ТЕМА 5. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

ТЕМА 5. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ Понятие ликвидности и платежеспособности активов n Ликвидность - одна из важнейших характеристик финансового состояния фирмы, определяющая возможность предприятия своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. n Ликвидность предприятия означает наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.

В ходе анализа ликвидности решаются следующие задачи: n оценка достаточности средств, для покрытия обязательств, сроки которых истекают в соответствующие периоды; n определение суммы ликвидных средств и проверка их достаточности для выполнения срочных обязательств; n оценка ликвидности и платежеспособности предприятия на основе ряда показателей.

В зависимости от степени ликвидности, активы предприятии разделяются на следующие группы: Наиболее ликвидные активы А 1 – сюда входят денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (рыночные ценные бумаги) без займов, предоставленных предприятиям (ф. 1. (стр. 250+стр. 260). Пример. Наиболее ликвидные активы ОАО «Вега» были равны: На начало 2007 г. : n А 1 2007 = 1230 + 0 = 1230 тыс. руб. На начало 2008 г. : n А 1 2008 = 1464 + 0 = 1464 тыс. руб. Изменение величины наиболее ликвидных активов в течение анализируемого периода составило: n ∆А 1 = 1464 – 1230 = 234 тыс. руб. определяем темп прироста Тпр(А 1) наиболее ликвидных активов: n Тпр(А 1) = ∆А 1 / А 1 2007 *100 % = 234 / 1230*100 =19, 02%. Таким образом, наиболее ликвидные активы на начало 2008 г. увеличились на 234 тыс. руб. или на 19, 02%.

Быстро реализуемые активы А 2 - сюда входит краткосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы (ф. 1. (стр. 240+стр. 270). Пример. Быстро реализуемые активы ОАО «Вега» были равны: На начало 2007 года: n А 2 2007 = 7160 + 882 = 8042 тыс. руб. На начало 2007 года: n А 2 2008 = 9048 + 944 = 9992 тыс. руб. Изменение величины быстро реализуемых активов в течение анализируемого периода составило: n ∆А 2 = 9992 – 8042 = 1950 тыс. руб. определяем темп прироста Тпр(А 2) быстро реализуемых активов: n Тпр(А 2) = ∆А 2 / А 2 2007 *100 % = 1950 / 8042*100% = 24, 24%. Таким образом, быстрореализуемые активы на начало 2008 г. увеличились на 1950 тыс. руб. или на 24, 24%.

Медленно реализуемые активы А 3, - сюда входят запасы в сумме с НДС по приобретенным ценностям (ф. 1. (стр. 210+стр. 220). Пример. Медленно реализуемые активы ОАО «Вега» были равны: На начало 2007 года: n А 3 2007 = 5972 + 396 = 6368 тыс. руб. На начало 2008 года: n А 3 2008 = 7126 +424 = 7550 тыс. руб. Изменение величины медленно реализуемых активов в течение анализируемого периода составило: n ∆А 3 = 7550 – 6368 = 1182 тыс. руб. определяем темп прироста Тпр(А 3): n Тпр(А 3) = ∆А 3 / А 3 2007 *100 % = 1182 / 6368*100% = 18, 56%. Медленно реализуемые активы на начало 2008 г. увеличились на 1182 тыс. руб. или на 18, 56%.

Трудно реализуемые активы А 4 - прочие статьи активов (основные средства и иные внеоборотные активы, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидается более чем 12 месяцев после отчетной даты (ф. 1. Стр. 190 + стр. 230), за исключением убытки. Пример. Медленно реализуемые активы ОАО «Вега» были равны: На начало 2007 года: n А 4 2007 = 28616 + 342 = 28958 тыс. руб. На начало 2008 года: n А 4 2008 = 29402 + 362 = 29764 тыс. руб. Изменение величины трудно реализуемых активов в течение анализируемого периода составило: n ∆А 4 = 29764 – 28958 = 806 тыс. руб. определяем темп прироста Тпр(А 4): n Тпр(А 4) = ∆А 4 / А 4 2007 *100 % = 806 / 28958*100% = 2, 78%. Таким образом, трудно реализуемые активы на начало 2008 г. увеличились незначительно - на 806 тыс. руб. или на 2, 78%.

Динамика групп ликвидных активов предприятия (тыс. руб. ) Показатель На 01. 07 На 01. 08 Абсолютное Темп отклонение прироста, % 1. Абсолютно и наиболее 1230 1464 +234 19, 02 ликвидные активы, А 1 2. Быстро реализуемые 8042 9992 +1950 24, 24 активы, А 2 3. Медленно 6368 7550 + 1182 18, 56 реализуемые активы, А 3 4. Трудно реализуемые 28958 29764 + 806 2, 78 активы, А 4 5. Итого активов 44598 48770 +4172 9, 35

Структура активов по ликвидности определяется по формуле: D(Ai) = Ai / A, где D(Ai) – доля Ai группы активов в общей сумме активов А. Пример. Определим динамику изменения структуры ликвидных активов ОАО «Вега» . На 01. 07. На 01. 08. Абсолютное Показатель отклонение 1. Абсолютно и наиболее 2, 75 3, 00 0, 25 ликвидные активы, А 1 2. Быстро реализуемые активы, 18, 04 20, 49 2, 45 А 2 3. Медленно реализуемые 14, 28 15, 48 1, 20 активы, А 3 4. Трудно реализуемые 64, 93 61, 03 -3, 9 активы, А 4 5. Итого активов 100, 0

В зависимости от степени срочности их оплаты пассивы баланса разделяются на четыре группы: наиболее срочные, краткосрочные, долгосрочные обязательства и постоянные пассивы. В группу наиболее срочных обязательств (П 1) включается кредиторская задолженность, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы ф. 1 (стр. 620+стр. 630+стр. 660); Пример. Наиболее срочные обязательства ОАО «Вега» были равны: На начало 2007 года: n П 1 2007 = 5558 + 214 + 1754 = 7526 тыс. руб. На начало 2008 года: n П 1 2008 = 7698 + 632 + 1886 = 10216 тыс. руб. Изменение величины наиболее срочных обязательств в течении анализируемого периода составило: n ∆П 1 = 10216 – 7526 = 2690 тыс. руб. определяем темп прироста Тпр(П 1) наиболее срочных обязательств: n Тпр(П 1) = ∆П 1 / П 1 2007 *100 % = 2690 / 7526*100% = 35, 27%. Таким образом, наиболее срочные обязательства организации на начало 2008 г. увеличились на 2690 тыс. руб. или на 35, 27%.

В группу краткосрочных обязательств (П 2) включаются краткосрочные кредиты, займы и прочие краткосрочные пассивы (ф. 1 стр. 610). Пример. Краткосрочные обязательства ОАО «Вега» были равны: На начало 2007 года: n П 2 2007 = 2204 тыс. руб. На начало 2008 года: n П 2 2008 = 1888 тыс. руб. Изменение величины краткосрочных обязательств в течении анализируемого периода составило: n ∆П 2 = 1888 – 2204 = -316 тыс. руб. Темп прироста не определяется, так как прирост отрицательный. Краткосрочные обязательства организации в 2007 г. уменьшились на 3160 тыс. руб. Снижение краткосрочных обязательств приведет к снижению процентов к уплате и повышению прибыли.

В группу долгосрочных обязательств (П 3) входят долгосрочные кредиты и займы (ф. 1 стр. 590). Пример. Долгосрочные обязательства ОАО «Вега» были равны: На начало 2007 года: n П 3 2007 = 5700 тыс. руб. На начало 2008 года: n П 3 2008 = 7200 тыс. руб. Изменение величины долгосрочных обязательств в течение анализируемого периода составило: n ∆П 3 = 7200 – 5700 = 1500 тыс. руб. определяем темп прироста Тпр(П 3) долгосрочных обязательств: n Тпр(П 3) = ∆П 3 / П 3 2006 *100 % = 1500 / 5700*100% = 26, 31%. Таким образом, долгосрочные обязательства организации на начало 2008 г. увеличились на 1500 тыс. руб. или на 26, 31%.

Постоянные пассивы (П 4) включают собственный капитал предприятия, доходы будущих периодов, резервов предстоящих расходов и платежей (ф. 1 (стр. 490+стр. 640+стр. 650). Пример. Постоянные пассивы ОАО «Вега» были равны: На начало 2007 года: n П 4 2006 = 29168 + 0 = 29168 тыс. руб. На начало 2008 года: n П 4 2007 = 29466 + 0 = 29466 тыс. руб. Изменение постоянных пассивов в течение анализируемого периода составило: n ∆П 4 = 29466 – 29168 = 298 тыс. руб. определяем темп прироста Тпр(П 4): n Тпр(П 4) = ∆П 4 / П 4 2006 *100 % = 298 / 29168*100% = 1, 02%. Постоянные пассивы организации на начало 2007 года увеличились незначительно - на 298 тыс. руб. , или на 1, 02%.

Динамика обязательств организации по срокам погашения (тыс. руб. ) Показатель На Абсолютное Темп 01. 07 01. 0 отклонение приро 8 ста, % 1. Наиболее срочные 7526 10216 2690 35, 27 обязательства, П 1 2. Краткосрочные 2204 1888 -316 - 14, 4 обязательства, П 2 3. Долгосрочные 5700 7200 1500 26, 31 обязательства, П 3 4. Постоянные пассивы, П 4 29168 29466 298 1, 02 5. Итого обязательств 44598 48770 4172 9, 35 6. Текущие обязательства 9730 12104 2374 24, 4

Структура пассивов с учетом их срока погашения определяется по формуле: D(Пi) =Пi /ПA, где D(Пi) – доля Пi группы пассивов в общей сумме пассивов П. Пример. Определим динамику изменения структуры пассивов ОАО «Вега» . Динамика структуры обязательств организации Показатель На 01. 07. На 01. 08 Абсолютное Отклонение, +, - 1. Наиболее срочные 16, 87 20, 95 4, 08 обязательства, П 1 2. Краткосрочные обязательства, П 2 4, 95 3, 87 -1, 07 3. Долгосрочные обязательства, П 3 12, 78 14, 76 1, 98 4. Постоянные пассивы, П 4 65, 40 60, 42 -4, 98 5. Итого обязательств 100 - 6. Текущие обязательства 21, 82 24, 82 3, 0

Для ликвидности баланса необходимо выполнение следующих условий: 1) A 1 > П 1 – свидетельствует о платежеспособности предприятия на момент составления баланса. У предприятия достаточно наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. 2) A 2 > П 2 – свидетельствует о том, что быстро реализуемые активы превышают краткосрочные пассивы и предприятие может быть платежеспособным в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит. 3) A 3 > П 3 –означает, что в будущем при своевременном поступлении денежных средств от продаж и платежей предприятия может быть платежеспособным на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса. 4) A 4 <= П 4 –свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличия у предприятия собственных оборотных средств. Выполнение данных условий имеет важный экономический смысл.

Для абсолютной ликвидности баланса необходимо одновременное выполнение следующих условий: n A 1 >= П 1, A 2 >= П 2, A 3 >= П 3; На практике одновременно эти условия не всегда выполняется. Поэтому для оценки ликвидности рассчитывается общий показатель платежеспособности (Кпл) по формуле: n Кпл = (λ 1*А 1 + λ 2*А 2 + λ 3*А 3) / (λ 1*П 1 + λ 2*П 2 + λ 3*П 3), где λ 1, λ 2, λ 3 – весовые коэффициенты, характеризующие значимость соответствующей группы активов, обязательств. В практических расчетах часто используют следующие значения: n λ 1 =1; λ 2 = 0, 5; λ 3=0, 3.

Если значения Кпл больше или равно единице, то баланс является ликвидным. Чем ближе к нулю, тем ниже степень ликвидности баланса организации. Пример. Общий показатель платежеспособности ОАО «Вега» равен: n На начало 2007 года: n Кпл = (1*1230+0, 5*8042+0, 3*6368)/(1*7526+0, 5*2204+0, 3*5700)= =(1230+4021+1910, 4) / (7526+1102+1710) =7161, 4 / 10338 = 0, 69. На начало 2008 года: n Кпл = (1*1464+0, 5*9992+0, 3*7550)/(1*10216+0, 5*1888+0, 3*7200)= = (1464+4996+2265) / (10216+944+2160) = 8725 / 13320 = 0, 66. Таким образом, результаты расчетов показывают, что на начало 2008 года показатель платежеспособности снизилась на 3%, что является результатом увеличения обязательств, особенно кредиторской задолженности.

В качестве меры ликвидности также выступает чистый оборотный капитала (ЧОК), который представляет собой превышение текущих активов над текущими обязательствами (форма № 1, стр. 290 – стр. 690). По своему экономическому содержанию этот показатель отражает наличие собственных оборотных средств, которые направляются, прежде всего, на формирование производственных запасов. Недостаточная величина ЧОК может привести к появлению зависимости от кредиторов и к остановке производства. Пример. Размер чистого оборотного капитала ОАО «Вега» составлял: На начало 2007 года: n ЧОК 2007 = 15982 – 9730 = 6252 тыс. руб. На начало 2008 года: n ЧОК 2008 = 19368 – 12104 = 7264 тыс. руб. Таким образом, за анализируемый период размер чистого оборотного капитала увеличился на 1012 тыс. руб. , или на 16, 87%.

Еще одним показателем ликвидности является коэффициент самофинансирования (Ксф), представляющий собой отношение суммы самофинансируемого дохода (прибыль + амортизация) к общей сумме внутренних и внешних источников финансирования. n Ксф = Пч+Ам /СК + ЗК, где Пч – Чистая прибыль, тыс. руб. ; n Ам – амортизационные отчисления, тыс. руб. ; n СК – собственный капитал, тыс. руб. ; n ЗК – заемный капитал, тыс. руб. Коэффициент самофинансирования показывает степень, с которой предприятие финансирует свою деятельность собственными средствами в отношении к созданному богатству. Такие показатели в странах Запада рассматриваются как одни из лучших критериев определения ликвидности и финансовой независимости предприятия и могут сравниваться с показателями других предприятий.

Для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя ликвидности: Коэффициент абсолютной ликвидности (Каб) равен отношению величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов; выступает наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендуемая нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, 0, 2 – 0, 3. Это означает, что если предприятие в текущий момент может на 20%-30% погасить все свои долги наиболее ликвидными активами, то его платежеспособность считается нормальной. Каб = где ДС - денежные средства, тыс. руб. ; КО – краткосрочные обязательства, тыс. руб. ; ДБП – доходы будущих периодов, тыс. руб. ; РЗ – резервы предстоящих расходов и платежей, тыс. руб.

Коэффициент быстрой ликвидности (Кбл) аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов. Из расчета исключается наименее ликвидная их часть - производственные запасы. Кбл = где КФВ – краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб. ; ДЗ - дебиторская задолженность, тыс. руб. Коэффициент быстрой ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности.

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) равен отношению стоимости всех оборотных средств предприятия к величине краткосрочных обязательств. Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Ктл = где З – запасы, тыс. руб. Необходимо отметить, что если производить расчет общего коэффициента ликвидности по такой схеме, то почти каждое предприятие, накопившее большие материальные запасы, часть которых трудно реализовать, оказывается платежеспособным. Поэтому банки и прочие инвесторы отдают предпочтение коэффициенту быстрой ликвидности.

Анализ платежеспособности предприятия Одним из важнейших критериев финансового состояния предприятия, является его платежеспособность. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Платежеспособность – важнейшее условие кредитоспособности, которая означает наличие у организации предпосылок для получения кредита, способность возвратить его в срок.

Платежеспособность предприятия тесно связана с понятием кредитоспособности. Кредитоспособность - это такое финансовое состояние, которое позволяет получить кредит и своевременно его погасить. В ходе анализа изучается текущая и перспективная платежеспособность. Определение текущей платежеспособности осуществляется по данным баланса. При этом сопоставляют сумму платежных средств и сумму срочных обязательств. Превышение платежных средств над внешними обязательствами свидетельствует о платежеспособности предприятия. Данные для анализа платежеспособности (тыс. руб. ) На Пассив На Актив 01. 01. 07. 01. 01. 08. Запасы и затраты 5972 7126 Долгосрочные 5700 7200 кредиты Денежные 10010 12242 Краткосрочные 9730 12104 средства, кредиты, расчеты финансовые и прочие пассивы вложения, расчеты и прочие активы Итого 15982 19368 Итого 15430 19304

Для оценки текущей платежеспособности также используется коэффициент текущей платежной готовности (Ктпг), который показывает возможность своевременного погашения кредиторской задолженности. При расчете коэффициента текущей платежной готовности возможны три ситуации: n 1) дебиторская задолженность больше кредиторской задолженности. В таком случае в расчетах нет необходимости, поскольку это означает, что предприятие не только покрывает кредиторскую задолженность, но и имеет свободные денежные средства; n 2) дебиторская задолженность равна кредиторской задолженности. В таком случае данный коэффициент не рассчитывается; n 3) кредиторская задолженность больше дебиторской задолженности, в таком случае имеет смысл расчета данного коэффициента.

Ктпг = Где Дрс - сумма средств на расчетном счете предприятия, тыс. руб. ; КЗ - кредиторская задолженность, тыс. руб. ; ДЗ - дебиторская задолженность, тыс. руб.

Наряду текущей платежеспособностью изучается и перспективная платежеспособность. Для этого рассчитывается коэффициент чистой выручки, который характеризует долю свободных денежных средств в поступившей выручке. Эти свободные денежные средства предприятие может использовать для погашения внешних обязательств или инвестировать в основной капитал. Коэффициент чистой выручки (Кчв) определяется по следующей формуле: Кчв = где ПЧ – чистая прибыль отчетного периода, тыс. руб. (форма № 2, стр. 190); В – выручка – нетто, тыс. руб. (форма № 2, стр. 010); А – амортизационные отчисления, тыс. руб. (оборотно-сальдовая ведомость)

Для сохранения платежеспособности в перспективе, предприятия должны зарабатывать, т. е. постоянно получать прибыль от своей деятельности в будущем. Способность предприятия зарабатывать оценивается коэффициентом достаточности денежных средств (Кддс), вычисляемым по формуле Кддс = где КР – капитальные расходы, тыс. руб. ; ВД – выплаченные дивиденды, тыс. руб. ; Опр – прирост оборотных средств, тыс. руб. Такой методический подход позволить оценить не только достигнутый уровень платежеспособности и ликвидности предприятия и изменение этого уровня в сравнении с предшествующим периодом, но и принять обоснованное управленческое решение инвестором о целесообразности инвестирования в данное предприятие.