Тема 3 Инструменты денежно-кредитной политики 2013 год

Тема 3. Инструменты денежно-кредитной политики 2013 год

Цель и план лекции • Цель лекции – Изучение инструментария центрального банка при проведении денежно-кредитной политики • План лекции – – Прямые и косвенные инструменты Постоянные механизмы (standing facilities) Операции на открытом рынке (open market operation) Резервные требования (reserve requirement) 2 2

План лекции • Прямые и косвенные инструменты • Постоянные механизмы • Операции на открытом рынке • Резервные требования 3 3

Требования, применимые к инструментам ДКП • Максимальная действенность – способность как можно более точно реализовать цели экономического регулирования центрального банка • Равномерность воздействия на конкурентоспособность отдельных групп или всех кредитных институтов • Нейтральность центрального банка – одинаковое влияние на конкурентоспособность кредитных институтов по отношению друг к другу внутри различных групп или всех банков в целом 4 4

Прямые инструменты • Оказывают непосредственное влияние на предлагаемые процентные ставки, а также на кредитную политику, проводимыми конкретными банками • Используются в основном в отношении балансов коммерческих банков • Имеют, как правило, форму директив • Основные виды – – контроль процентных ставок «потолок» кредитования директивные кредиты валютные ограничения 5 5

Прямые инструменты • Преимущества – могут быть эффективным способом для центрального банка в условиях временного кризиса – могут быть наиболее эффективным подходом в условиях недостаточно развитых финансовых рынков – низкие издержки при использовании • Недостатки – сдерживают конкуренцию на финансовых рынках – оказывает искажающее влияние на рынки – содействуют оттоку финансовых ресурсов на неконтролируемые (так называемые «серые» ) рынки или за рубеж 6 6

Косвенные инструменты • Влияют на поведение финансовых институтов при помощи рыночных механизмов • Влияют первоначально на баланс самого центрального банка • Преимущества – не приводят к искажениям в распределении ресурсов – способствуют развитию финансового рынка • Недостатки – неэффективны при слабом развитии финансового рынка – высокие затраты – эффект от применения проявляется с запаздыванием 7 7

Косвенные инструменты • Постоянные механизмы – заимствование или депонирование средств по инициативе банков, как правило, в рамках лимитов, устанавливаемых центральным банком • Операции на открытом рынке – покупка или продажа финансовых инструментов по рыночным ценам центральным банком, но на условиях добровольного участия банков • Резервные требования – доля обязательств, которую банки обязаны хранить в качестве резервов в центральном банке 8 8

План лекции • Прямые и косвенные инструменты • Постоянные механизмы • Операции на открытом рынке • Резервные требования 9 9

Постоянные механизмы • Постоянные механизмы – заимствование или депонирование средств по инициативе банков, как правило, в рамках лимитов, устанавливаемых центральным банком: – Способствуют корректировке портфеля, если у банка изменилась структура активов и пассивов – Помогают ЦБ управлять резервами банковской системы – Изменение их параметров даёт сигнал о смене ориентиров ДКП 10 10

Постоянные механизмы • Постоянные механизмы рефинансирования – позволяют банкам занимать средства у центрального банка по первому требованию и используются для повышения ликвидности в системе – механизмы кредитора последней инстанции • ломбардный механизм • овердрафт – дисконтный механизм • Постоянные депозитные механизмы – позволяют коммерческим банкам в любое время депонировать средства в центральном банке, что дает возможность изымать избыточную ликвидность из системы 11 11

Постоянные механизмы • Ломбардный механизм – позволяет банкам занимать средства под залог в виде векселей (обязательства или коммерческие векселя), которые могут приниматься в качестве залога на короткий период • Овердрафт – механизм, позволяющий коммерческим банкам получать обеспечиваемые залогом суточные кредиты с целью финансирования дефицита в механизме клиринга • Дисконтный механизм – позволяет коммерческим банкам получить средства путем переучета активов в центральном банке 12 12

План лекции • Прямые и косвенные инструменты • Постоянные механизмы • Операции на открытом рынке • Резервные требования 13 13

Операции на открытом рынке • Операции на открытом рынке (ООР) – покупка или продажа центральным банком финансовых инструментов по рыночным ценам • Являются весьма гибким инструментом (возможность для проведения обратных операций) • Осуществляются на добровольной, а не на принудительной основе • Могут проводиться часто и в любом объёме, в силу чего являются методом стабилизации резервных денег или краткосрочных процентных ставок • Могут проводиться, как на первичном рынке (выпуск краткосрочных векселей центрального банка), так и на вторичных рынках 14 14

Операции на открытом рынке • Преимущества – эффективный контроль за целевыми показателями – осуществляются на рынках, не приводят к искажениям в распределении ресурсов – способствуют развитию финансового рынка • Недостатки – для эффективного использования операций необходим ёмкий вторичный рынок – требуют наличия современной, эффективной платёжной системы и правовой структуры 15 15

Операции на открытом рынке • По условиям сделок: прямая операция или операция с обязательством обратной сделки • По объектам сделок: с государственными или частными ценными бумагами, иностранная валюта • По срочности: кратко-, средне-, долгосрочные • По контрагентам: банки, финансовые организации • По фиксации процентной ставки: ЦБ или рынком • По фиксации объёма ООР: ЦБ или рынком • По регулярности проведения: регулярные или нерегулярные 16 16

Операции на открытом рынке • РЕПО (ФРС США, Банк Англии, Банк Японии, ЕЦБ) • Прямая сделка (ФРС США, Банк Англии, Банк Японии) • Учёт векселей (ФРС США, Банк Японии) • Валютный своп (Банк Японии, Резервный Банк Австралии) • Ломбардная ссуда (ЕЦБ, Банк Канады) • Эмиссия собственных ценных бумаг (Банк Японии) 17 17

План лекции • Прямые и косвенные инструменты • Постоянные механизмы • Операции на открытом рынке • Резервные требования 18 18

Резервные требования • Резервные требования – отчисления банков от объёма • • • привлечённых ресурсов в соответствии с принятыми правилами. Могут хранится как на счетах ЦБ, так и на счетах самого банка Резервная база – объём обязательств банков, служащий для расчёта резервных требований Норма резервирования – соотношение обязательных резервов к базе резервирования Период расчёта резервов – период времени, в течение которого рассчитывается резервная база Период поддержания (или хранения) резервов – период времени, в течение которого хранятся резервы Усреднение – требование поддержания резервов на средней хронологической основе 19 19

Резервные требования Период поддержания и хранения резервов могут Чили не совпадать ФРС США Россия 20 20

Резервные требования • Преимущества – одинаковы для всех банков – оказывают существенное влияние на денежную массу через денежный мультипликатор – усреднение позволяет снизить краткосрочную волатильность рыночных процентных ставок • Недостатки – нельзя использовать для небольших изменений денежной массы или процентных ставок – обездвиживают активы и не приносят выгоды банку – представляют собой аналога для банков 21 21

Дополнительно

Вопросы для самоконтроля • В чем выражается необходимость применения прямых инструментов денежно-кредитной политики? • Какие особенности имеются у постоянных механизмов, и в чем проявляется их сходство с операциями на открытом рынке? • Какие операции открытого рынка более эффективны: на первичном или вторичном рынках? • Какие существуют способы выполнения резервных требований? • В чем преимущества и недостатки запаздывающих резервов? • В чем заключается смысл и необходимость полного резервирования? 23

Рекомендуемая литература • Моисеев С. Р. «Денежно-кредитная политика. Теория и практика» , М. , 2005. – С. 308 -367 • Фредерик С. Мишкин «Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков» , М. , 2006. – С. 478 -494 • Издания Центра исследований деятельности центральных банков Банка Англии – Грэй С. , Хоггарт Г. Введение в денежно-кредитные операции – Грэй С. , Телбот Н. Денежно-кредитные операции 24