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我國貨幣市場 -票券金融 發展歷程與現況 中華民國票券商業同業公會 中華票券金融股份有限公司 吳正慶 1
講 授 大 綱 壹、金融市場概況暨貨幣市場簡介 貳、貨幣市場 -票券金融發展歷程 參、貨幣市場交易 具 肆、各類票券初級發行市場與次級交易市場 概況 伍、票券金融公司達成之功能 陸、拆款市場暨短期利率指標 2
壹、金融市場概況暨貨幣市場簡介 一、金融市場體系 3
二、貨幣市場簡介 (一)台灣貨幣市場的演進與台灣經 濟成長過程有密不可分的關 係 (二)貨幣市場成立的要件,應具備 足夠且優良的短期信用 具, 及健全的中介機構 4
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貳、貨幣市場 -票券金融發展歷 程 一 、有組織之貨幣市場造市者 (market makers)中興票券於 1976年 6月成立, 1977~國際票券, 1978~中華票券。 二、 1992年開放銀行兼營貨幣市場業務。 三、 1994年開放新票券公司設立, 13家 新票券,加計原 3家,合計16家。 6
四、 1995年核准票券金融公司辦理不限 年期之政府公債交易。 五、 2001年頒佈「票券金融管理法」,核 准票券金融公司經營 ~金融債簽證、承銷、經紀、自營 ~公司債經紀、自營 ~固定利率商業本票經紀、自營 ~利率衍生性商品自營 7
六、2003年開放綜合證券商兼營票券次 級市場買賣業務 七、2005年核准票券金融公司投資股權 相關商品 八、2007年核准票券金融公司辦理外幣 債券經紀、自營及投資業務 九、2010年核准票券金融公司辦理境內 美元票券、簽證、承銷、經紀、自營 業務 十、截至 2013年底專業票券商計 8家,兼 營票券商業務之銀行計 44家,兼營 票券商業務之證券公司計 4家,合計 56家 。 8
參、貨幣市場交易 具 一、票券商專屬業務之交易 具 (一)國庫券 (treasury bills ,簡稱TBills) (二)可轉讓銀行定期存單 (Negotiable Certificate of Deposite簡稱 NCDs或 CDs) 1. 商業銀行可轉讓銀行定期存單 2. 中央銀行定期存單 9
(三)匯票 (Drafts ) 1. 銀行承兌匯票( Bank‘s Acceptances Bill,簡 稱 BA) 2. 商業承兌匯票( Trade Acceptances Bill,簡稱 TA ) ( 四)商業本票( Commercial Paper ,簡稱 CP) 1. 交易性商業本票( CP 1) 2. 融資性商業本票( CP 2) 3. 資產擔保商業本票( Asset-Backed Commercial Paper,簡稱 ABCP) 4. 美元商業本票( USDCP) 10
二、票券商兼營證券業務之交易 具 (一)政府公債( Goverment Bonds ) (二)公司債券( Corporate Bonds ) (三)金融債券( Bank Debentures ) (四)資產證化受益證券 (五)外國債券及國際債券 11
肆、貨幣市場各類票券初級發行 市場與次級交易市場概況 一、初級市場 ~發行市場 係指貨幣市場 具發行者為 籌募資 金,將發行之商業本 票、國庫券、可轉讓銀行定期 存單及承兌匯票等短期票券, 委由票券商簽證、承銷或標購 買入之市場。 (一)承銷及首次買入~包銷、代銷 12
(二)銀行貼現率 (Bank discount) (三)實際貼現率 (True discount) (四)發行成本 1. 利息、保證費、簽證費、承銷費 2. 台幣票券計息或計費以 365天為基礎,外 幣則以 360天為基礎 13
0. 4% 資料來源:中華票券 103/11 103/09 103/07 2014/5 2014/3 2014/1 2013/11 2013/9 2013/7 2013/5 2013/3 2013/1 2012/11 2012/9 2012/7 2012/5 2012/3 2012/1 2011/11 2011/9 2011/7 票券初級市場 — 30 天期自保發行利率分析 1. 4% 1. 3% 1. 2% 1. 1% 1. 0% 0. 9% 0. 8% 本公司 3 0天期自 保賣票 利率 0. 7% 0. 6% 本公司 3 0天期票 面利率 0. 5% 14
11 20 /7 1 20 1/9 11 / 20 11 12 20 /3 12 20 /5 12 20 /7 1 20 2/9 12 / 20 11 13 20 /3 13 20 /5 13 20 /7 1 20 3/9 13 / 20 11 14 20 /3 14 10 /5 3/ 10 07 3/ 10 09 3/ 11 20 票券初級市場 — 90 天期自保發行利率分析 1. 8% 1. 6% 1. 4% 1. 2% 1. 0% 0. 8% 0. 6% 0. 4% 資料來源:中華票券 本公司 90天期 自保賣 票利率 本公司 90天期 票面利 率
票券初級市場 —全體票券公司承銷及首買量變化 (1) 票券市場承銷量 (含 TB 、 、CD) BA 98, 090 單位:億元 120, 000 108, 406 81, 877 74, 239 71, 408 80, 000 60, 000 40, 000 20, 000 0 2000 2011 2012 2013 2014 年度 資料來源: 央行統計月報 全體票券初級市場 2014年底票券承銷及首買量(含 TB、 BA、 CD) 為 108, 406億元 。 16
票券初級市場 —票券市場承銷及首買餘額變化 (2) 票券市場承銷餘額 (含 TB 、 、CD) BA 單位 :億元 14, 540 18, 000 16, 000 14, 000 12, 000 10, 000 8, 000 6, 000 4, 000 2, 000 -- 11, 675 2000 資料來源:央行統計月報 16, 502 16, 412 11, 926 2011 2012 2013 2014 年 度 截至 2014年底票券承銷及首買餘額(含 TB、 BA、 CD) 2013年底相比 與 略為減少。 17
票券初級市場 —主要金融機構放款餘額 單位 :億元 209, 607 250, 000 216, 502 224, 044 234, 725 144, 289 200, 000 150, 000 100, 000 50, 000 -- 2000 2011 2012 2013 2014 年度 資料來源:央行統計月 報 金融機構放款餘額逐年增加。 18
二、次級市場 ~流通市場 係指貨幣市場 具經由初級市場發 行流程創造後,在貨幣市場售予投 資人或向投資人再買進的交易活動。 (一)票券賣出交易 1. 賣斷交易(Outright Sale, OS) 2. 附買回條件交易( Requrchase Agreement, RP) 19
(二)票券買入交易 1. 買斷交易(Outright Purchase, OP) 2. 附賣回條件交易( Reverse Purchase Agreement , ) RS (三)買賣交易計算公式(如附件) 1. 外幣票券之買賣計價公式與台幣票券大致相 同,惟外幣票券之買賣成交金額及利息、稅 款均取小數點後兩位計算至角分 2. 台幣票券買賣交易計息、計稅以 365天為基礎,外幣 票券則以 360天為基礎。 20
次級市場 票券交易計算公式 買賣斷 零息票券 (CP 1、 CP 2、 BA、 TB) 前手應計利息累計稅款= x 10% 附息票券 (NCD) 前手應計利息累計稅款= x 10% 21
資產證券化商業本票( ABCP) 美元商業本票( CP) x 10% 前手應計利息累計稅款= 22
附買回約定交易 (RP) 應收金額 = 原始帳面成本 + 稅前應計利息 台幣票券附買回交易 (RP)利息 =應收金額 x交易利率 x 美元票券附買回交易 (RP)利息 =應收金額 x交易利率 x 扣繳稅款 = RP利息 x 扣繳稅率 (一般法人、個人 10%、 外僑 15%、 特殊免稅單位 0%) 附買回交易屆期履約應付金額 = RP應收金額 + RP利 息 –扣繳稅款 23
賣斷買回 零息票券 (CP 1、 CP 2、 BA、 TB) 附息票券 (NCD) 24
美元商業本票 (CP) 25
票券次級市場 — 全體票券次級市場交易量概況 單位 :億元 639, 153 700, 000 600, 000 420, 964 500, 000 371, 564 400, 000 396, 139 386, 884 365, 545 356, 760 300, 000 200, 000 100, 000 0 2000 資料來源:央行統計月 報 2009 2010 2011 2012 2013 2014 年度 26
票券次級市場 — 近三年票券市場交易量變化 單位 :億元 400, 000 350, 000 300, 000 250, 000 200, 000 150, 000 100, 000 50, 000 0 年度 2012 2013 券 庫 國 匯 票 兌 承 可 轉 讓 定 商 業 期 存 單 本 票 2014 資料來源:央行統計月 報 27
票券次級市場 —票券交易承作對象別分析 2014年 12月31日 其他企業 15. 69% 個人 2. 59% 銀行客戶 38. 53% 免稅單位 17. 35% 金控、AMC及各基金 13. 32% 證券及證金公司 2. 18% 壽、產險業 10. 34% 資料來源:以中華票券次級交易對象別推估數 28
伍 、票券金融公司達成之功能 一、配合中央銀行執行貨幣政策 二、促進利率自由化 三、建立市場短期利率指標 四、提升金融市場資金運用效率 五、提供 商企業多元融資管道 六、提供法人及個人多元理財 具 29
陸 、拆款市場暨短期票券利率指標 一、拆款市場 (一)拆款中心 1. 1980年成立,為銀行公會之隸屬單位 2. 由台灣銀行等 9家行庫各派一人組成執行小組 3. 主要 作 ~參酌市場資金鬆緊情況,商訂拆款利率 ~擔任會員單位拆款中介 ~編制拆款日報表送中央銀行 ~會商拆款手續及其他共同事項 30
(二 )拆款市場運作方式 1. 自覓對象或透過拆款中心仲介 2. 拆款期限分隔夜、一週、二週、三週 及 1至 6個月期等十種 3. 由拆款中心執行小組之 9家會員單 位及前月份供應資金最多 3會員單 位訂定各拆款期限利率 4. 每半小時揭露市場最新交易資訊 31
(三)台北金融業拆款定盤利率 ( TAIBOR) 1. 計 17家經中央銀行核定之指定報價 銀行 2. 每一營業日上午 11點 30分確認指定 報價銀行之拆出利率 3. 報價期限分一週、二週、一個月、二 個月、三個月、六個月、九個月及一 年 4. 刪除最高及最低總家數 1/4之報價 5. 取中間值總家數 2/4報價利率之簡單 平均值 6. TAIBOR為各銀行無擔保方式之同業 32
二、短期票券利率指標 (TAIBIR) (一)短期利率指標之編制 1. 由台灣集中保管結算所 (股 )公司編制 2. 由 23家合乎遴選標準之本國金融機構 負責報價,包括 15家本國銀行及 8 家專業票券商。 3. 每日上午 11時依編制規定公式計算「 TAIBIR 01初級發行利率報價定盤利 率」及「 TAIBIR 02次級買賣利率報 價定盤利率」二項指標 4. 報價利率天期分 10天、20天、30天、60 天、90天、120天、150天、180天、 360天等 9種 33
(二)短期利率指標之揭露 1. 集中保管結算所網站 2. 彭博、路透社及嘉實資訊平台 3. 商時報、經濟日報金融行情看板 (三)短期利率指標之運用 1. 金融商品之訂價 2. 利率資產或負債之評價 3. 作為財務金融與投資策略評估分析之基準 34
Q&A ¶ 貨幣市場票券融資與銀行融資 ¶ 票券交易與個人及企業關係 ¶ 票券買賣雙方參與者 ¶ 票券交易平台與 交易 方式 ¶ 票券交易價格計算 ¶ 票券投資優點與稅制 ¶ 與票券投資類似商品 35
謝謝您的聆聽 36
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