Рынок капиталов Процентная ставка и инвестиции Модуль 7

Рынок капиталов. Процентная ставка и инвестиции Модуль 7. Лекция 3.

Капитал как фактор производства. Определение капитала (маржиналистский и марксистский варианты, их общие черты и различия). Цена капитала. Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова — это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. l В марксистской трактовке капитал — это стоимость, приносящая прибавочную стоимость. К. Маркс вскрыл качественное различие между постоянным и переменным капиталом, т. е. той частью первоначально авансированного капитала, которая предназначена для приобретения средств производства, и той его частью, которая используется для покупки рабочей силы. Он показал, что сами средства производства не создают новой стоимости. В процессе производства их стоимость лишь переносится на вновь созданный продукт (товар) без всякого прироста. Новую стоимость создаёт специфический товар — рабочая сила в процессе его потребления, т. е. в результате труда наёмных рабочих. Таким образом, стоимость средств производства (постоянный капитал — c) остаётся в процессе производства неизменной, а стоимость рабочей силы (переменный капитал — v) возрастает на величину прибавочной стоимости (m). Если постоянный капитал служит лишь предпосылкой для создания прибавочной стоимости, то переменный капитал создаёт прибавочную стоимость. l

В маржинализме (А. Маршал, Дж. Б. Кларк) капитал – физический фактор производства, к которому капиталу относятся экономические блага (то есть созданные людьми), которые используются для производства других благ. Капитал приобретается на рынке факторов производства. Цена капитала – денежная оценка полезности капитала для предпринимателя. Полезность капитала для предпринимателя приобретает форму производительности этого капитала, то есть в возможности с его помощью создавать продукцию и новую стоимость. l В процессе создания стоимости у маржиналистов считаются равноправными (в то время как у марксистов в этом процессе принимает участие только рабочая сила). l

l Доход на капитал будет произведен лишь в том случае, если собственник капитала передаст его для производительного использования предпринимателю (или сам станет предпринимателем). При этом капитал, ссужаемый на время, должен вернуться с приращением. Этот прирост, возвращаемый собственнику капитала, и называется процентом. Ссудный процент — это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного периода времени. При анализе обычно рассматривают капитал исключительно в денежной форме, подразумевая, что на деньги покупают физический капитал.

Капитал предприятия и его структура. Основной и оборотный капитал Различают две основные формы капитала: физический (материально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения, сырье и т. д. ) и человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки, производственный опыт и т. д. ). Строго говоря, человеческий капитал — это особая разновидность трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом в собственном смысле слова обычно подразумевают только физические, материальные факторы. Физический капитал разделяется, в свою очередь, на основной капитал, куда относятся реальные активы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование, и оборотный капитал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла производства: сырья, основных и вспомогательных материалов, а также труда. l Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене (возмещению) лишь по мере его физического или морального износа. l Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства, и его стоимость включается в издержки производства целиком, в отличие от основного капитала, стоимость которого учитывается в издержках по частям. l

Кругооборот капитала, его сущность, стадии и функциональные формы. Сущность основного капитала, его физический и моральный износ. Амортизация и ее норма l Кругооборот капитала — это такое движение капитала, при котором, проходя три различные стадии и три функциональные формы, он возвращается в ту форму, с которой начал свое движение. Капитал существует в различных формах. l Изначально капитал выступает в денежной форме. Это денежный капитал, функция которого состоит в создании необходимых условий для соединения факторов производства. Обладая денежными ресурсами, предприниматель обращается на рынок инвестиционных товаров с целью приобрести необходимые средства производства и на рынок труда с целью найма рабочей силы. l Другой формой капитала является производительный капитал, функция которого состоит в организации, управлении и рациональном соединении приобретенных факторов производства с целью получения большей стоимости, т. е. стоимости, содержащей прибавочную стоимость, или прибыль. l Третья форма движения капитала – товарный капитал, функция которого состоит в реализации имеющихся товаров и услуг с целью превращения товарного капитала в денежный капитал. l Таким образом, круг замкнулся, капитал вернулся в свою первоначальную форму – деньги, т. е. он совершил кругооборот.

Основной капитал это средства труда, которые участвуют в производственном процессе, сохраняя при этом свою натуральную форму. Предназначаются для нужд основной деятельности организации и должны иметь срок использования более года. По мере износа, стоимость основных средств уменьшается и переносится на себестоимость с помощью амортизации. l Моральный износ капитала означает обесценение основного капитала или по мере удешевления его выпуска, или с началом выпуска машин и оборудования принципиально нового качества, что делает использование старого основного капитала технически и экономически невыгодным). Каждый год собственник основного капитала списывает определенную часть стоимости своего оборудования (осуществляет амортизационные отчисления). Например, если станок стоит 10 000 долл. и служит 10 лет, то при равномерном списании его стоимости ежегодные амортизационные отчисления будут равны 1000 долл. в год. l Допускается ускоренная амортизация, когда основная часть стоимости оборудования списывается в первые годы его функционирования. l Норма амортизации — отношение годовой суммы амортизационных отчислений к среднегодовой стоимости основных фондов, выраженное в процентах. Нормы амортизации определяются на основе экономически целесообразных (нормативных) сроков службы основных фондов, которые зависят от долговечности и физического износа средств труда; сравнительной эффективности затрат на капитальный ремонт, модернизацию и замену машин и оборудования; фактического возраста основных фондов, находящихся в эксплуатации; морального износа основных фондов. l

Проблема первоначального накопления капитала, перераспределительный и сберегательный механизмы В механизме первоначального накопления капитала выделяют перераспределительную и сберегательную составляющие. Первоначальное накопление обычно осуществлялось за счет резкого перераспределения богатства в обществе. Сравнительно небольшая часть населения, сумевшая вовремя приспособиться к условиям капиталистической экономики, быстро обогащалась, тогда как основная его масса, пытавшаяся сохранить традиционные формы экономического поведения, беднела. Именно этот, бесспорно, реально существующий механизм первоначального накопления капитала особенно активно подчеркивает марксизм. Акцент делается на насильственных и мошеннических методах сколачивания капитала: насильственном сгоне крестьян с земель. l Сберегательный механизм первоначального накопления (марксизмом фактически отрицаемый) связан с переориентацией структуры использования личного дохода с потребления на сбережение. l В реальной экономической истории оба механизма первоначального накопления сосуществовали. Однако успешно развивались обычно те страны, где перераспределительный механизм занимал подчиненное положение по отношению к сберегательному. Ведь награбленное богатство столь же легко проматывается, как и приобретается, если на определенном этапе не переориентируется на накопление. l

Понятие инвестиций. Инвестиционный проект в широком и узком толковании, его стадии. Дисконтирование. Текущая дисконтированная стоимость. l Инвестиции — это вложения, как в денежный, так и в реальный капитал. Инвестиции в реальный капитал (их называют капиталообразующими инвестициями или инвестициями в нефинансовые активы) ведут к воспроизводству и обновлению основного капитала. Когда речь идет об инвестициях вообще, обычно подразумевают именно эти инвестиции. Подобное определение можно назвать экономическим. l В широком смысле инвестиционная деятельность это деятельность связанная с вложением средств в объект инвестирования с целью получения дохода или иного полезного эффекта. l В узком смысле инвестиционная деятельность (собственная инвестиционная деятельность) представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

l l 1. 2. 3. 4. l l l Источники финансирования инвестиционной деятельности Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет: собственных средств инвестора (амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и др. ); заемных средств (кредитов банков, заемных средств других организаций); привлеченных средств (от продажи акций и других ценных бумаг); средств из бюджета и внебюджетных фондов. В широком смысле под инвестиционным проектом понимается план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли. Инвестиционный проект — комплекс действий, связанных с инвестированием средств в расширение или / и совершенствование основного капитала (основных фондов) компании. Инвестиционный проект обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в т. ч. необходимая проектно сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план) (ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. ).

l l l Можно выделить три основные фазы развития проекта: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта. Дисконтирование — это приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени. Текущая дисконтированная (приведенная) стоимость (Present Discount Value — PDV) — это нынешняя стоимость 1 рубля, выплаченного через определенный период времени. Если этот период равен одному году, PDV = 1(1+i) Для n лет PDV = 1(1+i)^ n Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная стоимость.

l l l Оценка будущих доходов играет важную роль принятии решений по инвестициям. Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value — NPV): NPV = p (1+i) + p (1+i) ^2+…+ p (1+i) ^n – I, где I —инвестиции, P прибыль, получаемая в n м году; i норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени). Норма дисконта (i) может быть ставкой процента или какой либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль, ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных инвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями. 1 n 2 n

Процент как доход фактора «капитал» . Основные теории процента. Денежные активы и процентная ставка. Влияние денежной политики государства на установление процентных ставок l Доход на капитал будет произведен лишь в том случае, если собственник капитала передаст его для производительного использования предпринимателю (или сам станет предпринимателем). При этом капитал, ссужаемый на время, должен вернуться с приращением. Этот прирост, возвращаемый собственнику капитала, и называется процентом. Ссудный процент — это цена, уплачиваемая собственнику капитала, за использование его средств в течение определенного периода времени. При анализе обычно рассматривают капитал исключительно в денежной форме, подразумевая, что на деньги покупают физический капитал.

Экономисты классики придерживались реальной теории процента: реальная норма процента согласно классической тео рии определяется совсем не количеством денег в обращении, т. е. она определяется теми же факторами, что и норма прибыли. l Классическая ( «реальная» ) теория предполагает, что единственными переменными, воздействующими на норму процента являются инвестиции и сбережения. l Согласно неоклассическое направлению, процент есть цена ссудных фондов, определяе мой на основе спроса и предложения на рынке капитала. Денежное равновесие в экономике с наличием не денежных активов существуют, только когда процент на де нежном рынке равен норме прибыли на вложенный капитал на товарном рынке. Пока ставка процента остается ниже нормы при были, спрос на займы остается ненасыщенным. В состоянии рав новесия процентная ставка не зависит от количества денег в об ращении. l В теории Дж. М. Кейнса норма процента определяется в каче стве вознаграждения за расставание с ликвидностью. Процент это «цена, которая уравновешивает желание держать богатство в форме наличных денег с имеющимся количеством наличных денег» . Уро вень процента изменяется в прямом отношении к степени предпоч тения ликвидности и в обратном к количеству денег в обращении. l

l l 1. 2. 3. 4. 5. Различают номинальную и реальную ставки ссудного процента. Номинальная ставка показывает, насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает величину полученного кредита. Реальная ставка — это ставка процента, скорректированная на инфляцию, т. е. выраженная в денежных единицах постоянной покупательной способности. Именно реальная ставка определяет принятие решений о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций. Величина ставки процента зависит от: степени риска (что в значительной мере определяется рейтингом и классом ссудозаемщика, наличием или отсутствием залога в обеспечении займа и т. д. ); срочности (краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные); размера ссуды; системы налогообложения (наличие или отсутствие льгот для определенных категорий займов); структуры рынка капитала и т. д.

Центральный банк может влиять на установление процентных ставок с помощью инструментов денежно кредитной политики. Ссудный процент может падать в связи с увеличением предложения денег ЦБ, когда проводиться так называемая политика «дешевых денег» . В этом случае снижается норма обязательных резервов, ставка рефинансирования и учетная ставка, операции на открытом рынке проводятся с целью увеличения денежной массы. l Если ЦБ проводит политику «дорогих денег» , то увеличивается норма обязательных резервов, ставка рефинансирования и учетная ставка, операции на открытом рынке проводятся с целью сокращения денежной массы. l