Тема 10 ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК 1

Тема 10. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК 1

Вопросы: 2

Денежная система - это исторически сложившаяся в каждой стране и законодательно установленная государством форма организации денежного обращения. Денежное обращение - это непрерывное движение денег, выполняющих функции средства обращения и средства платежа. 3

Элементы денежной системы: q денежная единица; q масштаб цен; q эмиссионная система, т. е. учреждения, выпускающие деньги и ценные бумаги; q виды денежных знаков; q институты денежной системы. 4

Международное денежное обращение Валюта - денежная единица страны и денежные знаки иностранных государств. Подразделяется на: § неконвертируемую (используемую в пределах одной страны); § конвертируемую: • обратимая - обменивается на любую; • с ограниченной обратимостью обменивается не по всем валютным операциям и не для всех владельцев. 5

Валютный курс определяется при установлении экономических отношений между странами. Различают: Девизный курс - сколько единиц иностранной валюты можно получить за единицу отечественной. Обменный курс - какое количество единиц отечественной валюты можно получить в обмен на единицу иностранной. 6

В современных условиях применяются два вида валютного курса: Фиксированный (твердо установленный). Поддерживается соответствующей интервенцией на валютном рынке. Плавающий – это курс, определяемый спросом и предложением валют. 36 7

Денежный рынок – характеризуется взаимодействием спроса и предложения денег с равновесным установлением количества денег и процентной ставки. Предложение денег – вся совокупность финансовых средств, обращающихся на рынке в качестве денег. Предложение денег в экономике регулируется Центральным банком в РФ (НБ в Казахстане). Денежная база (Н) – это наличные деньги + резервы коммерческих банков, хранящихся в ЦБ (НБ в РК, РБ в США и т. д. ). 8

Кривая предложения денег – зависимость количества денег в обращении от уровня процентной ставки при неизменной денежной базе. Рассматривают кратко – и долгосрочную кривые предложения денег. Краткосрочная: для М 1 – вертикальная прямая: для М 2 и М 3 – наклонная линия. 9

Долгосрочная – в зависимости от кредитноденежной политики государства: Вертикальная линия – поддержание количества денег на одном уровне независимо от колебания процентной ставки (жесткая монетарная политика, направленная на сдерживание инфляции регулируется изменением нормы обязательных резервов и операций на открытом рынке). Горизонтальная прямая – сохранение стабильности размера ссудного процента (мягкая монетарная политика – используется, когда изменение спроса на деньги вызывается ростом скорости обращения денег. Позволяет избежать кризиса неплатежей). 10

Наклонная линия – определенное увеличение количества денег и номинальной ставки процента (сохранение нормы обязательных резервов и отсутствие операций на открытом рынке применяется при изменении спроса на деньги, вызванного колебаниями ВВП). 11

Различают номинальную и реальную ставки процента. Номинальная ставка – это ставка банков по кредитным операциям. Реальная ставка отражает реальную покупательную способность дохода от процента. Их взаимосвязь описывается уравнением Фишера (эффект Фишера): i = r + π, где π – уровень (темп) инфляции; r – реальная ставка процента; i – номинальная ставка процента. 12

В долгосрочном периоде наблюдается «нейтральность денег» - изменение темпов инфляции (π) влияет лишь на номинальную ставку процента (i), не затрагивая реальную ставку процента (r). В краткосрочном периоде изменение номинальной ставки процента может отразится на величине реальной ставки. Так, при изменении темпов инфляции банки не сразу меняют процентную ставку (i), тогда рост инфляции на некоторое время снизит реальную ставку процента: i = r – π. 13

При высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения реальной ставки процента: С учетом инфляционных ожиданий формула Фишера модифицируется: I = r + π е, πе – ожидаемый темп инфляции. 14

Предложение денег может характеризоваться двумя переменными: номинальным или реальным количеством денег. Реальное количество денег (Мр) (реальные кассовые остатки) – характеризуют покупательную способность денег, т. е. отношение номинальной массы денег (Мн) к уровню цен: Мр = Мн / Р. 36 15

Основные зависимости: Денежная база, H: Н = C + R, где C – наличность; R – банковские резервы. Предложение денег, Ms: Ms = C + D, где D – депозиты до востребования. Денежный мультипликатор, m: m = Ms / H, или Ms = m H, Показывает насколько возрастает предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. 16

Банковский мультипликатор, b = 1 / rr rr - норма обязательного резерва. Коэффициент депонирования отражает предпочтения населения в распределении денежной массы между наличными и депозитами: cr = Наличные / Депозиты. Денежный мультипликатор можно представить через отношение наличность – депозиты cr (коэффициент депонирования) и норму обязательного резерва (rr): 17

Предложение денег: Депозитный мультипликатор, d: d = D / H, или D = d H, где D – депозиты в банках. Показывает насколько возрастает сумма депозитов в банках при увеличении денежной базы на единицу. 18

Кредитный мультипликатор, k: k = K / H, или K = k H, где K – кредиты банков. Показывает насколько возрастают сумма кредитов банков при увеличении денежной базы на единицу. 19

Спрос на деньги Определяется величиной денежных средств, которые хозяйственные агенты желают использовать как платежные средства. Он показывает, какую часть своего дохода экономические субъекты предпочитают хранить в наличных деньгах. Спрос на деньги – это спрос на запас денег, измеренный в определенный момент времени. Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики. Формирование денежной наличности (кассы) связано с альтернативными затратами и лишает ее владельцев дохода, которые они могли бы получить, если бы купили иные виды имущества. 20 36

Неоклассическая школа. Спрос на деньги определяется в соответствии с количественной теорией денег по уравнению И. Фишера: M x V = P x Q, где M – количество денег в обращении; V – скорость обращения денег; P – уровень цен; Q – реальный объем производства. Заменим M на величину спроса на деньги Md и преобразуем уравнение: Md = (P x Q) / V. Величина спроса находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежного обращения. 21

Поскольку все сделки учитываются в величине номинального ВНП (Y), то получим: Y = P x Q, Md. V = Y и Md = Y / V. Величина спроса на деньги зависит от уровня объема производства и скорости обращения денег. По классической концепции, реальный ВНП (PY) меняется медленно, поэтому изменения количества денег в обращении влияет только на номинальные показатели. Это свойство денег (не оказывать влияния на реальные показатели) называется нейтральностью денег. Классическая дихотомия – представление национальной экономики в виде обособленных секторов: реального и денежного. Изменение денежной массы не имеет значения для реального сектора экономики и влияет лишь на номинальные показатели. 36 22

Модификация функции спроса представителями Кембриджской школы (с учетом развития кредитного обращения - сближение денежной массы с другими финансовыми активами): M = k x P x Y, где M – общее количество денежных единиц; k = 1/V – коэффициент (отражает долю наличных денег в общем объеме денежных средств); P – уровень цен; Y – реальный доход (произведенный продукт). Тогда функция спроса на реальные кассовые остатки принимает вид: Md = M / Р = k x Y. 23

Монетаристская концепция (М. Фридмен) – рассматривает спрос на деньги отдельного лица, ограниченного суммой имеющегося у него «портфеля ресурсов» : Md = P(Rb, Re, p, h, y, u), где P – уровень цен; Rb – номинальная норма процента по облигациям; Re – рыночная стоимость дохода по акциям; p – темп изменения уровня цен, % (инфляция); h – отношение между человеческим богатством (трудом) и всеми другими формами богатства; y – общий объем богатства; u – коэффициент, отражающий возможное изменение вкусов и предпочтений. 24

Спрос на деньги рассматривается как задача оптимизации портфеля активов экономических субъектов. Экономические субъекты формируют такой состав портфеля своих активов, который обладает максимальной полезностью для их владельца. Т. о. спрос на деньги как на имущество порожден не спекулятивным мотивом, а мотивом предпочтения ликвидности. Модель Баумоля – Тобина. В основе лежит трансакционный спрос на деньги. С ее помощью определяется какую сумму экономический агент может хранить в виде наличности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости – хранения в банке и издержек перевода активов из одной формы в другую. 25

По модели Баумоля – Тобина, если уровень дохода повысится, то повысится спрос на деньги и увеличится число посещений банка. Число посещений банка рассчитывается по формуле: Спрос на деньги рассчитывается по формуле: где Y- доход, r – ставка процента, c – издержки по изъятию денег из банка, N – число посещений банка. 26

Кейнсианский подход к спросу на деньги (теория предпочтения ликвидности). Главная роль отводится ставке процента. Деньги – один из видов богатства в структуре портфеля активов экономических агентов. Объем денег зависит от оценки экономическими субъектами свойства их ликвидности. Мотивация хранения активов в виде денег: 1. Трансакционный – для использования в качестве средства платежа и средства обращения. 2. Мотив предосторожности – для реализации неожиданных возможностей или удовлетворения неожиданных потребностей. 3. Спекулятивный мотив – во избежание потерь капитала в период снижения курсовой стоимости ценных бумаг. 27

Основные положения кейнсианского подхода: • Деньгам отводится второстепенная роль в развитии экономики (монетаристы считают, что именно денежное обращение определяет уровни производства, занятости и цен). • Изменение предложения денег изменяет уровень процентной ставки, затем инвестиционный спрос и только через мультипликатор вызывает изменение номинального ВНП. • Наращивание денежного предложения вызывает негативные последствия – падение спроса на деньги, снижение процентной ставки и она перестает реагировать на предложение денег. Поэтому основное средство стабилизации – фискальная политика, а не денежная. 36 28

Функция спроса представляется: Md = f(Y, r, π), где Y – номинальный национальный доход; r – реальная ставка процента; π – ожидаемый темп инфляции. Поскольку r то + π = i (номинальная ставка процента), Md = f(Y, i). 29

Кривая спроса на деньги Имеет отрицательный угол наклона - по мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает (при фиксированном уровне номинального НД) С увеличением номинального НД происходит сдвиг кривой из положения Md 1 в положение Md 2. 30

Равновесие на денежном рынке – устанавливается в процессе взаимодействия спроса и предложения. Равновесие означает равенство количества денег, которое хотят иметь экономические субъекты, количеству денег, предлагаемому банковской системой (ЦБ, НБ, РБ, …) в соответствии с проводимой государством кредитно-денежной политикой. 36 31

Равновесие на рынке при ограничительной кредитно-денежной политике. т. Е – точка равновесия. 32

При увеличении процентной ставки до i 1 спрос упадет до М 1 – становится более выгодно держать средства в других активах. Возникнет излишек денег, от которых экономические субъекты попытаются избавиться приобретая другие активы, цены на которые будут повышаться. В конечном итоге действие рыночного механизма приведет к возврату спроса и предложения к исходному равновесному уровню. При снижении процентной ставки до i 2 спрос возрастет до М 2 – становится более выгодно держать средства в денежной форме. Экономические субъекты попытаются продать другие активы, возникнет дефицит денег, банки соответственно повысят процентную ставку, начнется обратный процесс, который приведет к восстановлению равновесия на прежнем уровне. 36 33

Изменение равновесия при изменении предложения денег. 34

Если количество денег в обращении уменьшится, линия предложения денег переместится из положения Ms 1 в положение Ms 2. В этой ситуации коммерческие банки начнут повышать процентную ставку, а прочие экономические субъекты большее предпочтение отдавать другим более доходным активам. В конечном итоге установится новый равновесный уровень в т. Е 2 при Md и Ms 2. При увеличении количества денег происходит обратное движение. 35

Изменение равновесия при изменении спроса на деньги (увеличение номинального НД). 36

Увеличение спроса на деньги стимулирует продажу других активов и повышение процентной ставки. Поскольку предложение денег остается неизменным, то рынок придет к новому состоянию равновесия в т. Е 2 при Md 2 и Ms. 37