Описание подхода оценки инвестиционных проектов Описание бизнес-процесса управления инвестиционным бизнесом
Анализ привлекательности отраслей в рамках развития инвестиционных проектов Классификация барьеров входа КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ БАРЬЕРЫ ВХОДА В ОТРАСЛЬ технологические доля рынка у лидера отрасли присутствие на рынке инвестиции в технологию по отношению к общим инвестициям проекта наличие уникальных технологий административные уровень лицензирования лоббирование связаны с доступом к ресурсам обеспеченность потенциальных продаж ресурсами наличие доступа к ресурсам связаны с динамикой товарозамещения жизненный цикл товара оперативность управления инновациями ВОЗМОЖНОСТИ ГК МЕТАЛИНВЕСТ конкурентные Барьеры входа - это любые обстоятельства, мешающие новой компании на равных конкурировать с уже существующими на рынке фирмами
Методическая и практическая сторона экспресс-оценки проекта Используемые Стратегические Целевые Показатели (СЦП) оценки потенциал рынок барьеры входа финансы организация 1. емкость рынка 2. прогнозируемая доля рынка 3. темп роста рынка 4. потенциал рентабельности 1. Конкурентные 2. Технологические 3. Административные 4. Связанные с доступом к ресурсам 5. Связанные с динамикой товарозамещения 1. объем инвестиций 2. PI (индекс прибыльности) 3. DPB (срок окупаемости) 4. NPV 5. IRR 1. потребность в автоматизации (сложность внутренних процессов) 2. наличие компетенций
Методическая и практическая сторона экспресс-оценки проекта Глоссарий (рыночные СЦП) Название СЦП Определение Методика расчета Источник данных Емкость рынка, USD возможный объем продажи определенных товаров на рынке, совокупный платежеспособный спрос покупателей при данном уровне цен и в данное время. количество покупателей * стоимость товара, который они хотят и могут купить специализированные исследования, открытые источники Прогнозируемая доля рынка, % прогнозируемое соотношение между объемом продаж продукта или услуги данной компании и объемом продаж продуктов, производящихся в данной товарной категории всеми фирмами, действующими на данном рынке (прогнозируемая стоимость проданных фирмой товаров / прогноз общей стоимости проданных на рынке товаров) * 100 специализированные исследования, открытые источники, экспертное знание рынка Темп роста рынка, % относительное увеличение объема продаж на конкретном рынке по сравнению с предшествующим периодом (совокупные продажи рынка текущего периода / совокупные продажи рынка прошлого периода -1)*100 аналитические обзоры рынка Потенциал рентабельности, % разница между стоимостью производства продукта и средней ценой рынка на продукт (удельные затраты на производство единицы товара / средняя стоимость аналогичного товара на рынке -1) *100 проект структуры расходов компании, исследование рынка
Методическая и практическая сторона экспресс-оценки проекта Глоссарий (рыночные СЦП) Название СЦП Определение Методика расчета Источник данных Конкуренция, % Определяется долей рынка, принадлежащей лидеру отрасли: чем больше рынка контролирует лидер, тем выше степень монополизации Объем продаж лидера рынка / совокупный объем продаж рынка исследования рынка, открытые источники, внешняя отчетность участников рынка Технологические барьеры, % Необходимость расходов компании на патенты и авторские права, технологические секреты, технологии и НИОКР Инвестиции в технологию / общие инвестиции проекта данные по технологии производства Необходимость получения согласия государственных органов на занятие определенными видами деятельности и связанные с этим расходы Варианты уровня лицензирования: на государственном уровне, на уровне ведомства или отсутствие лицензирования законодательство РФ Барьеры, связанные с доступом к ресурсам, % Существование соглашений с поставщиками сырья и материалов, приводящих к тому, что новые участники рынка не смогут их покупать. Объем товара, который компания может произвести из доступных ресурсов в течение периода / объем товара, который компания реально может продать в течение периода обоснованный исследованиями рынка прогноз продаж, характеристика закупочной деятельности Динамика товарозамещения, лет Длительность жизненного цикла продукта и инновационная активность компаний на рынке Время , которое одна модель продукции в среднем проводит на рынке ретроспективный анализ рынка Административные барьеры, 1, 2 или 3 уровень
Методическая и практическая сторона экспресс-оценки проекта Глоссарий (финансовые СЦП – объем инвестиций) Название СЦП Объем инвестиций, млн USD NPV чистая текущая стоимость, млн USD Определение Методика расчета Источник данных Объем финансирования на всех этапах, необходимый для запуска и обеспечения работы проекта Общая сумма инвестиций, приведенная к ее стоимости на момент начала проекта предварительная оценка потребности проекта в капитале величина дохода, полученная в результате инвестиций, дисконтированная на момент начала проекта t – единица времени денежного потока; n – длительность проекта; r – ставка дисконтирования; Ct – денежный поток периода t; C 0 – первоначальный объем инвестиций. подробнее по финансовым показателям предварительный расчет финансовых результатов проекта
Методическая и практическая сторона экспресс-оценки проекта Глоссарий (финансовые СЦП – объем инвестиций) Название СЦП PI, индекс прибыльности % DPB, дисконтирова нный срок окупаемости, лет Определение Относительная доходность проекта "дисконтированная рентабельность проекта" временной отрезок, по истечении которого вложения инвесторов будут покрыты прибылями проекта Методика расчета Источник данных Предварительный расчет финансовых результатов проекта а(t) – поток доходов за период t b(t) - поток затрат за период t с(t)=a(t)-b(t) DPB = t* min, при NPV(t*) = 0 количество лет, по окончании которых сумма дисконтированной на начало проекта чистой прибыли сравняется или превысит совокупный объем инвестиций, приведенных к стоимости на начало проекта предварительный расчет финансовых результатов проекта
Методическая и практическая сторона экспресс-оценки проекта Глоссарий (финансовые СЦП – объем инвестиций) Название СЦП IRR, внутренняя норма доходности, % Определение Норма дисконта при которой NPV=0, т. е. денежный поток поступлений от проекта достаточен чтобы возместить инвестированный капитал Методика расчета дисконтированная стоимость активов на конец проектного периода / все объемы инвестирования, приведенные к их стоимости на момент начала проекта n NPV = ∑ ( Ct / (1+ IRR)t )=0 t – единица времени денежного потока; n – длительность проекта; r – ставка дисконтирования; Ct – денежный поток периода t; Источник данных предварительный расчет финансовых результатов проекта
Методическая и практическая сторона экспресс-оценки проекта Глоссарий (СЦП организация) Название СЦП Потребность в автоматизации, % Наличие компетенций, 1, 2 или 3 уровень Определение Методика расчета Источник данных Доля инвестиций направленная на автоматизацию бизнеспроцессов в общем инвестиционном потоке проекта объем инвестиций, направленных на автоматизацию процессов проекта / совокупный объем инвестиций предварительная оценка потребности проекта в инвестициях, структура требуемых инвестиций способность менеджера и команды успешно применять в контексте проекта свои знания и навыки три градации оценки проекта: наличие компетентного менеджера и команды, наличие только компетентного менеджера, отсутствие компетентных кадров. Компетентным признается менеджер, имеющий существенный опыт успешного ведения аналогичного проекта в этой отрасли. Резюме потенциальных участников проекта
Дисконтирование Покупательная способность денег Сегодня В будущем = = 1. Деньги подвержены обесцениванию с течением времени (инфляции) 2. Деньги сегодня можно вложить под процент. «Если деньги появятся только в будущем, это может означать упущенную возможность в настоящем»
Дисконтирование Банковский процент % Банки и инвесторы берут процент за предоставление кредитов – это стоимость обладания наличными Сегодня $100 В будущем $110 – это деньги, которые инвестор получит, вложив в проект (или в банк) сегодня $110
Дисконтирование Приведение ценности Дисконтирование- процесс приведения будущего денежного потока к его ценности на данный момент. Скорость, с которой обесцениваются деньги, называется ставкой дисконтирования (R) ание ров сконти ди ставка дисконтирования, % 0 1 год Дисконтирование – подсчет текущей ценности будущей суммы. Ставка дисконтирования – процентная ставка, которую Центробанк устанавливает по кредитам для коммерческих банков. В контексте NPV ставка дисконтирования это ежегодный процент, применяемый к денежным потокам.
Денежный поток Чистый денежный поток, Ct Денежный поток (Ct) – это количество наличности, полученное или потраченное бизнесом в течение временного промежутка t. Чистый денежный поток проект отражает ценность (стоимость) проекта для инвестора. Дисконтированный денежный поток (DCt) – денежный поток будущего периода, оцененный по его сегодняшней стоимости Чистый Денежный поток (C 1) = +$200 1 год $250 входящий поток (a 1) Чистый Денежный поток (C 2) = +$200 2 год $50 исходящий поток (b 1) $300 входящий поток (a 2) $100 исходящий поток (b 2) Денежный поток – в инвестировании денежный поток представляет прибыль до обесценивания, амортизации и неденежных требований. Денежный поток важен, потому что он показывает способность платить дивиденды.
Денежный поток Потоки разных периодов При подсчете денежных потоков проекта применяется дисконтирование. Денежные потоки приводятся к их текущей стоимости (PV) C 1= +$200 = C 2= +$200 = 1 год входящий поток (a 1) 2 год исходящий поток (b 1) входящий поток (a 2) исходящий поток (b 2) Текущая стоимость – количество денег сегодня, которые эквивалентны по ценности выплате (или потоку выплат), которая будет получена в будущем
Чистая дисконтированная стоимость, NPV Значение для инвестора Чистая дисконтированная стоимость (NPV) показывает инвестору, сколько денег в сегодняшних ценах принесет проект. Сt 1 года NPV = - + Ct 2 года + первоначальные инвестиции (100% + r)1 (100% + r)2 t – единица времени денежного потока; n – длительность проекта; r – ставка дисконтирования; Ct – денежный поток периода t; C 0 – первоначальный объем инвестиций. NPV – это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню
Чистая дисконтированная стоимость, NPV Дисконтирование денежных потоков При ставке дисконтирования в 15% годовых NPV рассчитывается следующим образом: Ct 1 года 200 у. е NPV = 0 Ct 2 года 200 у. е + + (100% + 15%)1 NPV = 0 + $ 200 1. 15 (100% + 15%)2 + $ 200 1. 32 = $ 325. 14 Невозможность сравнения проектов с одинаковым NPV и разным уровнем первоначальных инвестиций
Внутренняя норма доходности, IRR Значение для инвестора Внутренняя норма доходности (IRR) показывает инвестору процент, который ему принесет вложенный в проект капитал. n NPV = ∑ t=0 Сt (100% + IRR)t =0 Проект приемлем, если IRR больше ставки дисконтирования (r) – ставки, принятой инвесторами для определения текущей стоимости будущих поступлений. Внутренняя норма доходности – это процентная ставка дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0
Срок окупаемости, DPB Значение для инвестора Дисконтированный срок окупаемости (DPB) показывает инвестору, когда вернутся его инвестиции в проект. Время при котором NPV становится равным 0. DPB = t* min, при NPV(t*) = 0 C 2 C 1 Срок окупаемости – период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяют последовательным расчетом чистого дисконтированного дохода для каждого периода проекта
Индекс прибыльности, PI Значение для инвестора Индекс прибыльности показывает соотношение дисконтированных потоков доходов и расходов проекта. Проект приемлем в случае, если PI > 1. в числителе проводится дисконтирование положительных денежных потоков at в знаменателе дисконтированные отрицательные денежные потоки bt Индекс прибыльности – соотношение издержек и доходов проекта или соотношение чистой дисконтированной стоимости и первоначальных затрат проекта.
Показатели инвестирования - заключение Концепция финансовой оценки NPV показывает финансовый результат проекта PI показывает, насколько положительные потоки проекта покрывают его отрицательные денежные потоки NPV DPB PI IRR Условия приемлемости проекта: NPV > 0 DPB < tmax проекта IRR > r PI > 1 DPB показывает период, в течение которого окупятся инвестиции проекта IRR показывает норму дисконта, при которой денежный поток поступлений проекта достаточен, чтобы возместить инвестированный капитал
Показатели инвестирования - заключение Заключения финансовой оценки 1. Инвестировать NPV > 0, PI > 1, IRR > r, DPB < t max 2. Инвестировать/Отклонить NPV = 0, PI = 1, IRR = r, DPB = t max 3. Отклонить NPV < 0, PI < 1, IRR < r, DPB > t max
Показатели инвестирования – пример расчета Ситуация для анализа 1 Крупная промышленная фирма рассматривает вопрос о покупке нового производственной линии $200 000. Новая линия будет работать пять лет и каждый год будет создавать продукции на $100 000 при затратах на обслуживание в $10 000. Стоимость материала для линии составит $15 000. В качестве альтернативы акционеры могут купить ценные бумаги под 15% годовых. Стоит ли компании покупать производственную линию? Рассмотрим денежные потоки проекта: первоначальные инвестиции год 0 поступления от продаж расходные обслуживание линии материалы -200 000 Ct -200 000 1 100 000 -15 000 75 000 2 100 000 -15 000 75 000 3 100 000 -15 000 75 000 4 100 000 -15 000 75 000 5 100 000 -15 000 75 000
Показатели инвестирования – пример расчета Ситуация для анализа 2 Фармацевтический холдинг рассматривает возможности запуска сети круглосуточных аптек. В течение 3 лет аптеки будут закупать продукцию у других предприятий холдинга и реализовывать ее в розничной продаже. Инвестиции в запуск $ 570 000. Годовой объем продаж сети аптек составит $ 600 000, а себестоимость закупки товара - $ 200 000 в год. Кроме того, затраты на обслуживание сети аптек составят $ 100 000 в год. Альтернативный проект на такую же сумму инвестирования принесет владельцам холдинга рост стоимости их вложений на 14% в год. Будут ли владельцы создавать сеть аптек?
Показатели инвестирования – пример расчета Ситуация для анализа 3 Акционеры промышленного холдинга рассматривают проект создания логистической службы. Создание подразделения представляется привлекательным, если оно принесет акционерам рост стоимости вложений в размере 16% годовых. В то же время акционеры готовы потратить на организацию службы не более $2 млн. Дополнительные ежегодные затраты работающей службы составят $ 200 000. На каком году работы окупится служба, если выручка от деятельности службы будет равна $ 1. 5 млн в год? Какую ежегодную выручку должна получать служба, чтобы окупиться через 3 года?
Скачать презентацию Описание подхода оценки инвестиционных проектов Описание бизнес-процесса управления
оценка_проекта_с_фин_010307.ppt