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第三章 金融環境 1 第三章 金融環境 1

2. 金融 具 (1) 貨幣市場 具 國庫券 (Treasury Bills, TB): 由中央 (聯邦 ) 政府發行。 2. 金融 具 (1) 貨幣市場 具 國庫券 (Treasury Bills, TB): 由中央 (聯邦 ) 政府發行。 甲種國庫券 (TB 1) :由財政部洽商中央銀行 同意後,按面額 (Par Value) 發行,總金額不 得超過當年度中央政府總預算歲出總額的 台灣 : 10%。 乙種國庫券 (TB 2) :中央銀行洽商財政部同 意後,以貼息 (Discount) 方式發行 。 商業本票 (Commercial Papers, CP): 交易性商業本票 (CP 1): 以付款為目的 。 融資性商業本票 (CP 2): 短期融通 為目的 。 以 2

 承兌匯票 (Acceptances): 商業承兌匯票 (Commercial Acceptances, CA): 由買方承兌, 市場上流通數少。 銀行承兌匯票 (Bankers' Acceptances, BA): 由特定銀行承 承兌匯票 (Acceptances): 商業承兌匯票 (Commercial Acceptances, CA): 由買方承兌, 市場上流通數少。 銀行承兌匯票 (Bankers' Acceptances, BA): 由特定銀行承 兌,銀行成為主要的債務人。 可轉讓定期存單 (Negotiated Certificate of Deposit, NCD): 由 銀行發行、按期支付利息的存款憑證,期間以月為單位。 貨幣市場共同基金 (Money Market Mutual Funds, MMMFs): 以貨幣市場為投資標的之共同基金,手續費用低廉。 3

(2) 資本市場 具 債券 (Bonds): 由政府或企業發行,向投資人募集資金, 發行人以約定的利率,按時償付利息給債權人,通常利 息為固定,到期後償還本金給債權人。 股票 (Stocks): 股份有限公司募集資金時,發行給出資 人的證券,表彰對公司的所有權 , 可區分兩大類 (2) 資本市場 具 債券 (Bonds): 由政府或企業發行,向投資人募集資金, 發行人以約定的利率,按時償付利息給債權人,通常利 息為固定,到期後償還本金給債權人。 股票 (Stocks): 股份有限公司募集資金時,發行給出資 人的證券,表彰對公司的所有權 , 可區分兩大類 : • 普通股 (Common Stock) • 特別股 (Preferred Stock) 4

 共同基金 (Mutual Funds): 由證券投資信託公司 (投信公 司 ) 向投資人募集資金,由專業經理人負責選擇投資標 的,投資人持有「受益憑證 」。 開放式基金 :投信公司依「 淨資產價值 共同基金 (Mutual Funds): 由證券投資信託公司 (投信公 司 ) 向投資人募集資金,由專業經理人負責選擇投資標 的,投資人持有「受益憑證 」。 開放式基金 :投信公司依「 淨資產價值 (Net Asset Value, NAV)」將股份出售給投資人。 封閉式基金 :投信公司發行金額與受益憑證單位數 目為固定,投資人不得要求發行公司買回,買賣必須 在股票市場上進行。 「 封閉式基金 」在一定的條件下,可轉換為「開放式基金 」。 5

(3) 衍生性金融商品 期貨 (Futures): 到期前可在市場上自由買賣。 • 商品期貨:農作物、牲畜類、貴重金屬、能源類。 • 金融期貨:外幣期貨、利率期貨、股價指數期貨。 台灣期貨交易所推出的商品 : 1998 年 7 (3) 衍生性金融商品 期貨 (Futures): 到期前可在市場上自由買賣。 • 商品期貨:農作物、牲畜類、貴重金屬、能源類。 • 金融期貨:外幣期貨、利率期貨、股價指數期貨。 台灣期貨交易所推出的商品 : 1998 年 7 月推出「台股指數期貨 」。 1999 年 7 月推出「電子 (TE)」與「 金融保險 (TF)」兩種類 股指數期貨。 2001 年 4 月推出「小型台股指數期貨 (MTX)」,保證金 較低,適合小額投資人操作。 2003 年 6 月推出「台灣 50 指數期貨 (T 5 F)」,與「來台 寶 股灣卓越 50 基金 (ETF)」同步上市。 6

 選擇權 (Options): 持有人在付出一筆金額 (權利金 , Premium) 後,有權利在未來的一段時間內,以約定的價格 ( 履約價格 , Exercise Price) 向對方購買 選擇權 (Options): 持有人在付出一筆金額 (權利金 , Premium) 後,有權利在未來的一段時間內,以約定的價格 ( 履約價格 , Exercise Price) 向對方購買 (或出售 ) 一定數量的 特定標的物,但沒有義務履行契約 (不一定要履約 )。 、台灣之選擇權商 品 元富證券公司於 1998 年 3 月發行 (聯電 ) 認購權證 的存續期為一年, 權利金:$25. 81;履約價格: $91。 認購權證之損 益 7

(4) 國際化證券 權益證券 :「 海外存託憑證 (Global Depository Receipts, GDR)」是指本國企業將本身的有價證券存放於保管機 構,委託存託機構 (投資銀行 ) 於境外發行表彰之證券。 「美國存託憑證」之發行 (4) 國際化證券 權益證券 :「 海外存託憑證 (Global Depository Receipts, GDR)」是指本國企業將本身的有價證券存放於保管機 構,委託存託機構 (投資銀行 ) 於境外發行表彰之證券。 「美國存託憑證」之發行 8

 海外 (國際 ) 債券: 外國債券 (Foreign Bonds): 外國組織以當地國貨幣所發 行的債券。 • 發行人通常為超國組織 (如世界銀行、亞洲開發銀 行 海外 (國際 ) 債券: 外國債券 (Foreign Bonds): 外國組織以當地國貨幣所發 行的債券。 • 發行人通常為超國組織 (如世界銀行、亞洲開發銀 行 )、外國政府與多國籍企業等經濟實體。 • 例如加拿大省政府在紐約以美元發行公債,對美國 而言,即為一種「外國債券 」。 歐洲債券 (Eurobonds): 是指以外幣所發行的債券。 • 在倫敦發行以美元計價的債券,稱為「 歐洲美元債券 (Eurodollar Bonds)」。 • 以英鎊計價在法蘭克福 (Frankfurt) 所發行的債券, 稱為「 歐洲英鎊債券 (Eurosterling Bonds)」。 9

第二節 金融機 構 1. 金融控股公司簡介 n 美國於 1933 年制訂了「格拉斯-史帝構法案 (Glass -Steagall Act)」,將銀行分為「 商業銀行 (Commercial 第二節 金融機 構 1. 金融控股公司簡介 n 美國於 1933 年制訂了「格拉斯-史帝構法案 (Glass -Steagall Act)」,將銀行分為「 商業銀行 (Commercial Banks)」與「 投資銀行 (Investment Banks)」。 n 美國國會於 1999 年廢除「格拉斯-史帝構法案」, 同年 11 月通過「金融服務現代化法案 (Gramm. Leach-Bliley Act)」,允許業者同時經營各類金融業 務。 n 台灣原本亦禁止商業銀行從事證券業務 ,後來台 灣於 2000 年 11 月公布實施「金融合併法 」, 2001 年 7 月推出「金融控股公司法 」 月實施 ),允許業者 (11 同時提供各種金融商品及服務。 10

2. 銀行業 (1) 一般銀行之種類 • 商業銀行 :從事存款、放款、信託與外匯等業務。 台 • 專業銀行 :貸款給特定產業之銀行,如土地銀行、交 灣 通銀行、農民銀行、中國輸出入銀行、中小企業銀行。 • 2. 銀行業 (1) 一般銀行之種類 • 商業銀行 :從事存款、放款、信託與外匯等業務。 台 • 專業銀行 :貸款給特定產業之銀行,如土地銀行、交 灣 通銀行、農民銀行、中國輸出入銀行、中小企業銀行。 • 信託投資公司: 從事中長期信託與投資業務,並不從 事存款業務。 • 商業銀行 (Commercial Banks) 。 • 儲蓄銀行 (Savings and Loan Associations, S&Ls): 存款 美 與中長期貸款業務。 • 同濟儲蓄銀行 (Mutual Saving Bank): 類似 S&Ls,收 國 受存款、消費及房屋貸款之業務。 • 信用聯盟 (Credit Union):以會員方式所組成,收受 會員之存款。 11

3. 投資銀行與證券 業(1) 投資銀行 世界著名之投資銀行 英文名稱 Merril Lynch Morgan Stanley Dean Witter JP Morgan 3. 投資銀行與證券 業(1) 投資銀行 世界著名之投資銀行 英文名稱 Merril Lynch Morgan Stanley Dean Witter JP Morgan Smith Barney Goldman Sachs Deutsche Ausgleichsbank Credit Suisse First Boston Lehman Brothers UBS Warburg Bear Sterns 中文名稱 美商美林公司 摩根史坦利公司 摩根銀行 (花旗 ) 美邦公司 高曼公司 德意志銀行 瑞士信貸第一波士 頓 李蒙兄弟公司 瑞士銀行 貝爾斯坦公司 12

(2) 證券業 臺灣證券市場基本結構 13 (2) 證券業 臺灣證券市場基本結構 13

 • 證券期貨局 (證期局 ) : 為證券市場之主管機關,隸 屬「金融監督管理委員會」 (2004 年 7 月成立 ) 。 • 證券期貨局 (證期局 ) : 為證券市場之主管機關,隸 屬「金融監督管理委員會」 (2004 年 7 月成立 ) 。 • 台灣證券交易所 : 證券商集中競價買賣已上 市之證券,辦理成交、清算及交割等事宜。 • 櫃檯買賣中心 : 非營利財團法人,負責店頭市場證 券之撮合與買賣。 • 證券商: 承銷商 (Underwriter): 協助企業發行證券。 承銷方式: 包銷 (Firm Commitment)與 代銷 (Best Effort)。 經紀商 (Broker): 投資人買賣證券之中介者 。 自營商 (Dealer): 可從事證券買賣、擔任發行市場之證 券認股人的證券商。 14

證券服務事業: 證券投資信託事業: 發行受益憑證募集證券投資信託 基金 (共同基金 ),從事證券投資,一般簡稱為「 投信 」。 證券投資顧問事業: 提供證券顧問諮詢給投資人,台灣 2000 年開放了「全權委託投資業務 」(代客操作 )。 證券服務事業: 證券投資信託事業: 發行受益憑證募集證券投資信託 基金 (共同基金 ),從事證券投資,一般簡稱為「 投信 」。 證券投資顧問事業: 提供證券顧問諮詢給投資人,台灣 2000 年開放了「全權委託投資業務 」(代客操作 )。 證券金融事業: 經營證券「融資 」及「 」業務,提供投 融券 資人所需的款券信用融通。 證券集保事業: 由「 台灣證券集中保管股份有限公司 (Taiwan Securities Central Depositary Co. )」負責,主要業 務為有價證券之保管、帳簿劃撥及代辦股務等。 15

 • 票券金融業 • 台灣 1976 年為了建立貨幣市場,中興、國際、中華 等三家票券金融公司相繼成立,為特許事業。 • 專門從事國庫券 (TB)、商業本票 (CP)、銀行承兌匯 票 (BA)、可轉讓定期存單 • 票券金融業 • 台灣 1976 年為了建立貨幣市場,中興、國際、中華 等三家票券金融公司相繼成立,為特許事業。 • 專門從事國庫券 (TB)、商業本票 (CP)、銀行承兌匯 票 (BA)、可轉讓定期存單 (NCD) 之買賣。 • 1994 年金融自由化,政府宣佈開放票券金融公司, 打破寡佔局面,使得票券公司之股價受挫。 4. 保險業可分為「 人壽 」及「 」保險兩大類。 產物 16

5. 週邊金融事業 租賃公司 (Lease Companies): 區分為 營業性租賃 (Operating Leases) 及 資本性租賃 (Capital Leases)。 應收帳款承購業務 5. 週邊金融事業 租賃公司 (Lease Companies): 區分為 營業性租賃 (Operating Leases) 及 資本性租賃 (Capital Leases)。 應收帳款承購業務 (Factoring): 公司將本身的應收帳 款出售給財務公司,由其來收款。 融資公司 (Finance Companies): 性質類似於銀行,但 主要從事小額融資之業務 (如消費品、保險費等 )。 其他: 財務評等與資料 : 標準普爾公司 (Standard and Poor's) 、 慕迪公司 (Moody's) 、 美商鄧白氏公司 (Dun & Bradstreet)。 17

第三節 利率 1. 利率之種類 基本放款利率 (Prime Rate): 銀行貸款給主要客戶之利率。 金融同業拆款利率 (Interbank Rate): 銀行間的借貸利率。 貼現率 (Discount 第三節 利率 1. 利率之種類 基本放款利率 (Prime Rate): 銀行貸款給主要客戶之利率。 金融同業拆款利率 (Interbank Rate): 銀行間的借貸利率。 貼現率 (Discount Rate): 金融機構向中央銀行融資取得 現金時,央行所設定的利率。 票券利率:票券市場 具 (TB、 CP、 ) 之利率。 BA 證券質押利率: 以證券為質押品向金融機構貸款之利率。 18

第四節 景氣循環 1. 景氣對策信號 紅燈: 景氣過熱,財金當局應採取緊縮措施。 黃紅燈: 景氣尚穩,短期內有轉熱或趨熱之可 能。 綠燈: 景氣穩定。 黃藍燈: 景氣短期內有轉穩或趨向衰退之可 能,財金當局可能採取擴張措施。 第四節 景氣循環 1. 景氣對策信號 紅燈: 景氣過熱,財金當局應採取緊縮措施。 黃紅燈: 景氣尚穩,短期內有轉熱或趨熱之可 能。 綠燈: 景氣穩定。 黃藍燈: 景氣短期內有轉穩或趨向衰退之可 能,財金當局可能採取擴張措施。 藍燈: 景氣已進入衰退,財金當局應採取刺 激經濟復甦之對策。 19

2. 景氣領先指標 名 稱 影響 1. 製造業平均每週 時 + 2. 首次請領失業救濟金平均每週金額 - 3. 製造業新接訂單 2. 景氣領先指標 名 稱 影響 1. 製造業平均每週 時 + 2. 首次請領失業救濟金平均每週金額 - 3. 製造業新接訂單 + 4. 延滯出貨率 + 5. 新企業設立指數 + 6. 機器設備採購訂單指數 + 7. 民宅建照許可指數 + 8. 存貨淨變動值 - 9. 重要原料價格變化 - 10. 標準普爾綜合股價指數 + 11. 貨幣供給額 + 12. 企業及個人借款之變動 + 20