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第九章 股價指數 1 第九章 股價指數 1

9. 1 股價指數公式 1. 簡單算術平均數指數 = ( Pit / n) / ( Pio / 9. 1 股價指數公式 1. 簡單算術平均數指數 = ( Pit / n) / ( Pio / n) 100, 其中 Pi 0 = 第 i 個樣本基期時的價格; Pit = 第 i 個樣本第 t 期的價格; n = 樣本的總數。 2

2. 加權指數 巴式指數 = ( Pit. Qit/ Pi 0 Qit) 100 =P 1 t. 2. 加權指數 巴式指數 = ( Pit. Qit/ Pi 0 Qit) 100 =P 1 t. Q 1 t+P 2 t. Q 2 t+…+Pnt. Qnt)/(P 10 Q 10+P 20 Q 20+…+Pn 0 Qn 0) 100; 拉式指數 = ( Pit. Qi 0/ Pi 0 Qi 0) 100 = (P 1 t. Q 10+P 2 t. Q 20+…+Pnt. Qn 0)/(P 10 Q 10+P 20 Q 20+…+Pn 0 Qn 0) 100; 其中 Pi 0 = 第 i 個樣本基期時的價格; Pit = 第 i 個樣本第 t 期的價格; Qi 0 = 第 i 個樣本基期時的數量; Qit = 第 i 個樣本第 t 期的數量; n = 樣本的總數。 3

世界主要股市及股價指數名稱 國 家 主要股市 所在地 主要指數名稱:採樣股票數 上市股 票數目 資本額 $10 億 1. Australia 澳洲 世界主要股市及股價指數名稱 國 家 主要股市 所在地 主要指數名稱:採樣股票數 上市股 票數目 資本額 $10 億 1. Australia 澳洲 雪梨 澳洲普通股指數: 324 1, 217 428 2. Austria 奧地利 維也那 GZ Aktien Index: 25 97 33 3. Belgium 比利時 布魯塞爾 172 185 4. Canada 加拿大 多倫多 3, 767 801 5. Denmark 丹麥 哥本哈根交易所股價指數: 38 233 105 6. Finland 芬蘭 赫爾新基 KOP (Kansallis Osake-Pannki) Price Index 147 349 7. France 法國 巴黎 CAC 40 指數、CAC 249 指數 968 1, 475 DAX 指數,FAZ 指數 933 1, 432 8. Germany 德國 法蘭克福 布魯塞爾交易所股價指數: 186 多倫多綜合指數: 300 4

國 家 9. Hong Kong 香港 10. Ireland 愛爾蘭 股市 所在地 香港 都柏林 主要指數名稱:採樣股票數 國 家 9. Hong Kong 香港 10. Ireland 愛爾蘭 股市 所在地 香港 都柏林 主要指數名稱:採樣股票數 恆生指數 (Hang Seng): 33 J&E Davy Total Market Index 上市股 票數目 資本額 $10 億 665 344 84 42 241 728 2, 470 4, 547 11. Italy 義大利 米蘭 Banca Commerziale: 209 12. Japan 日本 東京 日經指數 (Nikkei): 225 東京交易所指數 (Topix): 1, 097 13. Luxembourg盧森堡 Domestic Share Price Index: 9 247 1. 5 14. Malaysia 來西亞 吉隆坡綜合股價指數: 83 795 117 15. Netherlands 荷蘭 阿姆斯 特丹 ANP-CBS General Index: 51 344 695 16. N. Zealand 紐西蘭 威靈頓 巴克利 (Barclays) 國際綜合指數: 40 114 28 17. Norway 挪威 奧斯陸交易所指數: 50 195 64 5

國 家 主要股市 所在地 18. Singapore 新加坡 19. South Africa南非 約翰尼斯堡 20. Spain 西班牙 國 家 主要股市 所在地 18. Singapore 新加坡 19. South Africa南非 約翰尼斯堡 20. Spain 西班牙 馬德里 21. Sweden 瑞典 斯德哥爾摩 22. Switzerland瑞士 蘇黎克 主要指數名稱:採樣股票數 上市股 票數目 資本額 $10 億 海峽時報指數 (Strait Times): 30 355 198 JSE Actuaries Index: 141 616 205 馬德里交易所指數: 72 718 432 Jacobson & Ponsbach: 30 277 373 Societe de Banque Suisse: 90 239 693 2, 933 23. UK 英國 倫敦 金融時報 30 業指數 (FT-30) 金融時報 100 業指數 (FT 100) 1, 945 24. US 美國 紐約 道瓊 業指數 (DJIA): 30 標準普爾綜合指數 (S&P): 500 那斯達克綜合指數: 4, 627 7, 651 16, 635 6

9. 2 國外股價指數 1. 美國股價指數 (1) 道瓊 業指數 (DJIA) ◎ 道瓊 業指數 (DJIA) 所採用的樣本為紐約證交所中的 30 9. 2 國外股價指數 1. 美國股價指數 (1) 道瓊 業指數 (DJIA) ◎ 道瓊 業指數 (DJIA) 所採用的樣本為紐約證交所中的 30 家「藍籌股 (Blue Chips)」,計算公式如下: 道瓊 業指數 = Pit / Dadj, 上式分母 Dadj 為調整除數,原先 Dadj = 30,等於採樣公 司數目;但由於樣本公司在發放股票股利、股票分割、 公司合併等事件後,流通在外股數產生變化,指數必須 加以調整。 7

(2) 標準普爾指數 (Standard & Poors' Indexes) 標準普爾綜合指數 = { Pit. Qit / Pi 0 (2) 標準普爾指數 (Standard & Poors' Indexes) 標準普爾綜合指數 = { Pit. Qit / Pi 0 Qi 0} 100, 上式中,n = 500,因為「標準普爾綜合指數」是以紐約證交所、 美國證交所及那斯達克中的 500 家公司為樣本。 (3) 紐約證券交易所指數 (NYSE Indexes) ◎ 1966 年紐約證券交易所本身計算了 5 種股價指數:綜合、 業、公共事業、運輸、金融等指數。 (4) 那斯達克指數 (NASDAQ Indexes) ◎「美國全國證券商協會 (NASD)」編製了 7 種加權指數:綜合、 業、銀行、保險、其他金融、運輸、公共事業等,其中綜 合指數 (NASDAQ Composite Index) 為所有上櫃股票。 8

2. 日本股價指數 (1) 日經指數 (Nikkei Average Index) ◎ 東京證券交易所 1949 年重新開業之後,便採用「日經指數」 為股價指數,包括了東京證交所第一部 225 個上市公司。 2. 日本股價指數 (1) 日經指數 (Nikkei Average Index) ◎ 東京證券交易所 1949 年重新開業之後,便採用「日經指數」 為股價指數,包括了東京證交所第一部 225 個上市公司。 (2) 東京交易所股價指數 (Tokyo Stock Exchange Index, Topix) ◎ 東京證交所 1969 年 7 月公佈了「東京交易所股價指數 (TSE Price Index , Topix)」,基期為 1968 年 1 月 4 日 (收盤價), 樣本為東京交易所第一部所有的上市公司 (1, 000 多家公司)。 (3) 東京交易所第二部股價指數 (TSE II Index) ◎ 東京證交所編製了「東京交易所第二部股價指數(TSE II Index)」,樣本為交易所較小型股票。 9

3. 英國股價指數 (1) 金融時報普通股指數 (Financial Times Ordinary Share Index) ◎「金融時報普通股指數」的樣本為倫敦證交所 30 家大型公司, 又稱為「金融時報 30 3. 英國股價指數 (1) 金融時報普通股指數 (Financial Times Ordinary Share Index) ◎「金融時報普通股指數」的樣本為倫敦證交所 30 家大型公司, 又稱為「金融時報 30 指數 (FT-30 Index)」。 (2) 金融時報精算指數 (Financial Times Actuaries Share Indexes) ◎「金融時報精算指數 (FT Actuaries Indexes)」是以倫敦證交 所上 市各類股票價格為準所計算之指數。 ◎「金融時報」亦編製了一些歐洲指數,例如: 「FTSE Eurotrack 100 指數」衡量歐洲內陸股價表現,使用的 10 樣本為 SEAQ International 市場中的 100 種股票。 「FTSE Eurotop 100 指數」以歐洲規模最大的 100 種股票來計算。

金融時報精算指數 指數 基期 說 明 FTSE All-Share 1962 包括倫敦證交所的所有股票,為加權指數。 FTSE 100 1984 倫敦證券交易所之前 100 金融時報精算指數 指數 基期 說 明 FTSE All-Share 1962 包括倫敦證交所的所有股票,為加權指數。 FTSE 100 1984 倫敦證券交易所之前 100 大公司股票。 FTSE Mid 250 1992 FT-SE 100 指數樣本之後的 250 家公司。 FTSE-A 350 1992 包括 FT-SE 100 及 FT-SE Mid 250 兩種指數 的樣本。 FTSE Small Cap 1992 樣本為倫敦證券交易所的小型公司。 FTSE Small Cap Excluding Investment Trust 1992 以 FT-SE Small Cap 指數中的樣本扣除投資 信託基金之後,加以計算。 11

4. 德國及法國股價指數 (1) 德國股價指數 (German Stock Indexes) DAX 指數 (Deutscher Aktienindex) 「DAX 30 指數」是由德國聯邦證券交易所 4. 德國及法國股價指數 (1) 德國股價指數 (German Stock Indexes) DAX 指數 (Deutscher Aktienindex) 「DAX 30 指數」是由德國聯邦證券交易所 (DBAG) 編製, 以其交易最頻繁的 30 種股票之股價利用「拉氏公式 (Laspeyres)」來計算,基期為 1987年底,基值為 1, 000。 「DAX 100 指數」是以流動性最高的 100 種股票為樣本, 基期為 1987年底,基值為 500。 FAZ 指數:是由 FAZ 日報 (Frankfurter Allgemine Zeitung) 以德國聯邦證券交易所前 100 大公司所計算出的 股價指數。 Commerz Bank 指數:是由 Commerz 銀行以德國聯邦證交 所股票所計算出的股價指數。 12

(2) 法國股價指數 (French Stock Indexes) ◎ 法國最著名股價指數為「CAC 40 指數」,由巴黎證交所 (PSE) 以 前 40 大上市公司的股價來編製,基期為 (2) 法國股價指數 (French Stock Indexes) ◎ 法國最著名股價指數為「CAC 40 指數」,由巴黎證交所 (PSE) 以 前 40 大上市公司的股價來編製,基期為 1987 年底。 ◎「CAC 249 一般指數」樣本數較大。 ◎「Mid. CAC 指數」以中型公司為樣本所編製 (1995 年 5 月所編製)。 ◎ Euronext (巴黎、阿姆斯特丹及布魯塞爾三個交易所合併) 在 2000 年 9 月正式運作後,編製了「Euronext 100 指數」,以 Euronext 市值最大的 100家公司為樣本基期為 1999 年,基值為 1, 000。 13

9. 3 世界性股價指數 摩根史坦利指數:摩根史坦利國際資本公司 (Morgan Stanley Capital International, MSCI) 位於日內瓦 (Geneva),編製了 3 個國際股價指數、19 個國家股價 指數、38 9. 3 世界性股價指數 摩根史坦利指數:摩根史坦利國際資本公司 (Morgan Stanley Capital International, MSCI) 位於日內瓦 (Geneva),編製了 3 個國際股價指數、19 個國家股價 指數、38 個國際 業指數,全球有 70% 以上的基金以 其指數的樣本股票作為投資標的。 「摩根史坦利國際資本指數 (Capital International World Index)」包括了世界各國的股價狀況。 14

 金融時報世界精算指數 (FT-Actuaries World Index):由英 國金融時報、高盛證券公司及精算協會所編製的指數,以 24 國家、2 千種股票之股價來計算,基期為 1986 年 12 月 31 金融時報世界精算指數 (FT-Actuaries World Index):由英 國金融時報、高盛證券公司及精算協會所編製的指數,以 24 國家、2 千種股票之股價來計算,基期為 1986 年 12 月 31 日, 並以不同貨幣來表示這些指數。 2000 年 5 月,金融時報將「世界指數」與霸菱新興市場資 料合併,以全球 49 個市場計算出「全世界指數 (FTSE All World Index)」。 道瓊世界股價指數 (Dow Jones World Stock Index):道瓊 業公司於 1993 年 1 月以歐、美、亞太平洋地區 10 個國家 的 2, 200 多家公司股價來計算「道瓊世界股價指數」,表達世 界股價的變動狀況;稍後這個指數擴充至 13 個國家。 15

9. 4 臺灣股價指數 1. 臺灣證券交易所加權指數 ◎臺灣證券交易所於 1962 年 (民國 51 年) 2 月開業時,採用 簡單算術平均數做為股價指數; 1971 9. 4 臺灣股價指數 1. 臺灣證券交易所加權指數 ◎臺灣證券交易所於 1962 年 (民國 51 年) 2 月開業時,採用 簡單算術平均數做為股價指數; 1971 年 (民國 60 年) 改採 「股價加權指數」,利用「巴氏公式」 (以計算期的發行量 加權) 來計算: 交易所股價加權指數 = { PQit / Pi 0 Qit} 100, 其中 Pit = 第 i 個採樣股票在第 t 期時的市場價格; Qit = 第 i 個採樣股票在第 t 期時的發行數量; n = 選樣股票的總數。 16

◎「臺灣證券交易所股價加權指數」的特性簡述如下: (1) 樣本:以所有上市普通股為樣本,不含變更交易方式股票、 基金受益憑證、各類憑證、上市未滿月之股票。 (2) 基期:加權指數的基期為 1966 年。 (3) 調整:加權指數在下列情況下必須加以修正: 交易所調換取樣公司 (包括新增與剔除之樣本)。 取樣公司有償增資除權。 發生公司合併。 ◎「臺灣證券交易所股價加權指數」的特性簡述如下: (1) 樣本:以所有上市普通股為樣本,不含變更交易方式股票、 基金受益憑證、各類憑證、上市未滿月之股票。 (2) 基期:加權指數的基期為 1966 年。 (3) 調整:加權指數在下列情況下必須加以修正: 交易所調換取樣公司 (包括新增與剔除之樣本)。 取樣公司有償增資除權。 發生公司合併。 轉換公司債轉換為股票。 公募、核配第三者認購。 (4) 類股指數:證券交易所亦計算“不含”加權指數,代 表不含金融股之指數 (金融股的上市公司因股本非常大)。 17

2. 經濟日報股價平均指數 = ( Pit/n)/ ( Pi 0/n) 100 , 「經濟日報股價平均指數」並未以發行量來加權,強調股價 的變化;基期為 1973 年 2. 經濟日報股價平均指數 = ( Pit/n)/ ( Pi 0/n) 100 , 「經濟日報股價平均指數」並未以發行量來加權,強調股價 的變化;基期為 1973 年 (民國 62 年) 元月 4 日。 3. 商時報股價指數 ◎ 商時報採用「經濟學家普通股指標 (EOSI)」公 式修正: 商時報股價指數 = 1/n ( Pit / Pi 0) 400 , 其中Pi 0 為第 i 個採樣股票在 1983 年的市場平均價格。 18