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MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX Jean-François Verdié Professeur de Finance, Groupe ESC Toulouse MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX Jean-François Verdié Professeur de Finance, Groupe ESC Toulouse

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • PROBLEMES LIES AUX OPERATIONS INTERNATIONALES – GESTION DES RISQUES MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • PROBLEMES LIES AUX OPERATIONS INTERNATIONALES – GESTION DES RISQUES INTERNATIONAUX • RISQUE DE CREDIT • RISQUE PAYS • RISQUE DE CHANGE – COUT ET FLEXIBILITE DU FINANCEMENT

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • DIFFERENTES SOLUTIONS 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • DIFFERENTES SOLUTIONS 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) 9) MOBILISATION DE CREANCES NEES ESCOMPTE DE CREANCES EN DEVISES AVANCES EN DEVISES AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES LEASING INTERNATIONAL CREDITS PAR SIGNATURE CREDIT ACHETEUR EXPORT FINANCE HOUSES / CONFIRMING HOUSES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • DIFFERENTES SOLUTIONS (SUITE) 10) EUROCREDITS 11) EUROBLIGATIONS 12) FACILITES MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • DIFFERENTES SOLUTIONS (SUITE) 10) EUROCREDITS 11) EUROBLIGATIONS 12) FACILITES D’EMISSION AVEC ENGAGEMENT DE PRISE FERME (RUF, MOF, NIF, …) 13) FACILITES D’EMISSION SANS PRISE FERME 14) SWAPS DE TAUX 15) SWAPS DE DEVISES 16) SWAPS HYBRIDES 17) ACTIONS INTERNATIONALES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 1) CREDITS DE MOBILISATION DE CREANCES NEES A L ’EXPORTATION MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 1) CREDITS DE MOBILISATION DE CREANCES NEES A L ’EXPORTATION – MOBILISATION POSSIBLE DE LA TOTALITE DE LA CREANCE AUPRES D ’UNE BANQUE DES QU ’ELLE PREND NAISSANCE – DUREE DU FINANCEMENT = DUREE DE LA CREANCE – CREDIT EN EUROS ==> RISQUE DE CHANGE – TAUX = COUT DU REFINANCEMENT DE LA BANQUE + SPREAD LIE A LA QUALITE DU PAPIER + COMMISSION. – REMBOURSEMENT DU CREDIT GRACE AU RAPATRIEMENT DES FONDS VERSES PAR LE CLIENT

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREDITS DE MOBILISATION DE CREANCES NEES A L ’EXPORTATION MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREDITS DE MOBILISATION DE CREANCES NEES A L ’EXPORTATION – MODALITES ADMINISTRATIVES SIMPLES : • REMISE AU BANQUIER DES DOCUMENTS COMMERCIAUX (TRAITE, BILLET A ORDRE, …) • EFFET FINANCIER DONNANT LES INDICATIONS SUR LA MARCHANDISE, LE PAYS DESTINATAIRE, LE NOM DU CLIENT, LE MONTANT DE LA FACTURE, LA DATE D ’EXPEDITION, LA DATE DE PAIEMENT, … • ESCOMPTE PAR LA BANQUE DE L ’EFFET FINANCIER

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 2) ESCOMPTE DE CREANCES EN DEVISES – PAS OBLIGATION DE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 2) ESCOMPTE DE CREANCES EN DEVISES – PAS OBLIGATION DE RECHER UN CREDIT EN EUROS ==> ESCOMPTE POSSIBLE EN DEVISE – INTERESSANT SI LES TAUX SUR LA DEVISE SONT REDUITS

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 3) AVANCES EN DEVISES – TECHNIQUE DE REFINANCEMENT ET DE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 3) AVANCES EN DEVISES – TECHNIQUE DE REFINANCEMENT ET DE GESTION DU RISQUE DE CHANGE – PRÊT EN DEVISE CONSENTI, SANS AUTORISATION PREALABLE, AUX EXPORTATEURS, QUI NE MOBILISENT PAS EN DEVISE NATIONALE, AUPRES DE BANQUES FRANCAISES, LEURS CREANCES SUR L ’ETRANGER – COUT DE L ’AVANCE = TAUX D ’INTERET DE L ’EURODEVISE CONCERNEE + SPREAD + FRAIS BANCAIRES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • AVANCES EN DEVISES : AVANTAGES – – PRÊT ACCORDE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • AVANCES EN DEVISES : AVANTAGES – – PRÊT ACCORDE SUR 100% DE LA CREANCE MISE EN PLACE SIMPLE : PEU DE FORMALISME FACILE A OBTENIR POUR L ’EXPORTATEUR FRAIS NORMALEMENT INFERIEUR A CEUX D ’UN ESCOMPTE – PAS D ’AUTORISATION PREALABLE

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 4) AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION (OU FACTORING) – TECHNIQUE TRES MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 4) AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION (OU FACTORING) – TECHNIQUE TRES UTILISEE DANS LES PAYS ANGLO-SAXONS – UTILISE POUR LES CREANCES DOMESTIQUES ET ETENDU A L’INTERNATIONAL – MECANISME SIMPLE DANS SON PRINCIPE • CONTRE LE PAIEMENT D’UN COUT, L’EXPORTATEUR CEDE A UN FACTOR L’ INTEGRALITE DES CREANCES A L ’EXPORTATION DETENUES SUR DES ACHETEURS ETRANGERS • LE FACTOR PROCEDE AU RECOUVREMENT DES CREANCES, PREND A SA CHARGE LE RISQUE DE NON PAIEMENT ET REFINANCE COMPTANT LES CREANCES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION – LA CONVENTION D’AFFACTURAGE PRECISE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION – LA CONVENTION D’AFFACTURAGE PRECISE LES CONDITIONS : EXCLUSIVITE, DUREE, COMMISSIONS, … – AVANTAGES DU FACTORING • SIMPLIFICATION DE LA GESTION DE TRESORERIE • ELIMINATION DU RISQUE DE NON PAIEMENT • SUPPRESSION DES PROBLEMES LIES A LA GESTION ADMINISTRATIVE DES CREANCES • REDUCTION DU POSTE CLIENT • ADAPTE A DES ENTREPRISES EXPORTANT AVEC DE NOMREUX CLIENTS

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION – COUT RELATIVEMENT ELEVE MAIS MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • AFFACTURAGE A L ’EXPORTATION – COUT RELATIVEMENT ELEVE MAIS CONCURRENCE ! – PRINCIPALEMENT DEUX ELEMENTS DANS LE COUT • COMMISSION DE FINANCEMENT : INTERETS DEBITEURS SUR LES REGLEMENTS ANTICIPES • COMMISSION D ’AFFACTURAGE, AD VALOREM, CALCULEE SUR LE MONTANT DES CREANCES TRANSFEREES – VARIABLE SELON LE CA, LE NOMBRE ET LA QUALITE DES CLIENTS, LE VOLUME DES FACTURES, LE RISQUE POLITIQUE DES PAYS DES IMPORTATEURS – REMUNERATION DES SERVICES DE GESTION DU POSTE CLIENT A L ’EXPORT, DE GARANTIE DE BONNE FIN, ET DE RECOUVREMENT DE CREANCES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 5) RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES (OU FORFAITING) – AVANTAGES SIMILAIRES MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 5) RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES (OU FORFAITING) – AVANTAGES SIMILAIRES A CEUX L ’AFFACTURAGE – PRINCIPALE ALTERNATIVE AUX SYSTEMES TRADITIONNELS DE FINANCEMENT ET DE COUVERTURE DES RISQUES A L ’EXPORTATION – PRINCIPE : ACHAT PAR UNE BANQUE OU UNE SOCIETE FINANCIERE, A UN PRIX FIXE DETERMINE A L ’AVANCE, DE TOUT INSTRUMENT FINANCIER TIRE SUR UN ACHETEUR ETRANGER ET REPRESENTATIF DE CREANCES COMMERCIALES.

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES – INSTRUMENT FINANCIER SOIT ACCEPTE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES – INSTRUMENT FINANCIER SOIT ACCEPTE PAR L’ACHETEUR ETRANGER, SOIT AVALISE OU GARANTI PAR UNE BANQUE DU PAYS DE L ’IMPORTATEUR SOIT BENEFICIAIRE D ’UNE LETTRE DE GARANTIE – PRIX D ’ACHAT DE LA CREANCE PAR LA BANQUE = VALEUR NOMINALE - COUT D’UN « ESCOMPTE » – OPERATIONS INDIVIDUELLES – EXPORTATIONS DE BIENS D’ EQUIPEMENT DONT LE DELAI DE REGLEMENT S ’ETALE DE 6 MOIS A 5 ANS – CREANCES LIBELLES EN DEVISES NON EXOTIQUES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES – AUCUN RECOURS DU FORFAITEUR MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES – AUCUN RECOURS DU FORFAITEUR CONTRE L ’EXPORTATEUR EN CAS DE DEFAUT DU DEBITEUR – MISE EN ŒUVRE : • CONTACT NECESSAIRE LE PLUS TOT POSSIBLE EN AMONT DE L’ OPERATION COMMERCIALE • POSSIBILITE D’OBTENIR UN TAUX FIXE OU FLOTTANT • LISTER LES DOCUMENTS A OBTENIR

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES – AVANTAGES : • ALLEGEMENT MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES – AVANTAGES : • ALLEGEMENT DU BILAN ET DES FORMALITES • VENTE A CREDIT => VENTE AU COMPTANT • PLUS DE RISQUE DE CHANGE, DE RISQUE DE TAUX D ’INTERET, DE RISQUE POLITIQUE, DE RISQUE DE NON TRANSFERT ET RISQUE DE CREDIT • FINANCEMENT INTEGRAL ET IMMEDIAT DE LA CREANCE • DEVELOPPEMENT D’UN MARCHE SECONDAIRE DES CREANCES POUR LES FORFAITEURS : LONDRES, ZURICH, GENEVE, PARIS, LUXEMBOURG

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES – TRES UTILISE EN ALLEMAGNE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • RACHAT FORFAITAIRE DE CREANCES – TRES UTILISE EN ALLEMAGNE (40% DES FINANCEMENTS A L ’EXPORTATION) ET PROGRESSION RAPIDE PARTOUT EN EUROPE – DEUX INCONVENIENTS MAJEURS • COUT POUR L’EXPORTATEUR : VARIABLE SELON LES CARACTERISTIQUES SPECIFIQUES A CHAQUE OPERATION : MODALITES DE PAIEMENT, PAYS DU DEBITEUR, GARANTIES ATTACHEES A LA CREANCE – LIBOR + MARGE (RISQUES) – COMMISSION DE FORFAITAGE (0, 5% À 3% PRT) • RISQUES ASSURES PAR LE BANQUIER

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 6) LEASING INTERNATIONAL (CROSS BOARDER LEASING) – RELATION TRIPARTITE ENTRE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 6) LEASING INTERNATIONAL (CROSS BOARDER LEASING) – RELATION TRIPARTITE ENTRE LE PRENEUR, LE FOURNISSEUR (EXPORTATEUR) ET LA SOCIETE DE LEASING – L ’EXPORTATEUR VEND LA MARCHANDISE A UNE SOCIETE DE LEASING QUI LA LOUE A L’ACHETEUR ETRANGER – REFINANCEMENT DE LA SOCIETE DE CREDIT-BAIL PAR CREDIT ACHETEUR OU CREDIT FOURNISSEUR AUPRES D ’UNE BANQUE (SOUVENT LA MAISON-MERE) – OU REFINANCEMENT SOUS LA FORME D ’UN CREDIT FINANCIER (MARCHES INTERNATIONAUX DE CAPITAUX)

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • LEASING INTERNATIONAL – MONTAGE D ’UNE OPERATION – SECTEURS MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • LEASING INTERNATIONAL – MONTAGE D ’UNE OPERATION – SECTEURS : AERONAUTIQUE, SHIPPING, …. – AVANTAGES DU LEASING INTERNATIONAL • POUR L’EXPORTATEUR – VENTE AU COMPTANT – PAS DE FINANCEMENT A DEMANDER – PAS DE RISQUES UNE FOIS LA VENTE REALISEE • POUR L ’ACHETEUR ETRANGER • POUR LA BANQUE – INCONVENIENTS • COMPLEXE • RISQUE

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 7) CREDITS PAR SIGNATURE (OU CAUTIONS A L ’INTERNATIONAL) – MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 7) CREDITS PAR SIGNATURE (OU CAUTIONS A L ’INTERNATIONAL) – PAS VERITABLEMENT UN CREDIT – PRATIQUES BANCAIRES NATIONALES TRANSPOSEES – GARANTIE QUI COUVRE L ’EXECUTION DE L ’OBLIGATION DU CAUTIONNE – DELIVREES PAR UNE BANQUE OU UNE SOCIETE D ’ASSURANCE A LA DEMANDE DE L ’EXPORTATEUR – EXIGEES PAR LES IMPORTATEURS MAITRES D ’ŒUVRE – PRESQUE TOUJOURS EXIGIBLES A « PREMIERE DEMANDE » ET « SANS CONTESTATION POSSIBLE »

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREDITS PAR SIGNATURE – EXIGIBILES A TOUT MOMENT ET MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREDITS PAR SIGNATURE – EXIGIBILES A TOUT MOMENT ET SANS QU ’IL Y AIT NECESSAIREMENT UN RAPPORT DIRECT AVEC LE CONTRAT ( « SANS MOTIF ET SANS JUSTIFICATION » ) – CAUTIONS NOMBREUSES, SOMMES TRES ELEVEES – PRINCIPALES CAUTIONS • CAUTION DE GARANTIE D’OFFRE (bid bond) • CAUTION D’ EXECUTION DE CONTRAT (performance bond) • CAUTION DE RESTITUTION D’ACOMPTE (advance payment bond) • CAUTION DE RETENUE DE GARANTIE (retention money bond) • CAUTION DE MAINTENANCE (maintenance bond)

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREDITS PAR SIGNATURE – PERMETTENT DE REMPORTER DES MARCHES MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREDITS PAR SIGNATURE – PERMETTENT DE REMPORTER DES MARCHES EN ATTESTANT DU SERIEUX DE L’OFFRE ET DES PRESTATIONS DE L’EXPORTATEUR – PERMETTENT D ’ACCELERER LES PROCEDURES DE DEDOUANEMENT – ALLEGEMENT DE LA TRESORERIE DE L ’ENTREPRISE – ATTENTION AU COUT, AU MONTANT, A LA DUREE.

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 8) CREDIT ACHETEUR – FINANCEMENT DES EXPORTATIONS DE BIENS D MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 8) CREDIT ACHETEUR – FINANCEMENT DES EXPORTATIONS DE BIENS D ’EQUIPEMENT SUR DES DUREES DE MLT : USINES CLES EN MAINS, CHANTIERS DE TRAVAUX PUBLICS, NAVIRES, CENTRALES ELECTRIQUES, EXPLOITATION PETROLIERE, SATELLITES, . . . – DEPUIS 1986, DEREGLEMENTATION ET DESENGAGEMENT DE LA BANQUE DE FRANCE ET DE LA BFCE (NATEXIS BP) – DEUX VERSIONS EN FAIT : CREDIT FOURNISSEUR ET CREDIT ACHETEUR

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREDIT ACHETEUR – FINANCEMENT DIRECTEMENT CONSENTI A L ’ACHETEUR MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREDIT ACHETEUR – FINANCEMENT DIRECTEMENT CONSENTI A L ’ACHETEUR ETRANGER PAR UNE BANQUE FRANCAISE OU UN POOL BANCAIRE AFIN DE PERMETTRE A L ’IMPORTATEUR DE PAYER COMPTANT LE FOURNISSEUR FRANCAIS – AVANTAGE PAR RAPPORT AU CREDIT FOURNISSEUR – EN FAIT, DEUX CONTRATS AUTONOMES : • CONTRAT COMMERCIAL ENTRE L ’EXPORTATEUR ET L ’ACHETEUR ETRANGER • CONTRAT FINANCIER ENTRE LES BANQUES ET L ’ACHETEUR

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREDIT ACHETEUR – DEUX CONTRATS ==> DEUX POLICES D MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREDIT ACHETEUR – DEUX CONTRATS ==> DEUX POLICES D ’ASSURANCE – PAIEMENT COMPTANT OU ECHELONNE TOUT AU LONG DE LA REALISATION DES TRAVAUX PAR L ’EXPORTATEUR – ALLEGEMENT IMPORTANT DU BILAN DES EXPORTATEURS – NEGOCIATION LONGUE ET MINUTIEUSE – PROBLEME DE LA QUOTITE RESIDUELLE – TAUX ENCADRES PAR LE CONSENSUS DE L ’OCDE • PAYS RICHES/INTERMEDIAIRES/PAUVRES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 9) EXPORT FINANCE / CONFIRMING HOUSES – TECHNIQUES DE FINANCEMENT MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 9) EXPORT FINANCE / CONFIRMING HOUSES – TECHNIQUES DE FINANCEMENT A COURT TERME DEVELOPPEES A LONDRES – PRATIQUEES PAR DES INSTITUTIONS FINANCIERES SPECIALISEES (FILIALES DES BANQUES ANGLAISES) – FINANCEMENT SURTOUT POSSIBLES EN USD ET GBP – IDENTIQUE AU CREDIT ACHETEUR – PAIEMENT COMPTANT DE L ’EXPORTATEUR ET ACCORD D ’UN DELAI DE PAIEMENT A L ’IMPORTATEUR

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • FINANCEMENTS UTILISANT LE MARCHE DES EURODEVISES – EURODEVISE : MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • FINANCEMENTS UTILISANT LE MARCHE DES EURODEVISES – EURODEVISE : DEVISE DETENUE HORS DE SON PAYS D’EMISSION PAR UN NON RESIDENT DU PAYS DE DETENTION. – CREATION ET FACTEURS DE DEVELOPPEMENT : GUERRE FROIDE ET REGLEMENTATION US (1956, 1957).

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • LES DETENTEURS D’EXCEDENTS EN EURO DEVISES QUI DECIDENT DE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • LES DETENTEURS D’EXCEDENTS EN EURO DEVISES QUI DECIDENT DE FAIRE DES DEPOTS AUPRES D’EURO BANQUES ONT DEUX INSTRUMENTS PRIVILEGIES : – LES DEPOTS A TERME OU TERM DEPOSITS • DEPOTS A TAUX FIXE POUR UNE DUREE DETERMINEE • PENALITE EN CAS DE RETRAIT ANTICIPE • DUREE DE 7 JOURS A 6 MOIS – LES CERTIFICATS DE DEPOT OU CERTIFICATE DEPOSITS • TITRE AU PORTEUR DE CT • NEGOCIABLES SUR UN MARCHE SECONDAIRE • TAUX INFERIEUR AU TERM DEPOSIT

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES EURODEVISES – DEUX MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES EURODEVISES – DEUX MANIERES DE CRÉER UN DEPOT OFF SHORE • TRANSPORT PHYSIQUE DE LA MONNAIE D’UNE BANQUE D’UN PAYS DANS UNE BANQUE D’UN AUTRE PAYS. • TRANSFERT D’UN DEPOT LIBELLE EN DEVISES LOCALES A UNE EUROBANQUE SITUEE DANS UN AUTRE PAYS. CETTE EUROBANQUE PEUT TRES BIEN ETRE LA SUCCURSALE OU LA BANQUE OFF SHORE DE LA MEME BANQUE QUI DETENAIT ORIGINELLEMENT LE DEPOT.

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES EURODEVISES – LE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES EURODEVISES – LE MULTIPLICATEUR DES EURODOLLARS (SWOBODA 1980) • LE ROLE DE LA BANQUE CENTRALE EST TENU PAR LES BANQUES COMMERCIALES US • LA MONNAIE CENTRALE EST CONSTITUEE PAR LES DEPOTS DES EUROBANQUES AUPRES DES BANQUES US • LES CREDITS ACCORDES PAR LES EUROBANQUES CREENT DES DEPOTS QUI, SERVANT A DES REGLEMENTS A DES NON RESIDENTS, VIENNENT GONFLER LA MASSE DES EURODOLLARS

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES EURODEVISES : LES MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • CREATION MONETAIRE SUR LE MARCHE DES EURODEVISES : LES FUITES DANS LE CIRCUIT – DEPOT FAIT PAR LE TITULAIRE D’UN CREDIT EN EURODOLLARS DANS UNE BANQUE SITUEE SUR LE TERRITOIRE US. – RESERVES CONSTITUEES PAR LES EUROBANQUES POUR COUVRIR LEURS RISQUES – COMPORTEMENT DES BANQUES CENTRALES ET DES AUTORITES DE MARCHES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 10) EUROCREDITS – AUTRES APPELLATIONS : EURO CREDITS SYNDIQUES, PRETS MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 10) EUROCREDITS – AUTRES APPELLATIONS : EURO CREDITS SYNDIQUES, PRETS CONSORTIAUX. – DUREES ET MONTANTS TRES VARIABLES – TRES SOUVENT EN USD – PLUSIEURS FORMES : • TERM LOANS – PHASE DE TIRAGE – PHASE DE REMBOURSEMENT (ASSORTIES DE PERIODES DE GRACE OU GRANT PERIODS) • CREDITS REVOLVING RENOUVELABLES : TIRAGES ET REMBOURSEMENT TOUT AU LONG DE LA DUREE DE VIE DU CREDIT

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 11) EURO-OBLIGATIONS – OBLIGATIONS NATIONALES : UN SEUL CENTRE FINANCIER MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 11) EURO-OBLIGATIONS – OBLIGATIONS NATIONALES : UN SEUL CENTRE FINANCIER – OBLIGATIONS ETRANGERES : DEUX CENTRES FINANCIERS DISTINCTS (UNE ENTREPRISE FRANCAISE EMET DES EMPRUNTS EN USD SUR LE MARCHE US) – EURO-OBLIGATIONS : TROIS CENTRES FINANCIERS DISTINCTS (EMETTEUR, INVESTISSEURS, BANQUES).

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • EURO-OBLIGATIONS – DIFFERENTS PRODUITS • • STRAIGHT BONDS FLOATING MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • EURO-OBLIGATIONS – DIFFERENTS PRODUITS • • STRAIGHT BONDS FLOATING RATES NOTES CONVERTIBLES BONDS ZERO COUPON …

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • EURO-OBLIGATIONS – PROCEDURE DE SYNDICATION BANCAIRE • SYNDICAT DE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • EURO-OBLIGATIONS – PROCEDURE DE SYNDICATION BANCAIRE • SYNDICAT DE DIRECTION : CHEFS DE FILE ET CO CHEFS DE FILE • SYNDICAT DE GARANTIE : UNDERWRITERS • SYNDICAT DE PLACEMENT

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 12) FACILITES D’ EMISSION AVEC ENGAGEMENT DE PRISE FERME – MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 12) FACILITES D’ EMISSION AVEC ENGAGEMENT DE PRISE FERME – RUF : REVOLVING UNDERLYING FACILITIES – MOF : MULTIOPTIONS FACILITIES – NIF : NOTE ISSUANCE FACILITIES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • PRINCIPE : – CONCOURS A CT RENOUVELABLES = POSSIBILITE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • PRINCIPE : – CONCOURS A CT RENOUVELABLES = POSSIBILITE DE TIRER SUR UNE LIGNE DE CREDIT STAND BY CONSENTIE PAR UN GROUPE DE BANQUES – GARANTIE DU PLACEMENT DES EMISSIONS DE NOTES A CT OU MT

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • BANQUE = ROLE DE PLACEMENT ET / OU DE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • BANQUE = ROLE DE PLACEMENT ET / OU DE GARANTIE • RUF : PLACEMENT ET GARANTIE SONT SEPARES – AGENT PLACEUR ET SYNDICAT DE GARANTIE – VALEUR DES NOTES ARRETEE AU DEPART • NIF : PLACEMENT ET GARANTIE SONT CUMULABLES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • SYNDICAT D’ENCHERES OU TENDER PANEL – IL REGROUPE DES MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • SYNDICAT D’ENCHERES OU TENDER PANEL – IL REGROUPE DES BANQUES SOUMISSIONNAIRES QUI FONT DES OFFRES POUR OBTENIR DES TITRES. – CES OFFRES SONT REPARTIS AU PROFIT DES BANQUES PAR ORDRE CROISSANT DE TAUX JUSQU’À HAUTEUR DU MONTANT DEMANDE (ENCHERES A LA HOLLANDAISE) – SI UNE PARTIE DES NOTES NE TROUVE PAS PRENEUR, LA GARANTIE DE PLACEMENT JOUE.

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • MOF OU MULTI OPTIONS FACILITIES – TRES GRANDE SOUPLESSE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • MOF OU MULTI OPTIONS FACILITIES – TRES GRANDE SOUPLESSE DE FINANCEMENT SUR DU MOYEN TERME. – NORMALEMENT DEUX LIGNES DE FINANCEMENT • LIGNE CONFIRMEE (REVOLVING) : ENGAGEMENT D’UN SYNDICAT DE BANQUES REGROUPEES DERRIERE UN ARRANGEUR D’ASSURER LA MISE A DISPOSITION D’UNE ENVELOPPE GLOBALE EN MONNAIE LOCALE ET/OU EN DEVISES • LIGNE NON CONFIRMEE : MONTANT MAXIMUM IDENTIQUE A LA PRECEDENTE. UTILISATION D’UN SYNDICAT D’ENCHERES.

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 13) FACILITES D’ EMISSION SANS PRISE FERME – EURO COMMERCIAL MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 13) FACILITES D’ EMISSION SANS PRISE FERME – EURO COMMERCIAL PAPER • PERMET DE PLACER DIRECTEMENT LES TITRES A COURT TERME AUPRES DES INVESTISSEURS SANS PASSER PAR UN SYNDICAT BANCAIRE GARANTISSANT L’EMISSION • L’EMPRUNTEUR VA SOLLICITER UNE BANQUE QUI S’ENGAGERA A PLACER AU MIEUX LES BILLETS EMIS AUPRES D’INVESTISSEURS • EMETTEURS : SIGNATURES PUBLIQUES OU BENEFICIANT D’UNE GARANTIE PUBLIQUE, BANQUES ET ENTREPRISES DOTES D’EXCELLENT RATING • INVESTISSEURS : BANQUES COMMERCIALES, BANQUES CENTRALES.

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • EURO NOTES OU MEDIUM TERM NOTES – PRODUITS DE MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • EURO NOTES OU MEDIUM TERM NOTES – PRODUITS DE MOYEN ET LONG TERME (DE UN AN A TRENTE ANS); – PLACEMENT PAR UN AGENT POUR LES RISQUES DE PREMIERE QUALITE. – EMETTEURS : ENTREPRISES US PRINCIPALEMENT – REMUNERATION : MARGE DE 10 A 70 BP AUX DESSUS DES TREASURY BILLS OU DES TREASURY NOTES

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 14) SWAPS DE TAUX – CONTRAT D’ECHANGE DE TAUX D’INTERET MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 14) SWAPS DE TAUX – CONTRAT D’ECHANGE DE TAUX D’INTERET FIXE CONTRE UN TAUX D’INTERET FLOTTANT (VARIABLE OU REVISABLE) OU ENTRE DEUX TAUX FLOTTANTS. – MOYEN D’ACCES A DE MEILLEURES CONDITIONS DE MARCHE – PAS D’ECHANGE DU CAPITAL DES EMPRUNTS (SEULEMENT ECHANGE DES DIFFERENCES D’INTERETS)

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 15) SWAPS DE DEVISES – PLUSIEURS ETAPES • EMISSION D’EMPRUNTS MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 15) SWAPS DE DEVISES – PLUSIEURS ETAPES • EMISSION D’EMPRUNTS POUR CHAQUE SOCIETE • ECHANGE DU PRINCIPAL DES EMPRUNTS A UN TAUX DE CHANGE CONVENU • PAIEMENT DES INTERETS TOUT AU LONG DE LA DUREE DE VIE DE LA DETTE • REECHANGE DU PRINCIPAL DES EMPRUNTS A ECHEANCE DU SWAP AU TAUX DE CHANGE CONVENU;

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 16) SWAPS HYBRIDES – ECHANGE DES DEVISES ET DES TAUX MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 16) SWAPS HYBRIDES – ECHANGE DES DEVISES ET DES TAUX D’INTERET – EXEMPLE : SWAP DE USD A TAUX FIXE CONTRE DU YEN A TAUX FLOTTANT

MS swap de devises TBS Étape 1 : Emprunts et échange du principal Emprunt MS swap de devises TBS Étape 1 : Emprunts et échange du principal Emprunt EUR ( EUR ) EUR Société A USD Société B USD Emprunt ( USD ) Étape 2 : Échange des intérêts et paiement Emprunt EUR ( EUR ) USD Société A EUR Société B USD Emprunt ( USD ) Étape 3 : Échange du principal et remboursement des emprunts Emprunt ( EUR ) EUR Société A USD EUR Société B USD Emprunt ( USD )

couverture par les swaps MS TBS q Ils permettent une protection à coût réduit couverture par les swaps MS TBS q Ils permettent une protection à coût réduit contre le risque de change, si l’opération est adossée. En outre, les swaps de devises permettent une protection à long terme du risque de change lié à une opération d’investissement à l’étranger. mais aussi, les swaps permettent : Ø de financer des filiales à l’étranger à moindre coût. Ø d’optimiser la gestion des flux financiers entre filiales en centralisant la gestion de trésorerie. Ø d’émettre sur le marché euro-obligataire aux meilleures conditions. les limites essentielles sont : ØLe risque de contrepartie et les garanties parfois exigées. ØLe caractère « figé » de la protection.

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 17) ACTIONS INTERNATIONALES – PLACEMENTS DE TITRES ACTIONS EFFECTUES PAR MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX 17) ACTIONS INTERNATIONALES – PLACEMENTS DE TITRES ACTIONS EFFECTUES PAR UNE ENTREPRISE SUR DES MARCHES AUTRES QUE SON MARCHE NATIONAL, PAR L’INTERMEDIAIRE D’UN SYNDICAT INTERNATIONAL DE BANQUES ET DE MAISONS DE COURTAGE; – PREMIERE EMISSION EN 1976 (ALCAN)

MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • AUTRES MOYENS DE FINANCEMENT – PRETS PARALLELES (ANCETRES DES MS TBS FINANCEMENTS INTERNATIONAUX • AUTRES MOYENS DE FINANCEMENT – PRETS PARALLELES (ANCETRES DES SWAPS) – PROJECT FINANCING – PARTENARIATS PUBLIC/PRIVE • CONCESSION • BUILD OPERATE TRANFER : BOT – ACCORDS DE COMPENSATION

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS • RISQUE TRES IMPORTANT EN FINANCE INTERNATIONALE • SINISTRES VISANT GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS • RISQUE TRES IMPORTANT EN FINANCE INTERNATIONALE • SINISTRES VISANT LES CREANCES BANCAIRES – RETARD DE PAIEMENT DES INTERETS ET/OU DU PRINCIPAL – NON-REMBOURSEMENT DU PRINCIPAL ET/OU NON PAIEMENT DES INTERETS – REPUDIATION DE LA DETTE MS TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • MESURE DE L ’EXPOSITION DE LA BANQUE AU GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • MESURE DE L ’EXPOSITION DE LA BANQUE AU RISQUE-PAYS – CREANCES ET AVOIRS A L’EGARD DES NON RESIDENTS - DETTES ET ENGAGEMENTS (Y COMPRIS LES DEPOTS) VIS A VIS DES NON RESIDENTS TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS • IDENTIFICATION DES CREDITS RISQUES – EXCLURE LES PRETS BENEFICIANT GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS • IDENTIFICATION DES CREDITS RISQUES – EXCLURE LES PRETS BENEFICIANT D ’UNE COUVERTURE CONTRE LE RISQUE (EX : CREDITS COFACES) SAUF LA QUOTITÉ RESIDUELLE – INCLURE LES CREDITS COMMERCIAUX NON COUVERTS – INCLURE LES CONFIRMATIONS DE CREDIT DOCUMENTAIRE MS TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS • IDENTIFICATION DES CREDITS RISQUES – INCLURE LES CREDITS FINANCIERS GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS • IDENTIFICATION DES CREDITS RISQUES – INCLURE LES CREDITS FINANCIERS D ’ACCOMPAGNEMENT (FINANCEMENT DES DEPENSES LOCALES) ET AUTONOMES (EUROCREDITS) – INCLURE LES CAUTIONS ACCORDEES AUX CLIENTS MS TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS • TYPOLOGIE DE L ’EXPOSITION BANCAIRE – EXPOSITION PAR PAYS GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS • TYPOLOGIE DE L ’EXPOSITION BANCAIRE – EXPOSITION PAR PAYS – EXPOSITION PAR CATEGORIE DE PAYS • ZONE GEOGRAPHIQUE • DEGRE DE RICHESSE (PNB PER CAPITA. . . ) • PROFIL INDUSTRIEL (OPEP, …) – EXPOSITION PAR ECHEANCES (CT, MLT) MS TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • TYPOLOGIE DE L ’EXPOSITION (…) – EXPOSITION PAR GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • TYPOLOGIE DE L ’EXPOSITION (…) – EXPOSITION PAR CATEGORIES D ’EMPRUNTEURS • CREANCES SUR LES ETATS • CREANCES SUR LES EMPRUNTEURS BENEFICIANT DE LA GARANTIE DE L ’ETAT • CREANCES SUR DES ENTREPRISES PRIVEES • CREANCES SUR DES ETABLISSEMENTS FINANCIERS – EXPOSITION PAR TYPE DE CREDITS • FINANCEMENT INDUSTRIEL • LIGNE DE CREDIT • AIDE AU REEQUILIBRAGE DE LA BP TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • NOTION DE PORTEFEUILLE DE PRETS – L ’ENSEMBLE GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • NOTION DE PORTEFEUILLE DE PRETS – L ’ENSEMBLE DES PRETS CONSENTIS PAR UNE BANQUE A DES EMPRUNTEURS NON RESIDENTS CONSTITUE UN PORTEFEUILLE DE PRETS. – IL EST POSSIBLE DE CALCULER LE RENDEMENT MOYEN ET LE RISQUE DE CE PORTEFEUILLE EN FONCTION DES ALEAS ECONOMIQUES ET POLITIQUES QUI PEUVENT L ’AFFECTER – IL EST AUSSI POSSIBLE DE MESURER L ’IMPACT EXACT D ’UN SINISTRE (NON REMBOURSEMENT DE PRÊT, RETARD DANS LE PAIEMENT DES INTERETS) SUR LE RENDEMENT DU PORTEFEUILLE DE CREANCES ==> MODULATION DE L ’EXPOSITION TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • QUAND EVALUER LE RISQUE-PAYS ? • QUI DOIT GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • QUAND EVALUER LE RISQUE-PAYS ? • QUI DOIT PROCEDER A SON EVALUATION ? • COMMENT ORGANISER LE PROCESSUS DE PRISE DE DECISION EN MATIERE DE RP ? TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • QUI DOIT PROCEDER A SON EVALUATION ? – GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • QUI DOIT PROCEDER A SON EVALUATION ? – LOCALISATION DE LA FONCTION A LA DIRECTION DES ETUDES ECONOMQUES – ECLATEMENT DE LA FONCTION ENTRE LES DIRECTIONS DE ZONES GEOGRAPHIQUES (OPERAT. PAYS) – ATTRIBUTION DE LA FONCTION A LA DAI (OPERATIONNELS PRODUITS) TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • ORGANISATION DU PROCESSUS DE DECISION D ’OCTROI DES GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS MS • ORGANISATION DU PROCESSUS DE DECISION D ’OCTROI DES PRETS – ANALYSE DE LA SITUATION ECONOMIQUE ET FINANCIERE DES PAYS SUR LESQUELS LA BANQUE DETIENT DES CREANCES – MESURE DE L ’EXPOSITION DE LA BANQUE – FIXATION DES PLAFONDS D ’ENGAGEMENTS COMMERCIAUX – PRISE DECISION DANS LE CADRE D ’UN COMITE DES ENGAGEMENTS TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS : EXEMPLE • METHODES D ’EVALUATION ET DE PREVISION DES GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS : EXEMPLE • METHODES D ’EVALUATION ET DE PREVISION DES RISQUES-PAYS – FICHES PAYS (150 PAYS) – RATING DES PAYS • • 110 PAYS / 17 CRITÈRES ACP (RISQUE A CT, RISQUE A MLT) ACTUALISATION TRIMESTRIELLE ENVELOPPES ENGAGEMENTS MS TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS : EXEMPLE MS • PROCESSUS DE PRISE DE DECISION EN GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS : EXEMPLE MS • PROCESSUS DE PRISE DE DECISION EN DEUX VOLETS – PROCEDURE ANNUELLE • FONCTION DES OBJECTIFS DE LA DG ET DE LA GRILLE D ’ENGAGEMENT DU SERVICE ETUDES • DIRECTEUR INTERNATIONAL/DIRECTEURS DE ZONES/CELLULE RISQUE-PAYS ==> REUNION • RETOUR A LA DG POUR ARBITRAGES TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS : EXEMPLE • PROCESSUS DE PRISE DE DECISION EN DEUX GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS : EXEMPLE • PROCESSUS DE PRISE DE DECISION EN DEUX VOLETS (SUITE) – PROPOSITION DE PRÊT DEPASSANT L ’ENVELOPPE AUTORISEE – DECISION AU SEIN DU COMITE DES ENGAGEMENTS INTERNATIONAUX (2 FOIS PAR SEMAINE) – ENVOI A LA DG POUR ACCORD MS TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS : EXEMPLE MS • LA GESTION DES ENCOURS DE DETTE GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS : EXEMPLE MS • LA GESTION DES ENCOURS DE DETTE – SUIVI DES RESTRUCTURATIONS DE DETTES • 10 PERSONNES À LA DIRECTION INTERNATIONALE • BACK OFFICE (GESTION IMPAYES) • PARTICIPATION AUX REUNIONS DU CLUB DE LONDRES TBS

GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS : EXEMPLE MS • LA GESTION DES ENCOURS DE DETTE GESTION BANCAIRE DU RISQUE-PAYS : EXEMPLE MS • LA GESTION DES ENCOURS DE DETTE (SUITE) – CELLULE CHARGEE DE MONTER LES OPERATIONS DE CONVERSION DE DETTES EN CAPITAUX PROPRES (DEBT EQUITY SWAPS / ASSETS SWAP) – FILIALE INTERVENANT SUR LE MARCHE SECONDAIRE APRES AVIS DU SERVICE ETUDE SUR LA DECOTE DES CREANCES TBS

MS GESTION DES ENCOURS • STRATEGIES D ’ELIMINATION ET DE REDUCTION DU RISQUE – MS GESTION DES ENCOURS • STRATEGIES D ’ELIMINATION ET DE REDUCTION DU RISQUE – CREDITS ACHETEURS « COFACES » – RENEGOCIATION DE DETTES (CLUB DE LONDRES) – DEBT EQUITY SWAPS – DEBT FOR DEBT SWAPS – ASSET SWAPS – DEBT BUY BACK – PROVISIONNEMENT DES CREANCES TBS

Country risk spread MS TBS Country risk spread MS TBS