글로벌 채권투자 — Credit market 중심으로 —

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글로벌 채권투자 - Credit market 중심으로 -

목차 1. 국제 경제 및 금융시장 2. 글로벌 신용채권 시장 3. - Investment grade 4. - High yield 5. - Emerging market 6. - Alternatives 7. - 한국 기관투자자

1. 국제 경제 및 금융시장 Weak growth High stock / bond market Record unemployment

Still weak global PMI Global PMI 11. 1 cm*11. 1 cm Source: Bloomberg, Markit, data as of Apr 2013 Note 1: Up (%) indicates the percentage of countries whose PMI number went up month on month Note 2: Data cover 31 countries

지속적인 monetary easing • Addition to list: Korea, Poland, Australia, India, Israel, ECB Monetary Policy Stance Monetary Base 11. 1 cm*11. 1 cm Source: Morgan Stanley Note: Color corresponds to monetary bias where red stands for tightening bias, orange for no bias and green for easing Source: Capital Economics

Leading indicator

Global inflation

Investor sentiment

주요 주식 지수의 historical high S&P 500 trends DAX trends 11. 1 cm*11. 1 cm Source: Bloomberg, data as of May 17, 2013

Search for yield MSCI US Dividend – 10 Y UST yield MSCI US Dividend – HY corp. bond yield 11. 1 cm*11. 1 cm Source: JPM

Tapering QE? • Recent yield spike: Japan(35 bps), US(33 bps), Germany(16 bps) Fed speak Major benchmark yield trends 11. 1 cm*11. 1 cm Source: FRB, CS Source: Bloomberg

2. 글로벌 신용채권 시장

YTW vs Duration

Spread remain attractive but…

Yield is all time low

최근 신용채권 수익률

HY index 수익률 및 규모

HY 등급별 수익률 및 규모

금리 상승 시 HY 수익률

우호적인 금융시장

HY 발행량 증가 그러나…

대부분 낮은 금리에 따른 차환용 발행

그리고 아직은 안정적인 재무구조

견조한 신용시장

상대적으로 안정적인 발행추이

HY spread와 부도율

안정적인 만기구조 (High yield)

그러나 높아진 자산군간 상관관계

그리고 상대적으로 비싼 주식 리스크 프리미엄 Global equity risk premium Source: UBS, data as of 10 May 2013 MSCI ACWI valuation - PER Source: Bloomberg, data as of 30 Apr 2013 Note: Each range indicates +/- 2 standard deviation

High yield market yield < S&P earnings yield

EM fundamental is better than DM

EM vs DM credit rating 변화

EM policy has more flexibility

YTW vs Duration

EM debt market-2. 2 trillion

EM 경제규모와 asset allocation

글로벌 기관투자가 움직임

Foreign holding local government bond

Strong fund flow to EMD

But secondary liquidity is thin…

Global multi sector opportunity set

Alternatives

달러투자 시 원화수익률 만기( 개월) 1 3 6 9 12 Forw ard point +1. 4 +2. 8 +4. 1 +7 +11. 5 연율 1. 49 % 0. 99 % 0. 7 3% 0. 8 3% 1. 02 % (Quote : Barclays)

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