Важнейшие характеристики инвестиций Доходность n Ликвидность n Риск

Важнейшие характеристики инвестиций Доходность n Ликвидность n Риск n ¨ Прочие: n n n Конфиденциальность Прозрачность Трудоемкость … !!! Соответствие индивидуальным особенностям инвестора Сергей Спирин http: //fintraining. ru 1

Ликвидность активов n Ликвидность активов – способность активов превращаться в денежную форму максимально быстро и без потерь. n Ликвидность характеризует легкость, скорость реализации, продажи, превращения материальных или иных ценностей в денежные средства. liquid - «жидкий» , «текучий» Сергей Спирин http: //fintraining. ru 2

Срочность активов n Активы до востребования активы, которые мы можем изъять в любой момент. n Срочные активы - активы, для которых договором определен срок, ранее которого они не могут быть востребованы, либо за их востребование могут быть применены какие-либо штрафные санкции. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 3

Относительная величина прибыли / убытка n Относительная величина прибыли ¨ ОВП = (Прибыль / Затраты) * 100% n Относительная величина убытка ¨ ОВУ = (Убыток / Затраты) * 100% Сергей Спирин http: //fintraining. ru 4

Доходность активов n Доходность активов = ¨ n ((Доход * 365) / (Актив * Срок в днях)) * 100% ((Доход * 12) / (Актив * Срок в месяцах)) * 100% Доходность активов = ¨ ( Доход / (Актив * Срок в годах)) * 100% Сергей Спирин http: //fintraining. ru 5

Пример n n Вы дали другу в долг 4000 Евро c условием, что он через полгода вернет 4500 Евро. Какова доходность ваших вложений? ¨ Доходность = ((500 евро / (4000 евро * 0, 5 года)) * 100% = 25% годовых Сергей Спирин http: //fintraining. ru 6

Пример n n Вы купили квартиру за $50000 и сдаете ее в аренду за $200 в месяц. Какова доходность ваших вложений? ¨ Доходность = (($200 * 12 мес. ) / $50000) * 100% = 4, 8% годовых Сергей Спирин http: //fintraining. ru 7

Пример n n Вы приобрели акции Газпрома 1 декабря 2003 года по 37 руб. 41 коп. за акцию и продали их 1 марта 2004 года по 56 руб. 05 коп. за акцию. Какова доходность ваших вложений? ¨ Доходность = ((56, 05 р. – 37, 41 р. )* 365 дней) / (37, 41 р. * 91 день)) * 100% = = 199, 85% годовых Сергей Спирин http: //fintraining. ru 8

Стоимость пассивов n Стоимость пассивов = ¨ n ((Расход * 365 дней) / (Пассив * Срок в днях)) * 100% ((Расход * 12) / (Пассив * Срок в месяцах)) * 100 % Стоимость пассивов = ¨ ( Расход / (Пассив * Срок в годах)) * 100% Сергей Спирин http: //fintraining. ru 9

Пример n n Вы купили холодильник стоимостью 20000 р. , взяв у банка кредит на полгода. Суммарные расходы на выплату кредита, процентов и комиссий составили 25000 р. Какова стоимость взятого кредита? ¨ Стоимость = ((25000 р. – 20000 р. ) / (20000 р. * 0, 5 года)) * 100% = 50% годовых Сергей Спирин http: //fintraining. ru 10

Доход от инвестиций n Доход = ¨ n (Актив * Доходность * Срок в днях) / / (100% * 365 дней) (Актив * Доходность * Срок в месяцах) / / (100% * 12 мес. ) Доход = ¨ (Актив * Доходность * Срок в годах) / / 100% Сергей Спирин http: //fintraining. ru 11

Пример n n Вы положили в банк 50000 р. на 9 месяцев под ставку 10% годовых. Какой доход Вы получите? ¨ Доход = (50000 р. * 10% годовых * 9 мес. ) / (100% * 12 мес. ) = 3750 р. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 12

Срок окупаемости n Срок окупаемости = = Актив / Доход за год n Срок окупаемости = = (1 / Доходность) * 100% Сергей Спирин http: //fintraining. ru 13

Пример n За какой срок окупятся вложения с доходностью 20% годовых? ¨ Срок окупаемости = (1 / 20%) * 100% = = 5 лет Сергей Спирин http: //fintraining. ru 14

Пример n n Вы купили квартиру за $30000 и сдаете ее в аренду за $200 в месяц. За какой срок окупятся ваши вложения? ¨ Срок окупаемости = $30000 / ($200 * 12 мес. ) = 12, 5 лет Сергей Спирин http: //fintraining. ru 15

Доллар США, руб. за 1 USD Доллар США (USD), 1 Год На начало года, руб. Доходность, % годовых 2000 27, 0000 + 4% 2001 28, 1600 + 7% 2002 30, 1372 + 5% 2003 31, 7844 - 7% 2004 29, 4545 - 6% Источник: 2005 27, 7487 + 4% Центральный Банк России, www. CBR. ru 2006 28, 7825 - 9% 2007 26, 3311 ? Сергей Спирин http: //fintraining. ru 16

Евро, руб. за 1 EUR Евро (EUR), 1 Год На начало года, руб. Доходность, % годовых 2000 27, 2000 - 2% 2001 26, 7900 - 1% 2002 26, 6172 + 25% 2003 33, 2719 + 11% 2004 37, 0979 + 2% Источник: 2005 37, 8409 - 10% Центральный Банк России, www. CBR. ru 2006 34, 1850 + 1% 2007 34, 6965 ? Сергей Спирин http: //fintraining. ru 17

Золото, руб. за 1 грамм Золото, за 1 грамм Год На начало года, руб. Доходность, % годовых 2000 231, 94 - 1% 2001 230, 18 + 11% 2002 255, 14 + 37% 2003 350, 28 + 12% 2004 393, 62 - 4% Источник: 2005 377, 88 + 31% Центральный Банк России, www. CBR. ru 2006 496, 80 + 4% 2007 517, 77 ? Сергей Спирин http: //fintraining. ru 18

Банковский рублевый депозит Год На начало года Ставка, % годовых 2000 100, 0 + 28, 0% 2001 128, 0 + 18, 0% 2002 151, 0 + 14, 0% 2003 172, 2 + 12, 0% 2004 192, 8 + 9, 0% Источник: 2005 210, 2 + 7, 5% Сбербанк РФ 2006 226, 0 + 7, 0% 2007 241, 8 ? Сергей Спирин http: //fintraining. ru 19

Индекс РТС (RTSI), 1 Год 143, 29 + 81% 260, 05 + 38% 2003 359, 07 + 58% 2004 567, 25 + 8% 2005 614, 11 + 83% 2006 1125, 60 + 60% 2007 http: //fintraining. ru - 18% 2002 Сергей Спирин 175, 26 2001 Фондовая биржа РТС, www. RTS. ru Доходность, % годовых 2000 Источник: На начало года 1798, 63 ? 20

ПИФ Акций Тройка-Диалог, «Добрыня Никитич» ПИФ акций «Добрыня Никитич» Год 562, 62 + 124% 1260, 30 + 42% 2003 1785, 60 + 42% 2004 2532, 43 + 23% 2005 http: //fintraining. ru - 9% 2002 Сергей Спирин 618, 71 2001 Управляющая компания «Тройка Диалог» , AM. TROIKA. ru Доходность, % годовых 2000 Источник: На начало года, руб. 3124, 28 + 94% 2006 6061, 13 + 36% 2007 8269, 53 ? 21

ПИФ облигаций Тройка-Диалог, «Илья Муромец» ПИФ облигаций «Илья Муромец» Год 4 116, 69 + 44% 5 914, 62 + 28% 2003 7 579, 14 + 19, 7% 2004 9 070, 16 + 13, 4% 2005 http: //fintraining. ru + 126% 2002 Сергей Спирин 1 823, 23 2001 Управляющая компания «Тройка Диалог» , AM. TROIKA. ru Доходность, % годовых 2000 Источник: На начало года, руб. 10 287, 79 + 15, 3% 2006 11 863, 40 + 8, 5% 2007 12 872, 40 ? 22

Московская недвижимость, индекс стоимости Московская недвижимость Год 108, 585 + 36, 6% 148, 334 + 24, 1% 2003 184, 100 + 28, 5% 2004 236, 604 + 15, 0% 2005 272, 099 + 31, 7% 2006 358, 314 + 68, 4% 2007 http: //fintraining. ru + 8, 6% 2002 Сергей Спирин 100, 000 2001 Индикаторы Рынка Недвижимости, www. IRN. ru Доходность, % годовых 2000 Источник: На начало года, руб. 603, 323 ? 23

Инфляция в РФ (официальные данные) Инфляция в РФ Год На начало года Доходность, % годовых 2000 100 + 20, 2% 2001 120, 2 + 18, 6% 2002 142, 6 + 15, 1% 2003 164, 1 + 12, 0% 2004 183, 8 + 11, 7% Источник: 2005 203, 8 + 10, 9% Федеральная Служба Государственной Cтатистики, www. GKS. ru 2006 226, 0 + 9, 0% 2007 246, 4 ? Сергей Спирин http: //fintraining. ru 24

Примеры доходности: Индекс ПФТС (Украина) Год Доходность, % годовых 1999 22, 72 +72, 5% 2000 39, 20 +38, 6% 2001 54, 33 -20, 9% 2002 42, 98 +25, 9% 2003 54, 10 +47, 0% 2004 79, 53 +235, 0% 2005 266, 46 +29, 7% 2006 345, 55 +44% 2007 Сергей Спирин На начало года, грн. 497, 66 ? http: //fintraining. ru 25

Риск n Риск (в узком смысле) – вероятность понести убытки или потерять выгоду. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 26

Отношение к риску n Риск – неотъемлемая часть инвестиций ¨ Не надо избегать риска ¨ Не надо закрывать глаза на риск ¨ Риском надо управлять n Риск-менеджмент – сокращение вероятности и объема возможных потерь. n Цель риск-менеджмента – получение наибольшей прибыли приемлемом для инвестора уровне риска. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 27

Важность управления риском Если в результате рискованных инвестиций вы потеряли от вложенного капитала … … то для возмещения потерь вам необходимо заработать на оставшийся капитал 10% 11% 20% 25% 30% 43% 40% 67% 50% 100% 60% 150% 70% 233% 80% 400% 900% 100% … Возмещение = (Потери (%) / (1 – Потери (%)) * 100% Сергей Спирин http: //fintraining. ru 28

Главные правила инвестора n Правило № 1: ¨ Берегите n деньги. Правило № 2: ¨ Помните о правиле № 1. (Уоррен Баффет) Сергей Спирин http: //fintraining. ru 29

Пример: «орел-решка» - 1 n Игра «орел - решка» - 1 Событие 1: Если вы угадаете результат броска монеты, то выиграете 1 рубль ¨ Событие 2: Если вы не угадаете результат броска монеты, то проиграете 1 рубль ¨ n Вероятности событий: ¨ ¨ n P 1 = 50% (вероятность выиграть) P 2 = 50% (вероятность проиграть) P 1 + P 2 = 100% Сергей Спирин http: //fintraining. ru 30

Пример: «орел-решка» - 2 n Игра «орел - решка» - 2 Событие 1: Если вы угадаете результат броска монеты, то выиграете 2 рубля ¨ Событие 2: Если вы не угадаете результат броска монеты, то проиграете 1 рубль ¨ n Вероятности событий: ¨ ¨ n P 1 = 50% (вероятность выиграть) P 2 = 50% (вероятность проиграть) P 1 + P 2 = 100% Сергей Спирин http: //fintraining. ru 31

Математическое ожидание результата n Xi – Результат события i ¨ ¨ n Pi – Вероятность события I ¨ n M(X) = X 1 * P 1 + X 2 * P 2 Пример 1: «игра с нулевой суммой» ¨ n P 1 = 50%, P 2 = 50% M(X) Математическое ожидание ¨ n Пример 1: X 1 = +1 рубль; X 2 = - 1 рубль Пример 2: X 1 = +2 рубля; X 2 = - 1 рубль M(X) = (+1) * 50% + (- 1) * 50% = 0 Пример 2: «игра с положительной суммой» ¨ M(X) = (+2) * 50% + (- 1) * 50% = 0, 5 Сергей Спирин http: //fintraining. ru 32

Пример: «Игровой автомат» n Игровой автомат запрограммирован следующим образом: В 6 случаях из 10 автомат забирает ваши деньги себе; X 1 = -1, P 1 = 60% ¨ В 2 случаях из 10 автомат возвращает вам ваши деньги назад; X 2 = 0, P 2 = 20% ¨ В 1 случае из 10 автомат возвращает вам удвоенную сумму ставки; X 3 = 1, P 3 = 10% ¨ В 1 случае из 10 автомат возвращает вам сумму в 5 раз больше ставки; X 4 = 4, P 4 = 10% ¨ n Математическое ожидание: ¨ ¨ M(X) = (- 1)*60% + 0*20% + (+1)* 10% + (+4) * 10% = = -0, 1 Сергей Спирин http: //fintraining. ru 33

Пример: «Застройщик» n Застройщик предлагает купить в строящемся доме (на этапе котлована) квартиру за $80 тысяч долларов при стоимости аналогичных квартир в построенных домах $100 тысяч долларов. Застройщик имеет сомнительную репутацию, на ранее строившихся объектах допускал значительные задержки сдачи сроков строительства, ряд начатых объектов не достроены до сих пор. Вероятность того, что дом не будет построен, а деньги пропадут, оценим в 25%. n Чему равно мат. ожидание вашего дохода? ¨ М(X) застройщика = = (+$20000)*75% + (-$80000)*25% = = $15000 - $20000 = -$5000 Сергей Спирин http: //fintraining. ru 34

Пример: «Финансовая компания» n Иностранная финансовая компания предлагает вам разместить $10 000 на 1 год, обещая доходность порядка 20% годовых. Компания не имеет рейтингов от признанных компаний. Возможность получить достоверную информацию о компании отсутствует. Отрицательной информации о деятельности компании не имеется. Риск исчезновения компании вместе с вашими деньгами оценим в 15%. n Чему равно мат. ожидание вашего дохода? ¨ М(X) фин. компании = = ($10000*20%)*85% + (-$10000)*15% = = $1700 - $1500 = $200 Сергей Спирин http: //fintraining. ru 35

Пример: «Сбербанк» n Сбербанк РФ принимает вклады $10 000 на 1 год по ставке 6, 5% годовых. Признанное международное агентство Moody’s в конце 2005 г. присвоило Сбербанку долгосрочный рейтинг по депозитам в иностранной валюте на уровне Baa 2, что примерно соответствует вероятности дефолта в течение ближайшего года, на уровне 0, 17%. n Чему равно мат. ожидание вашего дохода? ¨ М(X) сбербанка = = ($10000*6, 5%)*99, 83% + (-$10000)*0, 17% = = $648 - $17 = $631 Сергей Спирин http: //fintraining. ru 36

Математическое ожидание доходности n Доходность ¨ n R = (Доход / Актив) * (1 / Срок в годах) * 100% M(R) фин. компании = = ($200 / $10 000) * (1 / 1) * 100% = = 2% годовых n M(R) сбербанка = = ($631 / $10 000) * (1 / 1 ) * 100% = = 6, 31% годовых Сергей Спирин http: //fintraining. ru 37

Доходность и риск «Не столь важно, правы вы или ошибаетесь, важнее то, сколько денег вы заработаете, если правы, и сколько потеряете, если ошибаетесь» Джордж Сорос n Для анализа выгодности вложений важно рассматривать не только доходность, но и риск. n Доходность и риск инвестиций необходимо рассматривать только в сочетании друг с другом! Сергей Спирин http: //fintraining. ru 38

Виды рисков n Кредитный риск – риск частичной или полной неплатежеспособности заемщика, риск неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору в установленный срок. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 39

Виды рисков n Кредитный риск n Рыночный (ценовой) риск – риск изменения рыночной стоимости приобретенного актива. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 40

Виды рисков n n n Кредитный риск Рыночный риск Валютный риск, связанный с изменением курсов иностранной валюты по отношению к национальной валюте. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 41

Виды рисков n n Кредитный риск Рыночный риск Валютный риск Риск ликвидности – риск возникновения затруднений при необходимости быстро продать имеющийся актив. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 42

Виды рисков n n n Кредитный риск Рыночный риск Валютный риск Риск ликвидности Инфляционный риск – риск возможного обесценения покупательной способности денег в результате инфляции. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 43

Виды рисков n n n Кредитный риск Рыночный риск Валютный риск Риск ликвидности Инфляционный риск Операционный риск – риск, связанный с действиями персонала компаний. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 44

Другие виды рисков n Правовой риск – ¨ n Социально-политический риск ¨ n риск, порожденный хозяйственной деятельностью человека Природный риск – ¨ n риск направленных против вас противоправных действий Техногенный риск – ¨ n риск радикального изменения политического и экономического курса государства Криминальный риск – ¨ n риск неблагоприятных законодательных изменений риск стихийных бедствий и т. д. и т. п. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 45

Системный и индивидуальный риск n Системный риск, связанный с функционированием системы в целом n Примеры: Страновой риск – риск неблагоприятных изменений в стране ¨ Региональный риск – риск неблагоприятных изменений в регионе ¨ Отраслевой риск – риск неблагоприятных изменений в отрасли n Индивидуальный (несистемный) риск, относящийся к конкретным инвестициям или отдельным элементам системы n Примеры: ¨ Сергей Спирин ¨ ¨ ¨ http: //fintraining. ru Риск ценной бумаги Риск банка Риск брокерской конторы Риск риэлтора Риск депозитария … 46

Диверсификация n Диверсификация (от лат. «diversificatio» - разнообразие) распределение средств между различными объектами вложения с различными рисками, доходностями и корреляциями с целью минимизации несистемного риска. n Важно: Диверсификация уменьшает только несистемный риск. Системный риск диверсификация не снимает. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 47

Другие методы управления рисками n Другие методы управления рисками: ¨ Избежание риска (уклонение от риска) ¨ Ограничение (лимитирование) рисков ¨ Страхование (хэджирование) рисков Сергей Спирин http: //fintraining. ru 48

Оценка риска n Чтобы грамотно оценить риск, необходимо: ¨ ¨ ¨ Иметь доступ к информации о компании, желательно к ее внутренней «кухне» Иметь возможности (прежде всего - время) для анализа информации Уметь разбираться в информации, обладать опытом оценки полученной информации Сергей Спирин http: //fintraining. ru 49

Рейтинговые агентства n n Рейтинг – мнение, суждение эксперта об объективных показателях тех или иных инструментов, основанное на количественных и качественных подходах. Ведущие рейтинговые агентства: ¨ Standard & Poor’s n n ¨ Fitch Ratings n n ¨ http: //www. standardandpoors. com http: //www. standardandpoors. ru http: //www. fitchratings. com http: //www. fitchratings. ru Moody’s Investors Service n n Сергей Спирин http: //www. moodys. com http: //rating. interfax. ru http: //fintraining. ru 50

Рейтинги (шкалы S&P и Fitch) Инвестиционные рейтинги: ААА - очень высокая способность своевременно и полностью выполнять долговые обязательства; самый высокий рейтинг. АА - высокая способность своевременно и полностью выполнять долговые обязательства. A - умеренно высокая способность своевременно и полностью выполнять долговые обязательства, однако большая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в финансовых и экономических условиях. BBB - достаточная способность своевременно и полностью выполнять долговые обязательства, однако более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в финансовых и экономических условиях. Спекулятивные рейтинги: BB - вне опасности в краткосрочной перспективе, однако более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в финансовых и экономических условиях B - более высокая уязвимость при наличии неблагоприятных финансовых и экономических условий, однако имеется возможность исполнения долговых обязательств в срок и в полном объеме. CCC - существует потенциальная возможность невыполнения эмитентом долговых обязательств; своевременное выполнение обязательств в значительной степени зависит от благоприятных финансовых и экономических условий. CC - высокая вероятность невыполнения эмитентом долговых обязательств. C - в отношении эмитента возбуждена процедура банкротства Сергей Спирин http: //fintraining. ru 51

Определение градаций внутри рейтингов n S&P и Fitch - c помощью «плюсов» и «минусов» ¨ ¨ ¨ n n Moody’s - c помощью цифр « 1» , « 2» , « 3» BB+ BB BB- ¨ ¨ ¨ Baa 1 Baa 2 Baa 3 Прогноз рейтинга – показывает возможное направление движения рейтинга в ближайшие 2 -3 года (S&P) n n Сергей Спирин «Позитивный» - рейтинг может повыситься «Негативный» - рейтинг может понизиться «Стабильный» - изменение маловероятно «Развивающийся» - рейтинг может повыситься или понизиться http: //fintraining. ru 52

Суверенные рейтинги (осень 2007) Standard & Poor’s Fitch Ratings BBB+ / A- стабильный BBB+ / BBB+ BBB / BBB+ стабильный BBB / BBB+ - BB+ / BB+ Украина BB- / BB негативный BB- / BB- Армения - BB- / BB- Беларусь B+ / BB стабильный - Грузия B+ / B+ стабильный - - B- / B Россия Казахстан Азербайджан Молдова n Рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте / в национальной валюте Сергей Спирин http: //fintraining. ru 53

Примеры суверенных рейтингов, S&P, осень 2007 n n n n ААА: Австралия, Австрия, Дания, Финляндия, Франция, Германия, Ирландия, Новая Зеландия, Голландия, Норвегия, Испания, Швеция, Швейцария, Великобритания, США, Канада, Сингапур; АА+: Бельгия; АА: Словения, Гонконг; АА-: Португалия, Япония, Тайвань; A+: Исландия, Италия, Кувейт, Мальта; A: Бахрейн, Кипр, Эстония, Литва, Чили, Китай; A-: Израиль, Малайзия; BBB+: Россия, Болгария, Венгрия, Польша, ЮАР, Таиланд; BBB: Казахстан, Хорватия, Тунис, Мексика; BBB-: Румыния, Индия; BB+: Египет, Македония, Перу; BB: Бразилия, Колумбия, Вьетнам; BB-: Украина, Нигерия, Турция, Индонезия; B+: Беларусь, Грузия, Сенегал, Аргентина, Уругвай, Монголия, Пакистан; B: Доминика, Ямайка; B-: Ливан, Боливия, Парагвай; Рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте Сергей Спирин http: //fintraining. ru 54

Рейтинг и вероятность дефолта 1 2 3 4 5 … 10 0, 00% 0, 00% … 0, 01% … … … … 0, 00% 0, 01% 0, 03% 0, 05% 0, 07% … 0, 20% … … … … A 0, 01% 0, 07% 0, 22% 0, 35% 0, 47% … 1, 20% A- 0, 04% 0, 15% 0, 36% 0, 54% 0, 73% … 1, 80% BBB+ 0, 09% 0, 28% 0, 56% 0, 83% 1, 10% … 2, 60% BBB 0, 17% 0, 47% 0, 83% 1, 20% 1, 58% … 3, 60% BBB- 0, 42% 1, 05% 1, 71% 2, 38% 3, 05% … 6, 10% BB+ 0, 87% 2, 02% 3, 13% 4, 20% 5, 28% … 9, 40% BB 1, 56% 3, 47% 5, 18% 6, 80% 8, 14% … 13, 50% BB- 2, 81% 5, 51% 7, 87% 9, 79% 11, 86% … 17, 80% B+ 4, 68% 8, 38% 11, 58% 13, 85% 16, 12% … 22, 20% B 7, 16% 11, 67% 15, 55% 18, 13% 20, 71% … 27, 20% B- 11, 62% 16, 61% 21, 03% 24, 04% 27, 05% … 34, 90% … … … … Рейтинг AAA … … Сергей Спирин http: //fintraining. ru 55

Примеры рейтингов, Украина, 2007 n Standard & Poor’s: BB-: г. Киев B+: г. Днепропетровск, г. Ивано-Франковск, г. Львов, г. Одесса, Автономная республика Крым, Интерпайп ¨ B: Кредобанк, Укрсоцбанк, г. Луганск ¨ B-: Азовсталь ¨ ¨ n Fitch Ratings: BB-: ВТБ-банк (Украина), Про. Кредит. Банк, ТАС-Коммерцбанк, Укр. Сиббанк, Укрэксимбанк, ¨ B: Первый Украинский международный банк, Приватбанк, Укрсоцбанк ¨ B-: Банк Кредит Днепр, Банк Надра, Банк Пивденный, Банк Форум, ВАБанк, Индустриалбанк, Кредитпромбанк, Правэкс-банк, Родовид Банк, Укргазбанк, Банк Хрещатик ¨ n Рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте Сергей Спирин http: //fintraining. ru 56

На что еще стоит обращать внимание при оценке риска? n n Отчетность по международным стандартам, заверенная признанным аудитором Лицензия государственного регулятора Гарантии государства или материнской компании с высоким рейтингом Рейтинги отечественных рейтинговых агентств Сергей Спирин http: //fintraining. ru 57

Фиксированная и плавающая доходность n n Фиксированная доходность Доходность инструментов известна заранее n n Плавающая доходность Доходность инструментов заранее неизвестна банковские депозиты, векселя, приобретаемые для предъявления к оплате в конце срока, ¨ недвижимость, сдаваемая в аренду (без учета изменения ее стоимости). ¨ ¨ Сергей Спирин http: //fintraining. ru ¨ ¨ ¨ иностранная валюта, золото, акции, паи фондов, недвижимость, купленная в расчете на изменение ее стоимости. 58

СКО для различных классов активов (США) n Среднеквадратичное отклонение годовой прибыли для различных классов активов: ¨ Денежный рынок (наличность): 2%-3% ¨ Краткосрочные облигации: 3%-5% ¨ Долгосрочные облигации: 6%-8% ¨ Акции компаний США: консервативная оценка - 10% -14%, агрессивная оценка - 15%-25% ¨ Акции иностранных компаний: 15%-25% ¨ Акции компаний, работающих на развивающихся рынках: 25%-35% Сергей Спирин http: //fintraining. ru 59

Важно: n n Составление вашего портфеля из активов с некоррелированными результатами увеличивает прибыль при одновременном уменьшении риска. Смешение активов с некоррелированными результатами уменьшает риск. Сергей Спирин http: //fintraining. ru 60