재용

목 차 1. 사업계획서 작성 개요 2. 사업계획서 구성방법 3. 투자시장의 이해 4. 투자유치 관련 주요사항 2

의미와 목적 n 사업계획서는 l 최고경영자와 종업원들이 비전을 공유하기 위한 언어이자, 종업원들과 부서간의 의사소통을 위 한 기업의 언어 l 외부의 이해관계자와 협력하여 제휴하고 지원을 이끌어내기 위한 언어 n 작성 목적 l 내부용 : 사업타당성 분석, 내부 사업계획 수립(Action Plan) l 외부용 : 자금지원(투자유치, 융자, 보조금 등), M&A, 전략적 제휴, Partner relationship 본 강의는 가장 많이 쓰이는 투자유치 등을 위한 외부용 사업계획에 중점을 둠 3

작성의 주체 n 내부의 대표인력 l 대표이사, 담당직원 등으로 TFT를 구성하여 작성하는 것이 이상적 n 벤처 내부의 제약과 한계 외부전문가의 도움 l 시간, 인력 측면의 효과성 및 효율성 l 보다 분석적이고 설득력 있는 자료 작성 * 주의사항 Ø 작성의 주체는 기업의 상황에 맞게 효과적인 방법을 선택 Ø 외부전문가에게 의존하는 것이 아니라 활용하는 것임 Ø 사업을 설득하고, 설명하는 것은 기업의 역할 4

작성시 일반적인 원칙 n 이해하기 쉽게 작성 l 자신이 이해 하지 못하는 사업에는 투자하지 않는다. l 벤처캐피탈리스트(VC)들은 설득의 대상인 동시에 설득의 주체가 됨 n 간결하고 명료하게 작성 l Executive summary is critical n 객관성과 주관성 l 검증되고 객관적인 자료와 사실을 요구 l 주관적인 추정이나 판단이 불가피 n 일관성과 정확성 l Storyline, 편집방식, 화폐 단위 등의 일관성 l 숫자의 정확성 5

유형 및 Outline n 사업계획서의 유형 l 요약형 사업계획서 l 서술형 사업계획서 l PT용 사업계획서 n 사업계획서 Outline l Standard Business Plan 은 없음. Static 하지 않음 l Outline에 대한 이해는 Guide 역할을 하는 것이지 정해진 Format은 아님 l 국내투자자 (요약형(+상세) 사업계획서), 해외투자자(서술형 사업계획서) 6

투자자 입장에서 매력 있는 사업계획서(#1) n 인적자원의 강점을 설명하라 l 창업멤버들의 인지도, 알고 있는 지식과 사람 l 사람에 투자하는 것이지 아이디어에 투자하는 것이 아니다 n 경쟁에 관해 밝혀라 l 사업의 경쟁자는 누구인가 l 어떠한 자원을 가지고 있는가? 강점과 약점은? l 새로운 기업의 진출에 대해서 어떤 반응을 보이는가? l 반응에 어떻게 대응할 수 있는가? l 같은 기회를 발견하고 이용할 수 있는 사람은 누구인가? l 합병 등의 방법으로 Exit할 수 있는가? 7

투자자 입장에서 매력 있는 사업계획서(#2) n 수익기회를 명확히 밝혀라 l 기업의 제품 또는 서비스에 대한 전체 시장규모가 큰가? 빠르게 성장하고 있는가? l 진출하고자 하는 시장이 구조적으로 매력이 있는가? 그렇게 될 가능성이 있는가? n 외부환경에 대한 통찰력을 보여주라 l 사업의 외부환경에 대한 이해, 사업에 주는 영향에 대한 통찰력 n 위기관리 대책과 투자자 보상책을 밝혀라 l 사람, 기회, 환경이 직면하게 될 위험에 과감히 대처할 계획을 세우라 l 인지하고 있지 못한 위험이 가장 큰 위험요인 l 상장가능성 및 투자회수에 대한 Option 8

목 차 1. 사업계획서 작성 개요 2. 사업계획서 구성방법 3. 투자시장의 이해 4. 투자유치 관련 주요사항 9

기업의 특성에 맞는 사업계획서 구성방법(#1) n 기업의 성장단계별로 강조되어야 할 부분이 다름 연구개발 단계 • 인력구성이 가장 중요한 경쟁력 • 실현가능성 초기양산 단계 • 개발제품의 우수성, 차별성 • 시장진입을 위한 마케팅 전략 • 시설투자를 위한 자금조달계획 사업확장 단계 • 매출실적, 재무상태 • 주요 예상 매출 Source • 시장의 경쟁구조 10

기업의 특성에 맞는 사업계획서 구성방법(#2) n 제품과 시장특성에 따라 강조되어야 할 부분이 다름 시장 신규 시장 신제품 기존 시장 • 제품 특성 • 시장형성 가능성 • 제품 차별성 • 기존 시장 분석 • 기존제품 실적 • 소비자 분석 • 시장경쟁구조 • 마케팅 전략 제 품 기존 제품 11

투자심사 보고서 내용 n K사 투자심사보고서 양식 1. 투자조건 - 주당 인수가격(액면가/할증율), 무상증자여부, 주식 1%당 인수가격(기업가치) - Exit 예상시기, 등록시 예상주가, 예상이익(IRR) 2. 신청사 현황 - 기존사업내용 및 신규추진사업 - 경영진 현황, 주주구성 현황 및 증자에 따른 변동 - 특허, 담보 및 주요 계약사항 3. 시장성 - 산업의 특성, 시장규모, 성장성 4. 경쟁력 - 경쟁환경, 신청사의 보유기술, 경쟁우위성, 경쟁사 현황 5. 수익성 - 영업실적 및 향후 영업전망 - 주요 매출처 및 신규계약 추진상황, 영업전략 6. 재무분석 - 주요자산 및 부채분석(매출채권의 회수가능성, 장단기 차입금 규모, 상환여부 등) 7. 인적자원분석 - 경영자의 경력 및 경영능력, 인적구성, 조직의 효율성, Loyalty, 내부 Communication 활성화 등 12

국문사업계획서 구성항목(예시) 1. 회사개요 2. 시장 및 경쟁자 분석 • 사업비전, 제품(사업)소개, 회사연혁, (기술개발 연혁), 실적현황, 경영진 현황, (연구인력 현황), 자본금 및 주주구성, 조직구성 • 시장의 개요 및 동향, 사업기회, 제품의 이해, 시장규모 및 성장성, 경쟁분석 3. 사업 전략 4. 경영실적 및 계획 Appendix • 핵심역량, SWOT 분석, 성장전략, 주요 사업전략 • 추정 재무제표, 추정 기업가치, 동종업계 Reference, IPO 추진 계획 • 제품 상세소개, 인력 Profile, 각종 인증서 및 계약서 등 입증자료 13

(1) 회사개요 n 작성시 주의사항 l 사업비전을 제외하고는 Fact 위주로 간결하고 Compact 하게 작성 l 사업비전, 제품소개를 통해서 사업의 핵심에 대해서 이해시키고 긍정적인 인상을 갖도록 하는 것이 중요 l 반드시 쉬운 언어로 표현 할 것 l 구체적인 매출처를 명시하고 진행사항을 표시할 것 * Fact 위주로 가장 작성하기 용이하지만, 투자의 첫인상을 결정하는 중요한 부분 14

(1) 회사개요 : 사업비전(A사 예시) n 간결하지만 함축적으로 회사의 색깔을 표현할 수 있도록 작성 15 - Exam ple -

(1) 회사개요 : 제품(사업) 소개 n 산업에 대한 비전문가도 이해할 수 있도록 쉽게 설명 모래휠타세정제 (A사) 오염물질 감소 및 에너지 절감 압연유(T사) 전청오염방지제 (A사) 폐수 폐수 세척과정 유기물질 불소함유물질 탈지과정 압연 저온탈지제 (A사) Scum처리제 (A사) 불소처리제 (A사) 관련산업 • 철강, 반도체 • 비료, 유리 16

(1) 회사개요 : 실적 현황 n 주요 매출처에 대한 거래현황 표시 -> 시장 추정에도 활용 구분 제품 주요 고객 현황 매출액(백만원) 2001년 2002년 000 000 000 포항제철(환경에너지부) 단가계약 체결 및 납품 크린크레티브 반도체시장 영업실시권 계약 한수 판매 대행 계약 남해화학 진행 중 포항제철(냉연부) 단가계약 체결 및 납품 명품(동파이프 가공업체) 저온탈지제 최초적용 동양석판/연합철강/동부제강 적용 검토 중 산업 동신특강 적용 Test 중 제품 (中) 안산강철 납품 추진 중 포항제철(화성부) 단가계약 체결 및 납품 철도청 석탄운송용 화차에 이용 예정 석탄공사 비축석탄에 적용을 위한 Test 경동탄좌/대림건설 진행 중 포항제철 단가계약 체결 및 납품 000 포항제철 개발 중 000 불소처리제 저온탈지제 표면경화제 (Green Plus) 전청오염 방지제 Scum 처리제 17

(2) 시장 및 경쟁자 분석 n 국내 기업의 사업계획서에서 VC들이 일반적으로 가장 미흡하다고 보는 부분 l 인력현황 4. 1%, 기술 및 제품 특성 4. 8%, 자금계획 8. 8%, 기업가치평가 16. 5%, 매출계획 19%, 시장특 성 20. 2%, 경쟁사분석 26. 6% n 시장구조 분석, 목표시장 설정 l 기업고객 대상 : 매출처에 대한 협상력, 경쟁사 대비 경쟁우위, 고객사의 수요동향 l 개인고객 대상 : 회원확보/유지 가능성, 경쟁사 현황 n 시장규모 분석 l 시장규모 및 성장성을 최대한 부각 l 최대한 객관적이고 신뢰성 있는 자료를 통해서 규모를 예측(매출처의 투자 계획) l Potential Market 의 시장에 세분화하여 접근할수록 유리함 : 제품별, 시장별 18

(2) 시장 및 경쟁사 분석 : 의미 없는 분석 n 의미 없는 시장규모 분석의 경우 : ex) 국내 B 2 B e. MP 업체 - Exam ple - 전세계 B 2 B 시장 규모 단위 : (단위 : 10억불) • 미국중심의 북미 시 장이 전세계 50%이 상을 차지 Source : e. Marketer(2001. 6) Source : Forrester Research(1999) 19

(2) 시장 및 경쟁사 분석(Best Case) l CTC - 총시장 규모 (기존선 개수 + 신규도입) : 1, 300억원 - 신규시장 규모 (S/W 평균 단가 270백만원/ 역당) : 600억원 l ATO/ ATC 시장 - 총시장규모 : 11, 670억원 (수입제품단가적용 : 380백만원/km당) - 신규시장규모 : 706, 307백만원 (K사 국산화단가 : 230백만원/Km당 단가적용, 40% 원가절감) l Maintenance 시장 : 수주 금액의 평균 10%정도, H/W의 경우 통상 2년 무상 A/S 전체역수 486역 3, 123 km CTC 241역 1321. 1 km 42% 전자연동장치 65역 ATC/ATO 21역 52. 1 km 2% 20 - Exam ple -

(2) 시장 및 경쟁사 분석 : 벤치마킹 n 국내에 잘 알려진 사업이 아닐 경우 외국 사례 등 벤치마킹이 도움 - Exam ple - 21

(2) 시장 및 경쟁사 분석 : 경쟁사 분석 n 경쟁의 우위성에 대한 입증 목적으로 주요 경쟁사들과의 비교를 수행하고 경쟁사가 아니지 만 비전문가가 경쟁사로 인식하기 쉬운 업체들과는 차별점 부각 K사의 강점 국내 L사 해외 S사 해외 A사 - Exam ple - 주력분야 • CTC • ATC/ATO 강점/특징 • 국내업체중 철도 Automation 분야 의 일반적으로 높은 인지도 독일 고속전철인 I 시스템 제작 기술 력 프랑스 고속전철인 T 시스템 제작 기술력 체 개발 능력의 약화 • 대기업의 특성상 장기간의 연구 개발이 어려움 • 국내 영업 취약 (S사와 제휴) • 최근 지하철 이외 수주실적 없음 국내 영업 취약 • 서울 통합사령실, 대전, 부산, 호남 선 사령실, 본청 사령실 • 인천, 대구지하철에 신호 시스템 공 급 • 서울 지하철 6호선 CTC, ATO • 경부 고속철 사업 Turn key수주 • Computer system화한 현재의 CTC 개념 최초도입 (1992년) • 1970년대 한국에 진입 • 1998년 스웨덴의 A사와 철도사업 흡수 • 2000년부터 CTC 입찰 기술점수평 가에서 K사 절대 우위 • 환율 risk, 프리미엄 (brand, 출장체 류비등)등을 제거한 경쟁력 있는 국 산화 solution • 외국 업체들과의 기술 제휴로 인한 자 약점 수주사업 비고 K사의 경쟁우위 22 철도 수주실적 없음

(3) 사업전략 : 마케팅 plan 무독성 주방세제를 중심으로 기존 유통망을 통하여 시장에 진입하고(Phase I), 향후 유통업체 또는 생활용 품 업체와 제휴하여 주방세제 및 기타 기능성 세제류(기능성 비누포함) 시장을 넓혀 갈 것임. 무독성 주방세제 제품 Setup 제품 가격, 컨셉, 용기, 용량 확정 기존 유통망 활용(Phase I) 홈쇼핑/다단계 네트워크를 통한 시장진입 유통망 구축 고객성향 조사/분석 § 다단계 채널유통 제품에 대한 만족도, 개선사 항 조사/분석 § 유통/제조기업과 전략적 제휴 Q 4 2002 신규 상품 개발 §소비자의 Needs, 불만을 제품에 반영 §새로운 세정제품 개발 Q 2 2003 Q 1 2003 Press Release 해외社 전략적 제휴 및 판매 §TV, 신문, 잡지 등에 제품광고 §기업홍보(CI), 환경단체 지원 정기적인 언론 보도자료 배포 및 환경NGO와 협력관 계 구축 사전홍보 §무독성 주방세제에 관한 기능을 이슈화한 홍보 §기존세제(합성세제) 유해성 홍보 시판유통(Phase II) 유통 또는 생활용품기업과 전략적 제휴을 통한 판매 자체 유통망을 통한 판매 23

(4) 경영실적 및 계획 : 재무계획 n 사업계획서의 모든 부분과 연계하여 화폐단위로 표현하는 일 l 기업에서 가장 작성하기 어려워 하는 부분, VC 및 컨설팅 기관들이 가장 전문성을 갖춘 부분 l 객관적인 Assumption, 논리적인 추정 과정, 보수성의 원칙으로 작성 n 수립절차 및 방법 l 매출액 추정 l 시설투자 계획, 인력충원 계획 등을 중심으로 비용 추정 (추정이 어려운 부분은 동종업계 비용구조를 기준으로 작성) l 전체 소요자금을 추정한 후 현금흐름을 기준으로 자금조달계획 수립 (차입금이 있을 경우 차입금 상환 계획을 반영) 24

(4) 경영실적 및 계획 : 동종업계 Reference n VC들의 편이를 위해 제공 - Exam ple - 25

(4) 경영실적 및 계획 : IPO 추진 일정 n VC의 Exit 전략에 대해서 언급 - Exam ple - 26

[참고] 펀딩시 피해야 할 실수 10가지 1. 답변 없는 질문 - 재무, 운영진, 상품, 서비스, 시장에 대한 정의, 이해 필요 2. 불분명한 목표 시장 - 시장에 대한 Targeting 3. 경쟁자 간과 - 경쟁 상대가 없다고 하기 보다는 어떤 차별성이 있는지 4. 속임수 - 거짓 정보 및 과장 5. ‘보수적인’ 숫자 - 보수적인 관점보다는 객관적이고 정확한 관점 6. 허황된 팀 멤버 - 실제로 일하지 않는 유명인들 7. 시장의 1%만 점유 - 불특정한 전체 시장의 1% 보다는 정확한 시장이 중요 8. 특허 보유 - 특허출원만으로는 큰 의미 없음 9. 엉성한 사업계획서 10. 말만 많이 하고 듣지 않기 * Beacon Venture Capital. com(BVC)와 National Consortium of Entrepreneurship Centers(NCEC) 발표 27

목 차 1. 사업계획서 작성 개요 2. 사업계획서 구성방법 3. 투자시장의 이해 4. 투자유치 관련 주요사항 28

기업의 성장단계별 투자자 n 성장단계별 투자자 및 기대수익율 성장단계 창업(Founding Stage) 기대수익율 주요투자자 N. A. 창업자 가족 + 지인 + 엔젤투자자 초기(Early Stage) 50~70% Venture Capital 성장(Expansion Stage) 30~50% Venture Capital + Private Equity 확장(Mezzanine Stage) 20~30% Private Equity + Investment Bank 안정(Stabilized Stage) 12~15% IPO 구조조정(Turnaround) 30~50% Private Equity + Investment Bank 29

기업의 성장단계별 투자자(계속) n 비상장 기업들의 자금유치가 가능한 국내 투자기관 l 벤처캐피탈 – 벤처캐피탈 : 에스나벤처그룹, UTC 벤처, 한미창투, KTB, 한국기술투자, IMM창투, 한솔창투, 씨앤엘벤처투자 등 130여개사 – 기업체 투자팀 : ㈜SK, 한국통신, LG전자, KBS, SDS, 대성산업, 중외제약 등 기업체 내부의 투자팀 l 은행 등 금융권 – 산업은행(1, 500억원) : 차세대 정보기술(I T), 생명공학(BT), 부품ㆍ소재산업 – 기업은행(1, 000억원) : 투자 후 대출 및 외환 등 후속지원 강화 – 하나은행(500억원) : 전환사채 투자에 주력 – 신한/우리/외환은행(100억원 미만) : 설립 후 3년이 지나서 시장에서 검증된 기업에 투자 l 기타 – 사설펀드 운영사(네트워크 마케팅 회사 등) – 엔젤투자 조합(00년 325개사 1, 669억원 01년 41개사 156억원 02년 10개사 7억원 ) 30

기업의 성장단계별 투자자(계속) n 비상장 기업들의 자금유치가 가능한 해외 투자기관 l 국내에 진출한 외국계 투자사 – 팬아시아캐피탈 – TG벤처아시아, Asem Capital, Walden Int. – SOFTBANK, Hikari Tsushin Capital, JAFCO, – CDP Capital l 국내에 진출하지 않은 외국계 투자사 – BCEA, HSBC 등 31

국내 벤처캐피탈의 투자현황 n 국내 창투사(119개)의 투자현황(신기술금융사, 금융권, 대기업들의 투자 제외) (단위 : 억원) 1/4 2/4 3/4 4/4 계 2002년 2, 092 1, 777 908 875 5, 652 2003년 계획 1, 938 2, 605 2, 502 2, 208 9, 253 구분 * 전체 VC 투자규모 : 8, 500억원 * 2002년 IT 비중이 50% 2003년 IT 비중이 44. 3%, 부품/소재, 바이오, 게임, 환경 비중 확대 전망 중소벤처기업에 대한 투자규모 32

벤처투자조합의 결성현황 n 창업투자조합 결성실적 (단위 : 억원) 구분 2001년 2002년 결성 조합수 106 78 규 모 9, 993 8, 084 투자 규모 8, 893 5, 652 n 주요 펀드 구성현황 l 바이오/환경 – 삼성벤처투자, 무한기술투자, 우리기술투자, 한국기술투자, 새롬벤처투자, 신보창투 l 애니메이션 – 한솔창투, IMM창투, 한국기술투자 l Wireless – 한솔 i 벤처스, 히까리통신캐피탈 33

국내 벤처캐피탈의 투자패턴 n 투자대상의 선정기준 l 현재 시점의 매출액과 성장성이 가장 주요한 결정요인 l 1~2년 이내에 Exit 가 가능한 업체 * 좋은 업체에 대해 투자자들이 경쟁적으로 몰리는 경향이 뚜렷함 n 투자분야 l 확실한 Exit 보장되는 업체에 대한 투자는 여전히 일어나고 있음 l Off-line상에 기반을 둔 업체는 상대적으로 투자를 유치하기 쉬운 편임 * 인터넷 등 BM 중심의 투자는 전무한 상황임 n 투자시 주요 고려 요인들 l 코스닥 등록 가능성 – 매출 관련 : 검토시점까지의 확정 매출(부가세 신고), 주요 계약서 – 운영관련 : 감사여부(내부통제 체계) l CEO의 능력, 인적구성, 기술력, 독점적 지위 등 34

투자의 형태 및 특징(#1) n 지분투자 l 보통주 / 우선주 l 3자 배정 / 구주매각 n 최근 전환 상환 우선주로 투자하는 사례가 늘고 있음 l 전환 상환 우선주 – 의미 : 특정기간만 우선주의 성격을 갖고 그 이후는 발행 당시에 결정한 일정 요건이 구비되면 보 통주로 전환할 수 있는 주식 – Refixing 조건: 회사가 제시한 매출액과 세후 순이익을 달성할 경우 1: 1로 전환되며, 그렇지 못한 경 우 목표액과 실현 순이익 사이의 퍼센트를 기준으로 전환비율을 조정 35

투자의 형태 및 특징(#2) n 전환사채(CB) l 1963년 쌍용시멘트에 의해 국내에 처음 소개되고, 80년대 중반부터 기업의 자금조달 수단으로 이용 l 특징 – 채권으로서의 권리확보와 신주인수권을 옵션으로 부여(표면금리는 회사채보다 낮음) – 비상장 주식회사는 상법상 사채의 발행한도는 순자산(자본금)의 4배 이내에서 발행 가능 – 지분투자의 비해 옵션의 가치만큼 프리미엄을 부여(통상 투자단가가 20% 정도 높게 책정) l 전환사채 발행시 주요 고려사항 – 표면금리, 만기보장수익율 및 전환조건임 n 신주인수권부 사채(BW) l 1998년 신한은행이 BIS 기준을 맞추기 위해 대규모 증자시 이용(투자자들은 수백배의 수익) l 특징 – 일정기간후 신주발행을 요구할 수 있는 권리가 붙어있는 채권(사채와 신주인수권 분리형이 대부분 ) – CB와 다른점은 전환권에 해당하는 신주인수권을 행사하더라도 채권은 소멸되지 않음 – 권면총액에는 사채가치와 신주인수권이 가치가 포함(액면금액의 10%가 신주인수권 가격임) l 신주인수권부사채 발행시 주요 고려사항 – 표면금리, 만기이자율 및 행사가액 36

투자의 형태 및 특징(#3) n Project Financing l 영화, 공연, 게임, 대형건설사업 등 개별 프로젝트에 주로 사용 – 최근에는 VC들도 게임에 대한 PF을 조금씩 하고 있음 – 영화, 공연 등에서는 이미 개인투자자들을 대상으로 활성화(2~3개월에 10% 내외의 수익) l Project Financing 관련 사항 – 국내에서는 투자와 대출의 중간 개념 – 은행마다 Project Financing팀이 있으며, 대략적으로 200억원 이상의 큰 프로젝트에 투자 – 시중금리보다 조금 높은 수준에서 수익 확보 l Project Financing 추진시 제출해야 할 주요자료 – 사업손익 분석, 현금흐름표, 보증 관련 사항 – Time schedule(운영, 자금집행) 37

투자자금 회수방법 n IPO를 통한 자금회수 l 전통적인 방법으로 코스닥 등록이나 증권거래소에 상장 n M&A를 통한 회수 l 2001년도 보도된 M&A건은 90건을 상회(IT/SW 24건, 포털 및 컨텐츠 20건, 바이오 7건) – 코스닥 기업의 비등록기업 M&A : 7건 – 비등록기업의 코스닥기업 M&A : 11건 l M&A 요청건에 비해 비등록기업들의 M&A 성사율은 매우 낮은 편임 l 과거 Back door listing을 통한 투자회수 방안이 부각됐으나 현실적으로 어려움 (A&D 대상기업의 가격 상승 및 규제) n Project Financing에 의한 회수 l 매출액의 일정비율을 회수하는 방식이나 대부분 영화나 공연 이외에는 투자가 이루어지지 않음 38

목 차 1. 사업계획서 작성 개요 2. 사업계획서 구성방법 3. 투자시장의 이해 4. 투자유치 관련 주요사항 39

투자유치 관련 FAQ 1. 투자 관련 사항 l 투자심사시 벤처캐피탈들이 요청하는 자료들 l 벤처캐피탈의 투자심사 프로세스 및 기간 l 기업가치 산정방식 l 투자기업의 사후관리 2. 계약 관련 사항 l 투자계약서의 주요 내용 l 전환사채(CB) 계약의 주요 내용 3. 기타사항 l 회사의 적정 자본금 규모 l 투자유치를 위한 적정한 대주주 지분 [별첨] 기타 자금조달 방안 40

1. 투자 관련 사항 – 투자심사시 벤처캐피탈이 요청하는 자료들 n 일반현황 l 주주명부, 법인등기부등본, 정관사본, 자본금 변동내역, 주요 임원 경력사항, 인력현황, 관계사 현황 n 매출 관련 l 전년도 제품별, 매출처별 매출 현황(월별) l 당해년도 및 차년도 제품별, 매출처별 확정 매출(계약서, 세금계산서) l 제품별 제조원가, 매출처 Contact Point l 회사 제품 및 서비스의 시장성(일반적인 숫자가 아닌 세부 제품 관련 시장) n 회사 및 생산 관련 l 주요 특허 관련 자료 l 생산장비 현황, 협력업체 현황 및 결제조건 n 자금 관련 l 투자유치 목적(투자금의 사용처) l 사업수행을 위한 총 소요자금 및 조달계획, 채무규모 및 상환 schedule, 비용구조 n 기타 l 감사보고서 41

1. 투자 관련 사항 – 벤처캐피탈의 투자심사 프로세스 및 기간 n 벤처캐피탈의 투자심사 프로세스 n 투자유치에 소요되는 시간 l 국내 벤처캐피탈 : 3개월 이내 벤처기업 발굴 l 대기업 투자팀 : 최소 3개월 – 벤처캐피탈보다 심사 및 처리시간이 더 걸리는 심사팀 내부 심사 편임 투자적정성 파악 부적합 Drop l 해외 투자기관 : 6개월 이상 적합 – 외국사무소의 국내사무소는 대부분 투자심사 기능을 갖추지 못하고 1차 screening 정도의 업 투사심의위원회 심사 부적합 무만 수행 투자적정성 파악 – 해외에서 심사역들이 들어와서 실사를 해야 하 는 관계로 한국출장 일정과 시간을 맞춰야 함 적합 l 엔젤투자 : 2개월 이상 최고경영진 심사 – 최근 엔젤투자의 경우도 감사결과를 요구하고 부적합 있어서 과거와 같이 쉽고 빠르게 투자유치를 할 투자적정성 파악 수 있는 상황이 아님 * 현재는 대부분의 엔젤투자가 중단된 상황임 적합 투자 집행 42

1. 투자 관련 사항 – 벤처캐피탈이 생각하는 기업가치 n 기업가치 평가 방법들 l 우리 회사의 기업가치는? – 기업가치 매출액 당기순이익 * 10 n 벤처캐피탈 입장에서의 가치 l 기업가치 = 시가총액(주가 * 발행주식수) l 회사에 대한 투자검토시 기업가치를 기준으로 평가(절대로 배수가 아님) l 다음 투자건의 기업가치는? 1. 자본금 1억원인 회사 : 10억원을 10배수로 투자 투자후 자본금 2억원/자본잉여금 9억원 2. 자본금 10억원인 회사 : 10억원을 액면가로 투자 투자후 자본금 20억원/자본잉여금 0억원 * Pre-market cap. / Post-market cap. 43

1. 투자 관련 사항 – 기업가치 산정방식 n DCF l 미래 현금 흐름을 일정한 할인율로 할인하여 현재가치를 구하는 방법 – 현재 국내 VC는 미래의 가치까지 인정하지 않음 n 본질가치 l 본질가치=(자산가치*4+수익가치*6)/10 – 자산가치=순자산/발행주식총수 – 수익가치= 주당추정이익(EPS)/자본환원율 n 상대가치에 의한 기업가치 산정 l 동종업계의 시가총액 l PER = 주가 / 주당순이익(EPS) l PSR = 주가 / 주당매출액 (PSR은 산업이 안정될수록 1로 수렴하는 경향이 있어서 안정된 산업에 적합) 44

1. 투자 관련 사항 – 기업가치 산정방식(국내 투자기관) n 국내 투자기관들이 사용하고 있는 기업가치(투자배수) 산정방식 l 현재 DCF 방식으로 투자대상 기업의 Valuation을 하고 있는 국내 투자기관은 없음 – DCF는 매출추정의 근거제시가 가능한 안정된 산업에 적당하며 벤처기업에는 적용하기가 어 려움 – 대부분의 벤처기업들이 DCF 방식에 기초해 자신들이 가치를 주장하고 있지만 대부분이 과 대하게 기업가치를 책정하고 있음. l 국내 벤처캐피탈의 경우 대부분 현재 시점에서의 본질가치를 기준으로 기업가치 평가 – 벤처캐피탈 N사 : 현재 시점에서의 본질가치의 70% – 벤처캐피탈 K사 : 현재 시점에서의 본질가치의 100% l 일부 벤처캐피탈 – 해당업체의 시가총액 및 PER를 중심으로 일정부분 할인(내부수익율, 위험요소 고려) * 일반적으로 PER를 5~8정도로 보는 경우가 많음 45

1. 투자 관련 사항 – 기업가치 산정방식(외국계 투자기관) n 외국계 투자기관의 기업가치 평가방식 l 대부분의 외국계 투자사가 동종업계의 시가총액 및 PER 등을 고려 l C사(미국계) – DCF 방법을 참조하고 있음 – 매출추정에 대한 세부가정 및 달성가능성을 평가해 가능성이 높지 않은 경우 매출자체를 인정하지 않음 – 업체당 100억원 이상의 규모로 투자 – 3개월 이상 소요(일반적으로 4~5개월) l H사(일본계) – 국내 투자를 시작한 이후 400억원 이상의 기업가치를 책정한 경우는 없음 – 시가총액 베이스로 기업가치를 산정하며 업체당 20억원 이상 투자 – 2개월 정도 소요(한국은행 신고까지 3개월) l W사(중국계) – 국가별/산업별 PER를 기준으로 기업가치 산정 – 업체당 30억원 규모로 투자 – 3개월 이상 소요(일반적으로 4~5개월) 46

1. 투자 관련 사항 – K사에 대한 투자유치 사례 n 회사명 : K사 l 회사현황 – 사업분야 : CTC 및 ITS 솔루션 – 직원수 : 32명 – 자본금 : 9. 35억원 l 회사의 강점 – 대표이사 및 직원이 대기업 L사 출신으로 독보적인 기술력 보유 l 매출현황 – 2000년 매출액/당기순이익 : 68. 5억원 / 4억원 – 2001년 매출액/당기순이익 : 115억원 / 19억원 – 2002년 매출액/당기순이익 : 177억원 / 30억원 l 투자유치 20억원/2002년 하반기 코스닥 상장 예정 47

1. 투자 관련 사항 – K사에 대한 투자유치 사례(계속) n DCF 방식의 기업가치 l DCF : 440억원 n 투자시점의 본질가치 기준의 기업가치 l 2001년 본질가치 : 106억원 n 동종업체의 시가총액 기준 기업가치 산정 l 코스닥에 등록된 유사업체의 시가총액 : 350억원 ~ 500억원 수준 – Discount Factor : 현재가치화, 회사의 투자수익 연 70%, 위험요인 30~50% – 이런 요인들을 감안할때 100억원 n VC의 최종 투자결정 l 기업가치 114억원으로 20억원 투자 l 투자유치 소요시간 : 3주 48

1. 투자 관련 사항 – K사에 대한 투자유치 사례(CB) n 회사명 : K사 l 회사현황 – 사업분야 : 디지털 라이브러리 – 직원수 : 20명 – 자본금 : 5억원 l 회사의 강점 – 7년 이상 디지털 라이브러리 사업 추진으로 대부분의 학교 및 기관에 제품을 공급 중 l 매출현황 – 2000년 매출액/당기순이익 : 27억원 / 0. 9억원 – 2001년 매출액/당기순이익 : 56억원 / 7. 7억원 – 2002년 매출액/당기순이익 : 84억원 / 13. 1억원 l 투자유치 10억원/2003년 하반기 코스닥 상장 예정 49

1. 투자 관련 사항 – K사에 대한 투자유치 사례(CB) n DCF 방식의 기업가치 l DCF : 205억원 n 투자시점의 본질가치 기준 기업가치 산정 l 기업가치 44억원 n 동종업체의 시가총액 기준 기업가치 산정 l 코스닥 등록시 250~300억원 대의 기업가치 – Discount Factor : 현재가치화, 회사의 투자수익 연 70%, 위험요인 30~50% – 이런 요인들을 감안할때 70억원 n VC의 최종 투자결정 l 기업가치 45억원으로 10억원 투자 l 투자유치 소요시간 : 3개월 50

1. 투자 관련 사항 – 투자기업에 대한 사후관리 n 사후관리 사항 l 투자결정시 제출한 사업계획서 기준 점검 – R&D milestone, 매출 및 비용, 보유현금 및 Burning Rate(매월 또는 분기별) l 사업지원 – 마케팅, 재무전략 등에 대한 자문 – 벤처기업이 필요한 community 형성 지원 – 실제로 직원을 파견하여 사업을 지원하는 경우는 거의 없음 51

1. 투자 관련 사항 – 참고자료 n 본질가치 중심의 기업가치 산정 52

1. 투자 관련 사항 – 참고자료 n 업종별 시가총액 비교(2002. 4. 9 87. 17/ 2002. 11. 19 47. 78) 애니메이션 관련 업체 의료기기 관련 업체 대원 한신 코코 씨앤에이 코퍼레이션 엔터프라이즈 애니메이션 제작 제작 25. 5 19. 9 47. 2 설립년도 1977. 12 1992. 7 1994. 1 IPO 2001. 7 1999. 11 2000. 3 매출액 198 억원 296 억원 영업이익 21 억원 당기순이익 구분 바이오 솔고바이오 스페이스 메디칼 체성분 자원메디칼 프로소닉 수술기구, 가정용 초음파 분석기 생체용금속 전자혈압계 진단기 13. 7 24. 9 14. 4 8. 3 설립년도 1996. 5 1995. 7 1993. 7 1990. 6 IPO 2000. 12 2000. 8 2000. 7 2000. 8 187 억원 매출액 51 억원 200 억원 178 억원 139 억원 25 억원 21 억원 영업이익 13 억원 10 억원 30 억원 22 억원 29 억원 23 억원 15 억원 당기순이익 13 억원 9 억원 23 억원 22 억원 자본금 28. 6억원 53. 6 억원 33. 9 억원 자본금 28. 5 억원 74. 7 억원 32 억원 34 억원 액면가 500원 1, 000원 액면가 500원 주당순이익 499원 217원 452원 주당순이익 284원 124원 3, 744원 34원 1, 236 / 358 446 / 106 651 / 366 213 / 144 266 / 200 320 / 150 207 / 217 주요제품 PER 시가총액 구분 주요제품 PER 시가총액 * 실적은 2000년 결과임(시가총액은 2002년 4월 9일 / 9월 18일 종가 기준) 53

1. 투자 관련 사항 – 참고자료 n 국내 코스닥 등록기업들의 시가총액 현황 l 코스닥 신규등록 기업(2001. 5. 10 등록) (단위 : 억원) 회사이름 (코드번호) 업종, 주요제품 2000년 자본금 매출액 당기순이익 공모가 (액면가) 공모가/ 액면가 현재가 시가총액 (2002. 4. 9 / 11. 19) 넷웨이브 (47730) 광전송시스템 455. 24 80. 56 18. 26 11, 000원 (500원) 22 11, 800원 / 3, 180원 433 / 116 세아메탈 (36590) 스테인레스 와이어 304. 05 13. 08 52. 01 850원 (500원) 1. 7 1, 200원 / 690원 164 / 103 바이오 세라믹시스템 41. 26 5. 25 14. 69 3, 942원 (1, 000원) 3. 9 10, 500원 / 2, 120원 152 / 87 환경비전이십일 (33020) 54

2. 계약 관련 사항 – 투자계약서의 주요내용 n 주요사항 l 이해관계인의 연대보증 – 투자기업의 주식을 10% 이상 소유한 대주주, 투자기업, 실질적인 지배권을 가지고 있는 법인 또는 자연인 l 임원의 지명 및 직원의 파견 관련 사항 l 기업공개의 의무 – 예정시기 명시 l 계약해지 및 손해배상금의 청구 – 투자일 현재 3년 만기 회사채 이자율 기준 이자 포함 손해배상금 n 사전동의사항 l 신주, 전환사채 또는 신주인수권부 사채의 발행 및 자본금 변경 l 주식매입선택권의 부여, 타기업 또는 제 3자에 대한 투자, 융자 및 보증행위 l 기업의 인수, 합병과 영업권의 양도 등 n 계약불이행에 대한 조치 및 특약사항 l Buy-Back Option(매출액 및 당기순이익 기준) 55

2. 계약 관련 사항 – 전환사채 계약의 주요 내용 n 주요사항 l 표면금리 – 현재는 일반적으로 0~3% l 만기보장수익율 – 창투사의 경우 7~8% 수준 – 은행권의 경우 대부분 기보보증을 요구하며 P+1% 수준으로 책정 l 전환조건 – 투자시 결정한 배수를 중심으로 결정 – 추가 투자유치 조건 및 공모가 산정 결과에 따라 refixing – Refixing (조정전전환가격×기발행주식수)+(신발행주식수× 1주당발행가액) 조정후 전환가격 = (기발행주식수 + 신발행주식수) n 계약불이행에 대한 조치 및 특약사항 l Put Option(매출액 및 당기순이익 기준) / Call Option 56

2. 계약 관련 사항 – 투자시 준비서류 구분 항목 비고 1 신주인수계약서 서명자서, 간인 13 정관 사본, 공증, 원본대조필, 간인 2 이사회의사록 사본, 공증, 원본대조필, 간인 14 인감증명서 원본, 법인 및 이해관계인 3 주식보관증 or 주권미발행확인서 원본 15 사업자등록증 사본, 원본대조필 4 주금 납입 영수증 주금납입후 발급 16 주민등록등본, 주민등록증 사본 원본, 대표이사 (이해관계인) 5 주금 입금 확인증 업체 거래은행 발급 17 주주명부(증자전) 원본 6 주금 납입금 보관증명서 18 주주명부(유상증자후) 원본 7 신주 인수 포기서 19 주주명부(무상증자후) 원본 8 기간 단축 동의서 20 등기부등본(증자전) 원본 9 신주 배정 통보서 원본, 납입일 기준 21 등기부등본(유상증자후) 원본 10 신주식 청약서 사본, 벤처캐피탈 작성 22 등기부등본(무상증자후) 원본 11 주식청약 확인서 원본 23 인감필적명판신고서 원본 12 위임장 사본, 대주주날인, 원본대조필 업체 거래은행 발급사본 (원본확인필) 사본, 원본대조필, 주주날인 57

3. 기타사항 n 회사의 적정 자본금 규모 l 코스닥 등록을 위한 적정 자본금 규모는 없음. l 자본금의 규모는 주가와 관련이 있으므로 – 회사의 매출액, 당기순이익, 차입규모에 따라 적절한 수준으로 결정 n 투자유치를 위한 적절한 대주주 지분 l 투자유치 후 코스닥 등록을 위해서는 공모과정을 거쳐야 함. 현재 발행주식수 공모물량 = - 현재 발행주식수 0. 7 l 투자유치전에 공모 후에도 경영권을 유지할 수 있는 지분구조를 갖추는 것이 필요 * 코스닥 등록에 실패한 업체들 중 경영권 위험요소로 인한 탈락사유가 있음 58

[별첨] 기타 자금조달 방안 n 정책자금 l 정책자금안내시스템 : www. finainfo. go. kr * 정책자금을 전문적으로 받아주는 업체도 있음(10% 수준의 성공보수) n 금융기관 이용 l 은행권 신용대출 – 대부분 자체 신용평가시스템을 갖추고 있음 (예) S은행 – 자체 평가시스템 운영(10등급) – 일반적으로 자본잠식이 없는 벤처기업의 경우 6등급 정도이며, 신용여신은 3억원 정도가 가능 (담보제공시 신용여신 포함하여 20억원까지 가능) n M&A l 넒은 의미의 투자나 Exit 수단으로 볼 수 있음 59

Contacts 삼일회계법인(Pw. C) e-Business Center 심재용 인큐베이션팀 / 팀장 jysim@samil. co. kr or 017 -415 -9027 60