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儲蓄、投資與金融體系 東華書局製作
金融體系 • 金融體系包括經濟體系中協助撮合一個人 的儲蓄與另外一人投資的機構。 • 它將經濟體系內稀少性的資源分配於儲蓄 者和借貸者的流通之間。 東華書局製作
美國經濟的金融機構 • 金融體系 (financial system) -經濟體系中協 助撮合一個人的儲蓄與另外一人投資的機構。 • 金融體系可區分成兩類 – 金融市場 – 金融中介 東華書局製作
美國經濟的金融機構 • 金融市場 – 債券市場 – 股票市場 • 金融中介 –銀 行 – 共同基金 東華書局製作
美國經濟的金融機構 • 金融市場 (financial market) -儲蓄者可以直 接提供資金給貸款者的金融機構。 • 金融中介 (financial intermediaries) -儲蓄者 可間接提供資金給貸款者的金融機構 。 東華書局製作
金融市場 • 債券市場 • 債券 (bond) -一種負債的憑證。 • 債券有三個最重要的特性 • 第一個特性是債券的期限 (term)— 債券從持有至到期日的時間長度 。 • 第二個重要特性是信用風險 (credit risk) ─ 貸款人無法償還部分利息或本金的機率 。 • 第三個重要特性是稅負處置 (tax treatment) ─ 稅法如何處理債券利息所得的方式 。 • 市政債券 (municipal bonds)持有人不需要繳交聯邦 利息所得稅。 東華書局製作
金融市場 • 股票市場 • 股票 (stock) -公司部分所有權的證明。 • 出售股票來籌措資金,稱為權益融資 (equity finance)。 • 與債券相比,股票提供投資者高報酬和高風險 。 • 在美國經濟中,一些最重要的股票交易場所是 紐約證券交易所 (New York Stock Exchange)、 美國證券交易所 (American Stock Exchange) 和 那斯達克 (全國證券經紀商自動報價系統協會, National Association of Securities Dealers Automated Quotation system,NASDAQ) 。 東華書局製作
金融市場 • 股票市場 • 大部分的報紙都會提供以下股票資訊 : • • 價格 (price) 成交量 (volume) 股利 (dividend) 本益比 (price-earnings ratio) 東華書局製作
金融中介 • 金融中介(financial intermediaries) -儲蓄者 可間接提供資金給貸款者的金融機構。 東華書局製作
金融中介 • 銀 行 • 銀行最重要的 作是收受儲蓄者的存款,並利 用這些存款貸放給那些需要錢的人。 • 銀行支付存款利息給存款人,並向貸款人索取 較高的貸款利率。 東華書局製作
金融中介 • 銀 行 • 銀行允許人們從存款中開立支票。 換言之,銀 行協助創造一個人們可以做為交易媒介 (medium of exchange) 的特殊資產 。 • 交易媒介是人們可以輕易地使用來從事交易的物品。 • 便利商品與服務的購買。 東華書局製作
金融中介 • 共同基金 (mutual fund) -銷售基金單位給社會 大眾並利用銷售收入來購買股票和債券等資產 組合的信託公司。 • 共同基金最主要的優點是它允許投資者以小量的金錢 來分散風險 。 東華書局製作
金融中介 • 其它不同種類的金融機構 • • 信用合作社 退休基金 保險公司 地方上的地下錢莊 東華書局製作
國民所得會計帳中的儲蓄和投資 • 國內生產毛額 (GDP) 是指一經濟體系的總 所得和經濟體系中商品與服務產出的總支 出: Y = C + I + G + NX 東華書局製作
一些重要的恆等式 • 我們假設所檢視的經濟體系是封閉的。封閉 經濟 (closed economy) 是指不與其他國家互 動的經濟體系 : Y=C+I+G 東華書局製作
一些重要的恆等式 • 想要了解這條恆等式能夠告訴我們什麼金融 市場的相關事物,將這條式子的左右兩邊都 減去 C 和 G : Y – C – G =I • 上式等號左邊的 (Y – C – G) 是經濟體系在支 付消費和政府支出後的總所得。這個金額稱 為國民儲蓄,或簡稱儲蓄,我們以 S 來表示。 東華書局製作
一些重要的恆等式 • 若以 S 來替代 Y – C – G,我們可將上式寫 成: S=I 東華書局製作
一些重要的恆等式 • 我們可以將國民儲蓄寫成下列兩種型式 : S=I S=Y–C–G S = (Y – T – C) + (T – G) 東華書局製作
儲蓄和投資的意義 • 國民儲蓄 (儲蓄) national saving (saving) • 經濟體系在支付消費和政府支出後,剩下的總 所得。 • 私人儲蓄 (private saving) • 家計單位支付稅負和消費後,剩下的所得餘額。 • 私人儲蓄 = (Y – T – C) 東華書局製作
儲蓄和投資的意義 • 公共儲蓄 (public saving) • 政府給付支出之後,剩下的稅收餘額。 • 公共儲蓄 = (T – G) 東華書局製作
儲蓄和投資的意義 • 盈餘和赤字 • 若 T 超越 G,政府會有預算盈餘,因為它的收 入超過支出 。 • 這個 T – G 多餘的部分代表公共儲蓄 。 • 如果政府支出超過稅收收入,則 G 會大於 T。 在這種情形下,政府將會有預算赤字,而公共 儲蓄 (T – G) 為一負數 。 東華書局製作
儲蓄和投資的意義 • 就整體經濟而言,儲蓄必須等於投資 。 S=I 東華書局製作
可貸資金市場 • 金融市場在可貸資金市場內協調經濟體系 的儲蓄和投資 。 • 可貸資金市場 (market for loanable funds) - 儲蓄者供給資金和投資者需求資金的市場。 東華書局製作
可貸資金市場 • 可貸資金 (loanable funds) 這個名詞是指人們 選擇儲蓄和放款的總所得,而不是指人們消 費時使用的資金。 • 可貸資金供給來自那些有額外收入,想要儲 蓄和放款的人。 • 可貸資金需求來自那些想要貸款從事投資的 家計單位和廠商。 東華書局製作
可貸資金的供給和需求 • 利率是貸款的價格。 • 它代表貸款者支付貸款的金額以及借款者從儲 蓄中收到的金額。 • 可貸資金的供給和需求決定於實質 (而非名目) 利率 。 東華書局製作
可貸資金的供給和需求 • 這個可貸資金的供需模型顯示金融市場的運 作方式與經濟體系中其他市場的運作方式雷 同。 • 當利率調整至使可貸資金供需達到平衡時, 它協調了想要儲蓄者 (可貸資金供給者) 和想 要投資者 (可貸資金需求者) 之間的行為。 東華書局製作
圖 26 -1 可貸資金市場 東華書局製作
可貸資金的供給和需求 • 影響儲蓄和投資的政府政策: • 儲蓄誘因 • 投資誘因 • 政府預算赤字和盈餘 東華書局製作
政策 1:儲蓄誘因 • 針對利息所得課稅大幅地減少現有儲蓄的未 來報酬,因此,降低了人們儲蓄的誘因。 • 稅收的減免會增加家計單位儲蓄的意願。 • 可貸資金供給曲線將會向右移動。 • 均衡利率下跌。 • 可貸資金的需求增加。 東華書局製作
圖 26 -2 可貸資金供給增加 東華書局製作
政策 1:儲蓄誘因 • 若稅法改革可以鼓勵更多的儲蓄,結果將是 利率下跌和投資增加 。 東華書局製作
政策 2:投資誘因 • 投資抵減 (investment tax credit) 會使貸款的 意願增加。 • 可貸資金需求將會增加 。 • 使需求曲線向右移動。 • 結果是造成更高的利率和更多的儲蓄數量。 東華書局製作
政策 2:投資誘因 • 若稅法改革可以鼓勵更多的投資,結果是利 率上升和儲蓄增加。 東華書局製作
圖 26 -3 可貸資金需求增加 東華書局製作
政策 3:政府預算赤字和盈餘 • 預算赤字 (budget deficit) 是指政府支出超過 稅收的部分。 • 政府在過去貸款的累積金額稱為政府負債 (government debt)。 東華書局製作
政策 3:政府預算赤字和盈餘 • 政府向債券市場貸款來融通預算赤字, 這導 致家計單位和廠商所能使用的可貸資金的減 少。 • 排擠 (crowding out) -因為政府貸款導致投 資的減少。 • 當政府貸款用來融通預算赤字時,它排擠掉私 人貸款者想要融通投資的資金數量。 東華書局製作
政策 3:政府預算赤字和盈餘 • 當政府貸款用來融通預算赤字時, 會導致可 貸資金的供給變少。 • 供給曲線向左移。 • 均衡利率增加。 • 可貸資金的均衡數量減少。 東華書局製作
圖 26 -4 政府預算赤字的影響 東華書局製作
政策 3:政府預算赤字和盈餘 • 當政府發生預算赤字造成國民儲蓄下跌時, 利率上升,而投資減少 。 • 預算盈餘使可貸資金供給增加,利率降低, 和投資增加 。 東華書局製作
圖 26 -5 美國政府負債 東華書局製作
總 結 • 美國金融體系由許多類型的金融機構組成, 如股票市場、債券市場、銀行,和共同基金。 • 所有的這些金融機構將想要儲蓄其部分所 得的家計單位資源導向那些想要貸款的廠 商和家計單位手中。 東華書局製作
總 結 • 國民所得會計帳恆等式顯示某些重要總體 經濟變數之間的關係。 • 特別是,就一封閉經濟而言,國民儲蓄必 須等於投資。 • 金融機構是經濟體系撮合某人儲蓄與另一 人投資的機制。 東華書局製作
總 結 • 利率由可貸資金的供需決定。 • 可貸資金供給來自那些想要儲蓄其部分收 入並放款的家計單位。 • 可貸資金需求來自那些想要貸款投資的家 計單位和廠商。 東華書局製作
總 結 • 國民儲蓄等於私人儲蓄加上公共儲蓄。 • 政府預算赤字代表負的公共儲蓄,因此, 國民儲蓄將會降低,可供融通投資的可貸 資金也會減少。 • 當政府預算赤字排擠掉投資時,它使生產 力和 GDP 的成長同時下降。 東華書局製作
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