Скачать презентацию Тема 8 Платежный баланс и валютный курс Скачать презентацию Тема 8 Платежный баланс и валютный курс

Platezhnyy_balans_i_vayutnyy_kurs.ppt

  • Количество слайдов: 34

Тема 8. Платежный баланс и валютный курс. • Модель денежных потоков в открытой экономике Тема 8. Платежный баланс и валютный курс. • Модель денежных потоков в открытой экономике • Платежный баланс • Валютный курс

Модель круговых потоков: кругооборот ВВП, доходов и расходов в открытой экономике Платежи за ресурсы Модель круговых потоков: кругооборот ВВП, доходов и расходов в открытой экономике Платежи за ресурсы (издержки фирм) Y (совокупные доходы) Рынок ресурсов Финансовый рынок Инвестиционные средства Приток капитала, если Im Ex S (сбережения) Заимствования, если G T Предпринимательский сектор (фирмы) ТХ Tr ТХ Государство Tr Сектор домашних хозяйств G (государственные закупки) I (инвестиционные расходы) Y (стоимость национального продукта) Рынок товаров и услуг С (потребительские расходы) Отток капитала если Im < Ex Im (импорт) Иностранный EX (экспорт) сектор Открытая экономика взаимодействует с остальным миром через товарный и финансовый рынки по каналам международной торговли и движения капитала

Платежный баланс Международные сделки представляют собой разного рода обмены: торговля товарами и услугами, обмен Платежный баланс Международные сделки представляют собой разного рода обмены: торговля товарами и услугами, обмен финансовыми активами, международные переводы. В сделках передается право собственности на товар, оказывается услуга или передается право собственности на активы от резидента данной страны к резиденту другой страны. Эти сделки регистрируются в платежном балансе.

Платежный баланс - это систематизированная запись итогов всех внешнеэкономических сделок резидентов данной страны за Платежный баланс - это систематизированная запись итогов всех внешнеэкономических сделок резидентов данной страны за год (квартал и. т. д. ) с остальным миром. Кредит платежного баланса (+): приток иностранной валюты из-за рубежа Дебет платежного баланса (-): отток иностранной валюты из нашей страны во внешний мир

Платежный баланс Правило составления платежного баланса: любая сделка, влекущая за собой платежи со стороны Платежный баланс Правило составления платежного баланса: любая сделка, влекущая за собой платежи со стороны нерезидентов, отражается в платежном балансе со знаком «+» ; любая сделка, влекущая за собой платежи со стороны резидентов данной страны, отражается со знаком «-» .

Упрощенная структура платежного баланса Кредит (+) Дебет (-) Счет текущих операций (Current account) Экспорт Упрощенная структура платежного баланса Кредит (+) Дебет (-) Счет текущих операций (Current account) Экспорт товаров Импорт товаров Экспорт услуг (кроме кредитных) Импорт услуг (кроме кредитных) Чистые факторные доходы и чистые текущие трансферты Счет движения капитала (Capital account) Приток капитала Отток капитала Изменение официальных резервов ЦБ

Платежный баланс Текущие операции включают операции с товарами, услугами и доходами. Суммарный итог счета Платежный баланс Текущие операции включают операции с товарами, услугами и доходами. Суммарный итог счета текущих операций представляет собой сальдо счета текущих операций (или баланс счета текущих операций): CA Сальдо счета текущих операций может быть: CA = 0 CA > 0 (Экспорт > Импорта ) CA < 0 (Экспорт < Импорта)

Платежный баланс Счет движения капитала и финансовых операций отражает операции с реальными и финансовыми Платежный баланс Счет движения капитала и финансовых операций отражает операции с реальными и финансовыми активами: • прямые инвестиции • покупку и продажу частных финансовых активов (доходы от продажи акций, облигаций) • покупку и продажу государственных ценных бумаг • текущие счета иностранцев в данной стране • займы иностранцам и у иностранцев

Суммарный итог счета движения капитала и финансовых операций представляет собой сальдо счета движения капитала: Суммарный итог счета движения капитала и финансовых операций представляет собой сальдо счета движения капитала: KA Сальдо счета движения капитала может быть: KA = 0 KA > 0 и определяется как чистый приток капитала в страну и означает профицит капитального счета, т. е. доходы от продажи активов иностранцам превосходят расходы на покупку активов за рубежом KA < 0 и определяется как чистый отток капитала за границу и означает дефицит капитального счета, когда расходы на покупку активов за рубежом превосходят доходы от продажи национальных активов за рубеж

Российская компания продала нефть в США… …и получила доллары. (Current account: +$1 млн. ) Российская компания продала нефть в США… …и получила доллары. (Current account: +$1 млн. ) Что может произойти с ними дальше? Останутся за рубежом (например, в банке в Швейцарии). (Capital account: -$1 млн. ) вернутся в Россию, обмен на рубли рост спроса на рубли, рост курса рубля рубли продает ЦБ, скупает доллары (Офиц. резервы: -$1 млн. )

Отражение счетов платежного баланса в макроэкономических моделях: из I = Sp + Sg + Отражение счетов платежного баланса в макроэкономических моделях: из I = Sp + Sg + Sf или I = Sn + Sf (Sn = Sp + Sg – национальные сбережения), получим (I – Sn) = Sf = Im - Ex = -Xn (I – Sn) + Xn = 0 Сальдо счета движения капитала (KA) Сальдо счета текущих операций (CA)

Равновесие платежного баланса: (I – Sn) Сальдо счета движения капитала (KA) + Xn =0 Равновесие платежного баланса: (I – Sn) Сальдо счета движения капитала (KA) + Xn =0 Сальдо счета текущих операций (CA) На практике платежный баланс уравновешен не всегда.

Платежный баланс Механизмы уравновешивания платежного баланса связаны с различными режимами валютных курсов → рассмотрим Платежный баланс Механизмы уравновешивания платежного баланса связаны с различными режимами валютных курсов → рассмотрим валютный курс и валютный рынок.

Плавающий валютный курс l это обмен одной валюты на другую на основе соотношения спроса Плавающий валютный курс l это обмен одной валюты на другую на основе соотношения спроса и предложения на валютном рынке без централизованного регулирования.

Фиксированный валютный курс l это курс, который установлен Правительством страны (или Центральным Банком) и Фиксированный валютный курс l это курс, который установлен Правительством страны (или Центральным Банком) и остается официальным обменным курсом. Чтобы сохранить национальную валюту на установленном уровне, центральный банк покупает и продает собственную валюту на иностранном рынке за валюту, к которой фиксирован курс.

Уравнение платежного баланса: CA + KA = 0 - в режиме плавающего валютного курса; Уравнение платежного баланса: CA + KA = 0 - в режиме плавающего валютного курса; - в режиме фиксированного CA + KA + ∆R = 0 валютного курса, CA – сальдо счета текущих операций KA – сальдо счета движения капитала ∆R – изменение валютных резервов

Валютный курс Номинальный валютный курс – это цена одной валюты в единицах валюты другой Валютный курс Номинальный валютный курс – это цена одной валюты в единицах валюты другой страны, т. е. пропорция, в которой валюта одной страны обменивается на валюту другой страны. В зависимости от способа его выражения различают: • девизный курс ( «британский» , или прямой) показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за 1 единицу отечественной, например, 0, 04 долл. за рубль • обменный курс ( «европейский» , или обратный) является обратной величиной к девизному курсу и показывает, сколько единиц отечественной валюты можно получить за 1 единицу иностранной валюты, например, 25 рублей за долл. )

Обменный курс рубля Здесь рубль дешевел Обменный курс рубля Здесь рубль дешевел

Обменный курс рубля: удешевление и удорожание валюты Пусть валютный курс рубля к доллару 25 Обменный курс рубля: удешевление и удорожание валюты Пусть валютный курс рубля к доллару 25 руб. = 1 долл. Увеличение курса национальной валюты (e ↑) = удешевление национальной валюты (рубля) Снижение курса национальной валюты (e ↓) = удорожание национальной валюты (рубля) 25, 4 руб. = 1 долл. 24, 5 руб. = 1 долл. Для удобства в дальнейшем будем использовать понятие девизного валютного курса, поскольку при этом способе выражения валютного курса: увеличение валютного курса национальной валюты (ε ↑) = удорожание национальной валюты (рубля) снижение валютного курса национальной валюты (ε ↓) = удешевление национальной валюты (рубля)

Валютный рынок Большая часть продаваемых активов – в виде депозитов до востребования в крупнейших Валютный рынок Большая часть продаваемых активов – в виде депозитов до востребования в крупнейших банках, лишь незначительная часть – обмен наличной валюты l Основные участники – Центральные и коммерческие банки стран, международные корпорации, посредники (например, брокерские агентства), покупающие и продающие валюту по поручению своих клиентов и др. l Два основных вида валютных рынков – рынок спот (немедленная поставка валюты в течение 2 раб. дней) и срочный рынок (контракты на покупку валюты через определенный срок) l

Спрос и предложение на валютном рынке Цена нац. валюты (девизный курс) Спрос на нац. Спрос и предложение на валютном рынке Цена нац. валюты (девизный курс) Спрос на нац. валюту обусловлен: Предложение нац. валюты формируется за счет: • притоком капитала • импорта товаров и услуг • экспортом товаров и услуг • оттока капитала количество рублей на валютном рынке

Плавающий курс Цена рубля (девизный курс) Спрос на рубли Предположим растут цены на нефть Плавающий курс Цена рубля (девизный курс) Спрос на рубли Предположим растут цены на нефть и российские экспортеры получают больше валютной выручки, продают больше валюты и хотят купить больше рублей. Последствия? Предложение рублей Количество рублей

Фиксированный курс Цена рубля (девизный курс) Спрос на рубли Интервенция ЦБ: продажа доп. количества Фиксированный курс Цена рубля (девизный курс) Спрос на рубли Интервенция ЦБ: продажа доп. количества рублей Предположим растут цены на нефть и российские экспортеры получают больше валютной выручки, продают больше валюты и хотят купить больше рублей. Последствия? Предложение рублей Z, количество рублей

Понятия «девальвация» и «ревальвация» Цена нац. валюты (прямой номинальный курс) ЦБ произвел девальвацию национальной Понятия «девальвация» и «ревальвация» Цена нац. валюты (прямой номинальный курс) ЦБ произвел девальвацию национальной валюты (снизил ее курс; сделал дешевле) ЦБ произвел ревальвацию национальной валюты (повысил ее курс; сделал дороже) Время

Реальный валютный курс (девизный) Реальный валютный курс – относительная цена товаров, произведенных в двух Реальный валютный курс (девизный) Реальный валютный курс – относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Pd – уровень внутренних цен (например, в рублях) Pf – уровень цен за рубежом (например, в долларах) (εN · Pd ) – внутренние цены в долларовом выражении

Реальный валютный курс Реальный валютный курс

Реальный обменный курс (обратный): Для малых изменений ∆%eр ≈ ∆%eн + πf- πd или Реальный обменный курс (обратный): Для малых изменений ∆%eр ≈ ∆%eн + πf- πd или ∆%eн ≈ ∆%eр + πf - π ٭

Пример l l eн = 25 руб. за $. Рd= 10 руб. или P/eн Пример l l eн = 25 руб. за $. Рd= 10 руб. или P/eн =0, 4 $ Pf = 0, 8 $ тогда можно получить Pf/ Pd/ eн = eн Pf/Pd = 2 бутерброда за 1 гамбургер, т. е. ep=2 l

Паритет пакупательной способности В долгосрочном периоде может использоваться закон паритета покупательной способности (ППС): (абсолютный Паритет пакупательной способности В долгосрочном периоде может использоваться закон паритета покупательной способности (ППС): (абсолютный ППС: цены на товары, годные для международного обмена, при пересчете в одну валюту должны быть одинаковы, тогда εр 1) ИЛИ (относительный ППС: номинальный курс корректируется так, чтобы компенсировать разность в темпах инфляции, тогда εр не меняется)

Факторы, влияющие на номинальный валютный курс 1. Изменение денежной массы внутри страны и за Факторы, влияющие на номинальный валютный курс 1. Изменение денежной массы внутри страны и за рубежом 2. Изменение ВВП страны и за рубежом внутри 3. Изменение процентной ставки внутри страны и за рубежом (поведенческий параметр k зависит от процентной ставки) 4. Изменение ожидаемой инфляции внутри страны и за рубежом 5. Изменение состояния платежного баланса и счета текущих операций данной страны

Платежный баланс в условиях плавающего валютного курса (I – Sn) + Xn = 0 Платежный баланс в условиях плавающего валютного курса (I – Sn) + Xn = 0 → (I – Sn) = -Xn → счет текущих операций и счет движения капитала уравновешивают друга. Если (I – Sn) > 0, то I > Sn и излишек инвестиций должен финансироваться за счет сбережений остального мира (например, за счет заимствований у остального мира) → приток капитала из-за рубежа, что позволяет стране импортировать больше товаров и услуг, чем экспортировать → Xn < 0. В отношениях с остальным миром страна выступает в качестве должника. Если (I – Sn) < 0, то I < Sn → избыточные национальные сбережения используются для кредитования остального мира → отток капитала из страны (например, в форме займов остальному миру), что позволяет другим странам финансировать дефицит своих торговых балансов в торговле с данной страной → Xn > 0. В отношениях с остальным миром страна выступает в качестве кредитора.

Равновесие платежного баланса Для равновесия платежного баланса в условиях плавающего валютного курса необходимо, чтобы Равновесие платежного баланса Для равновесия платежного баланса в условиях плавающего валютного курса необходимо, чтобы дефицит счета текущих операций в точности соответствовал положительному сальдо счета движения капитала, или наоборот – профицит счета текущих операций в точности соответствовал отрицательному сальдо счета движения капитала. Такое взаимоурегулирование счетов платежного баланса осуществляется автоматически через механизм свободных колебаний валютного курса: на фоне притока капитала появляется тенденция к удорожанию национальной валюты, а на фоне оттока – к ее относительному удешевлению.

Равновесие платежного баланса в условиях фиксированного валютного курса CA + KA > 0 → Равновесие платежного баланса в условиях фиксированного валютного курса CA + KA > 0 → профицит платежного баланса → на внутреннем валютном рынке избыток иностранной валюты и дефицит отечественной → платежный баланс уравновешивается за счет операций ЦБ с официальными резервами: ЦБ проводит рублевые интервенции, покупая иностранную валюту в обмен на отечественную → в ЦБ возрастает величина официальных резервов. Поскольку такие операции уменьшают предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и являются, поэтому, импортоподобными, они отражаются в платежном балансе со знаком «-»

Равновесие платежного баланса в условиях фиксированного валютного курса CA + KA < 0 → Равновесие платежного баланса в условиях фиксированного валютного курса CA + KA < 0 → дефицит платежного баланса → на внутреннем валютном рынке дефицит иностранной валюты и избыток отечественной → платежный баланс уравновешивается за счет операций ЦБ с официальными резервами: ЦБ проводит интервенции, продавая иностранную валюту в обмен на отечественную → в ЦБ сокращается величина официальных резервов. Поскольку такие операции увеличивают предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и являются, поэтому, экспортоподобными, они отражаются в платежном балансе со знаком «+» В итоге операций с официальными резервами сальдо платежного баланса становится равным 0: CA + KA + ∆R = 0