HSBC MUTUAL FUNDS DERIVATIVES ОКТЯБРЬ 2014
Содержание Стратегии с контролем волатильности VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Alliance Bernstein Global High Yield Fund Опционные стратегии Кредитные ноты Заключение HSBC Mutual Funds Derivatives 2
Стратегии с контролем волатильности Цель стратегии 1. Выбор портфеля активов В основе стратегии лежит механизм контроля волатильности, реализуемый с помощью изменения соотношения долей активов и денежных средств в портфеле. Таким образом обеспечивается адаптация стратегии к изменяющимся рыночным условия, у клиентов отпадает необходимость поиска момента входа в рынок и выхода из рынка. Уменьшение доли активов в портфеле в период повышенной волатильности обеспечивает снижение чувствительности стратегии к падению рынка, т. к. высокая волатильность характерна для периодов падения. При наращении плеча (max значение 150%) в периоды низкой волатильности доходность стратегии может возрастать, т. к. низкая волатильность характерна для «бычьих» рынков. Стратегии с контролем волатильности позволяют дилерам брать более низкую премию при продаже опционов, делая их дешевыми для инвесторов и позволяя выпускать ноты с защитой капитала и большим коэф. участия. Стратегии могут быть адаптированы в соответствии с пожеланиями инвестора (целевая волатильность, состав портфеля активов, частота ребалансировки). Инвестиционные возможности Портфель может быть составлен из акций, взаимных фондов, ETF и золота (либо портфель с активным управлением) 2. Выбор целевой волатильности Определение уровня целевой волатильности 3. Наблюдение за исторической волатильностью Ежедневные наблюдения за исторической волатильностью и сравнение с целевой волатильностью Оболочки Акции: более 50 000 акций по всему миру Внебиржевые опционы / варранты Индексы/ETF: доступ более чем к 50 биржам и сотням региональных и секторальных индексов Ноты с защитой капитала Взаимные фонды: значительное число фондов крупных управляющих компаний, в основе стратегии которых могут лежать акции или инструменты с фиксированной доходностью HSBC Mutual Funds Derivatives 4. Регулирование доли портфеля активов и денежных средств Ежедневное изменение доли портфеля активов и денежных средств Кредитные ноты (Credit Linked Notes) Снижение волатильности Рост волатильности Доля активов в портфеле увеличивается Доля активов в портфеле уменьшается 3
Стратегии с контролем волатильности Расчет структуры портфеля Задается целевая волатильность для стратегии Наблюдается максимальное за последние 5 рабочих дней значение 20 -тидневной исторической волатильности Соотношение активов и денежных средств в портфеле корректируется на ежедневной основе Таблица волатильности используется для расчета долией активов и денежных средств на основе выбранной целевой волатильности К примеру, при 5% целевой волатильности: • Доля активов составит 50% при условии, при исторической волатильности в интервале от 6, 7% до 10, 0%. Доля денежных средств составит 50% • Доля активов составит 100% при условии, при исторической волатильности в интервале от 4, 0% до 5, 0%. Доля денежных средств составит 0% • Доля активов составит 150% при условии, при исторической волатильности в интервале от 0, 0% до 3, 3%. Доля денежных средств составит -50%. Отрицательное значение доли денежных средств означает краткосрочный займ для финансирования плеча. Займ осуществляется на основе Overnight Libor + спред (как правило, ниже 1%) Таблица волатильности Уровень Min значение волатильности Max значение волатильности Доля портфеля активов 1 0. 00% 3. 33% 150% 2 3. 33% 4. 00% 125% 3 4. 0% 5. 00% 100% 4 5. 0% 6. 67% 75% 5 6. 67% 10. 00% 50% 6 10. 00% 25% 7 20. 0% + ∞ 0% HSBC Mutual Funds Derivatives Графическая интерпретация 4
VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Описание стратегии Динамика стратегий Стратегия VC High Yield Fund Strategy осуществляет инвестиции в фонд Alliance Bernstein Global High Yield Fund Стратегия объединяет в себе преимущества высокой диверсификации (более 1 000 инструментов с фиксированной доходностью) и механизм автоматического ежедневного определения доли активов в портфеле (от 150% до 0%) и доли денежных средств, инвестируемых в Libor Overnight. Целевая волатильность задана на уровне 5%. Информация о стратегии публикуется ежедневно в Bloomberg под тикером HRCTH 5 UR. Результаты стратегии были составлены на основе бектеста с 23 апреля 2002 г. Стратегия превосходит i. Shares i. Boxx High Yield ETF по годовой доходности на 4% за прошедшие 5 лет. i. Shares Источник: HSBC, Bloomberg Доходность Период Стратегия Фонд i. Shares i. Boxx High Yield ETF MSCI World i. Boxx High Yield ETF листингуется на New York Stock YTD(1) 7. 7% 5. 3% 4. 7% 8. 2% Exchange с 22 мая 2007 г. 1 месяц 0. 5% 0. 4% 1. 1% 0. 5% 3 месяца 1. 2% 0. 9% 0. 6% 2. 6% 6 месяцев 4. 6% 3. 2% 2. 2% 7. 2% 1 год 15. 2% 10. 3% 9. 2% 21. 1% 3 года(2) 12. 5% 8. 9% 9. 5% 16. 6% 5 лет(2) 14. 4% 10. 9% 10. 3% 12. 8% С 22. 05. 07(1) 9. 2% 6. 7% 6. 2% 3. 9% (1) YTD (YEAR-TO-DATE) с начала года до настоящего момента (2) Доходность в годовом выражении Данные получены с помощью бектеста и являются индикативными. HSBC Mutual Funds Derivatives 5
VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Ключевые параметры Оценка Morningstar Управляющая компания Alliance. Bernstein Фонд Global High Yield Portfolio Bloomberg тикер ACMHYA 2 LX Активы под управлением USD 24 млрд Дата создания фонда 14. 03. 02 Комиссия за управление 1. 70% Эффективная дюрация 4. 04 лет Доходность к погашению(1) 5. 74% Доля фонда в стратегии (2) 150% Средняя доля фонда в стратегии 134% за последние 3 года ETF, повторяющий по составу бенчмарк i. Boxx $ High Yield Corporate Bond Fund (Bloomberg ticker: HYG UP) Кредитное качество(1) AAA AA A BBB BB B CCC Not Rated (1) По данным Alliance. Berstein на 31. 07. 2014 (2) Портфель на 29. 08. 2014 HSBC Mutual Funds Derivatives Стоит отметить, что, несмотря на свою заслуженную популярность, фонд Alliance Bernstein Global High Yield предназначен не для всех Неудивительно, что за последние три года этот фонд привлек более $10 млрд, что связано с поиском инвесторами более высокой доходности на рынке. Мировые высокодоходные фонды выглядели особенно привлекательно на фоне общей низкой доходности, сильный трек-рекорд этого фонда, безусловно, также сыграл свою роль в привлечении средств. Внимания заслуживает тот факт, что в результате работы команды управляющих, возглавляемой Полом Денуном, фонд вошел в треть лучших 5 -ти и 10 -ти летней доходности со среднегодовой доходностью, равной 6, 3% (со времени учреждения фонда в сентябре 1997 г). Преимущество перед конкурентами составило около 30 б. п. ежегодно. Трек-рекорд свидетельствует о том, что агрессивный стиль этого фонда предназначен для инвесторов, готовых принимать риск значительных краткосрочных потерь, как это было во время падения рынка в 2008 г. и в период волатильности третьего квартала 2011 г. Инвесторы должны знать, что фонд может осуществлять инвестиции в инструменты с волатильностью выше среднего, но с возможностью получения более высоких доходов. В последнее время фонд осуществляет инвестиции в высокодоходные корпоративные облигации. По состоянию на 30 апреля 2013 г. 75% в портфеле занимали корпоративные облигации (62% из них высокодоходные), 10% облигаций инвестиционного уровня и 4% корпоративных бумаг развивающихся рынков. Доля развивающихся рынков за год возросла с 2%, т. к. управляющие фондом сочли привлекательными мексиканские строительные компании (отчасти это связано с их зависимостью от восстановления рынка недвижимости в США, а также некоторых банков в Бразилии). Фонд также осуществляет значительные инвестиции в бумаги уровня ССС (высокодоходные облигации и ниже), аллокация в таких активах составляет 15%, что превышает средний уровень по сравнению с фондами со средним уровнем риска. В маленьких пропорциях этот фонд может стать хорошим источником дохода и послужить хорошим инструментом диверсификации в хорошо сбалансированном портфеле с инструментами фиксированной доходности, однако инвесторы должны быть готовы к существенным потенциальным краткосрочным потерям ввиду относительной агрессивности стратегии. Фонду присвоен бронзовый статус Morningstar. Michelle Canavan Ward , CFA, June 2013 6
VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Результаты стратегии Стратегия по результатам годовой доходности превосходит фонд на 1, 69%, с апреля 2002 г. Опережающая динамика достигается за счет использования плеча в периоды низкой волатильности (пример: 2010 г. ) и за счет уменьшения доли портфеля активов в периоды высокой волатильности (пример: 2008 г. ) Динамика Доля фонда Стратегия VS Фонд Ежедневная историческая доля фонда Источник: HSBC, Bloomberg Динамика и волатильность Доля фонда Динамика фонда VS Целевая волатильность Интервалы волатильности Источник: HSBC, Bloomberg Источник: HSBC Историческая волатильность часто имеет отрицательную корреляцию с ежедневной доходностью. Высокая волатильность часто наблюдается на медвежьих рынках, а низкая – на бычьих. В зависимости от целевой волатильности стратегией определяется доля фонда (от 0% до 150%). К примеру, если целевая волатильность равна 3, 5%, доля фонда составит 125%. В этом случае 25% составляет плечо по стоимости Overnight Libor + 0, 90%. Стоимость фондирования на 29. 08. 2014 составила 0, 99% в год. Данные получены с помощью бектеста и являются индикативными HSBC Mutual Funds Derivatives 7
VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Доходность Стратегия, фонд Период Фонд Стратегия Фонд Накопленная Стратегия Годовая YTD 5. 3% 7. 7% 8. 1% 11. 9% 1 месяц 0. 4% 0. 5% 4. 3% 6. 0% 3 месяца 0. 7% 1. 0% 2. 9% 3. 9% 6 месяцев 3. 2% 4. 6% 6. 6% 9. 4% 1 год 10. 3% 15. 2% 10. 1% 15. 0% 3 года 29. 3% 42. 7% 8. 8% 12. 4% 5 лет 69. 1% 98. 1% 10. 9% 14. 4% С 23. 04. 02 208. 7% 274. 0% 9. 4% 11. 1% Результаты стратегии основаны на бектесте с 23. 04. 02 (с начала трансляции стоимости фонда в Bloomberg Источник: HSBC, Bloomberg Годовая доходность Сравнение доходности стратегии и фонда 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Стратегия -2. 7% 27. 9% 14. 3% 8. 5% 17. 4% 3. 3% -16. 2% 37. 7% 21. 7% 0. 7% 23. 6% 6. 2% 7. 7% Фонд -2. 5% 36. 6% 10. 6% 8. 5% 12. 6% 5. 8% -32. 2% 61. 1% 15. 7% 0. 2% 16. 3% 4. 6% 5. 3% Разница -0. 2% -8. 7% 3. 7% 0. 0% 4. 8% -2. 6% 16. 0% -23. 4% 6. 0% 0. 5% 7. 3% 1. 6% 2. 4% Источник: HSBC, Bloomberg Данные получены с помощью бектеста и являются индикативными HSBC Mutual Funds Derivatives 8
Alliance Bernstein Global High Yield Fund Описание стратегии Годовая доходность (U. S. Dollars) Цель фонда состоит в достижении высоких показателей текущей и кумулятивной доходностей, которые 2014 достигаются за счет инвестирования, в первую очередь, YTD в портфель высокодоходных долговых бумаг по всему -1. 7% миру, включая США и развивающиеся страны 2013 Дата учреждения Стратегии: 22. 09. 97 Чистые активы фонда: $24, 15 млрд 7. 5% 5. 1% 18. 2% 16. 3% 2012 Benchmark Возможность входа/выхода: ежедневно Базовая валюта: Доллар США 2011 2. 3% 0. 2% Portfolio Валюта отчетности: Сингапурский Доллар, Евро Средняя дюрация: 3, 96 лет Комиссия за управление: 1, 7% Среднее кредитное качество: B+ Кол-во бумаг: 1090 Стандартное отклонение (за 3 года): 6, 50 14. 0% 15. 6% 2010 33. 7% 2009 -5. 0% 15. 0% 25. 0% 35. 0% 60. 6% 45. 0% 55. 0% 65. 0% Доходность (2013 г. ): 5. 1 Бенчмарк: 33% Barclays High Yield 2% Constrained Index/ 33% JPMorgan GBI-EM / 33% JPMorgan EMBI Global Распределение по секторам ■ High Yield 59. 01% ■ IG Corporates 13. 42% ■ Emerging Markets - Hard Currency 8. 89% ■ Emerging Markets - Local Currency 6. 68% ■ CMO 4. 31% ■ CMBS 2. 11% ■ Other 5. 58% Источник: отчет фонда на 31. 08. 14 HSBC Mutual Funds Derivatives Отчет фонда: по состоянию на 31. 08. 2014; по состоянию на Q 3 Распределение качеству по кредитному ■AAA 8. 99% ■AA 0. 72% ■A 1. 31% ■BBB 15. 43% ■BB 24. 25% ■B 29. 38% ■CCC & Below 14. 66% ■Not Rated 5. 26% Распределение по странам ■United States 62. 24% ■United Kingdom 4. 93% ■Brazil 4. 42% ■Luxembourg 2. 48% ■South Africa 1. 89% ■France 1. 72% ■Turkey 1. 46% ■Canada 1. 37% ■Italy 1. 33% ■Other 18. 16% 9
Опционы на VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Описание стратегии Колл-опционы предназначены для инвесторов, готовых принять Индикативные условия Оболочка Опцион Контрагент HSBC Bank Plc (S&P AA-) Валюта USD Защита капитала Отсутствует Мин. сумма инвестирования $1 000 Стратегия VC High Yield Fund Strategy (USD) TR (Ticker: HRCTH 5 UR) Выплаты ATM Call Погашение Notional x Max(0, Strategy(final)/Strategy(initial) -1 ) Strategy(final): Strategy level on Valuation Date Strategy(initial): Strategy level on Strike Date Премия (в % от номинала) 1 Y: 3. 55% / 2 Y: 6. 5% / 3 Y: 9. 75% / 4 Y: 13. 35% Средняя историческая доходность 1 Y: 14. 02% / 2 Y: 27. 41 % / 3 Y: 40. 14% / 4 Y: 56. 05% риск полной потери уплаченной премии по опциону (при боковой или негативной динамике Стратегии). Однако инвесторы могут в полной мере участвовать в положительной динамике, полученной за счет опциона. Для получения дохода необходимо, чтобы динамика стратегии была больше, чем уплаченная премия по опциону Ключевые риски Премия по опциону может быть полностью потеряна: • Инвестор получит 0% при погашении при боковой или отрицательной динамике стратегии • Инвестор подвержен кредитному риску контрагента (HSBC Bank plc) Инвесторы, желающие продать опционы до их погашения, могут сделать это по цене ниже первоначально уплаченной премии Данные получены с помощью бектеста и являются индикативными HSBC Mutual Funds Derivatives 10
Опционы на VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Результаты стратегии Выплаты по годовому колл-опциону были выше премии по опциону в 80, 51% случаев. В 13, 86% при погашении результат был равен 0%. Средний результат при погашении составил 14, 02% (в 3, 02 раза больше премии) Историческая доходность годовому колл-опциону по Доходность VS премия по опциону Историческая доходность по 2 -х годовому колл-опциону Доходность VS премия по опциону Выплаты по 2 -х годовому колл-опциону были выше премии в 87, 4% случаев. В 8, 5% результат при погашении был равен 0%. Средний результат при погашении составил 27, 41% (в 3, 12 раза больше премии) Выплаты по 3 -х летнему колл-опциону были выше премии в 91, 5% случаев. В 2, 55% результат при погашении был равен 0%. Средний результат при погашении составил 40, 14% (в 4, 56 раза больше премии) Историческая доходность по 3 -х летнему колл-опциону Доходность VS премия по опциону Историческая доходность по 4 -х летнему колл-опциону Доходность VS премия по опциону Выплаты по 4 -х летнему колл-опциону были выше премии в 96, 96% случаев. В 0% результат при погашении был равен 0%. Средний результат при погашении составил 56, 05% (в 4, 75 раза больше премии) Данные получены с помощью бектеста и являются индикативными Источник: HSBC Mutual Funds Derivatives 11
Опционы на VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Историческая доходность по 2 -х летнему колл-опциону Описание стратегии Исторически 2 -х летние ATM колл-опционы погашались выше своей премии в 87, 4% симуляций. В среднем, премия был преумножена в 3, 1 раза на горизонте инвестирования 2 года. Однако в 8, 5% случаев результат при погашении был равен нулю, что обусловлено спекулятивным риском, характерным для данного инструмента. Для минимизации осуществляться риска регулярные потери (пример: премии могут квартальные) инвестиции в 2 -х летние ATM колл-опционы, что обеспечит диверсификацию точек входа и выхода. Источник: HSBC Отношение исторической доходности по 2 -х летнему колл-опциону к премии по опциону Данные получены с помощью бектеста и являются индикативными. Источник: HSBC Mutual Funds Derivatives 12
Опционы на VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Методология (см. таблицу на последующих слайдах) По результатам расчетов, проведенных командой HSBC по структурным продуктам, было получено 50 исторических цен двухлетних ATM колл-опционов со страйком с 05. 06. 02 по 05. 09. 14 с ежеквартальным периодом инвестирования Для колл-опционов со сроком погашения с 05. 06. 04 по 05. 09. 14, цена при погашении является расчетной величиной Для колл-опционов со сроком погашения после 05. 09. 14, вторичная цена было рассчитана на 08. 09. 14 Таблица результатов (см. следующие слайды) отражает итоги инвестиционной стратегии с ежеквартальным инвестированием. Стратегия состоит из покупки 8 колл-опционов в первые 2 года с уплатой ежеквартальной премии $10 000. Для последующих циклов, денежные средства, полученные от погашения опционов, полностью инвестируются в новые двухлетние опционы. При цене погашения опциона ниже $10 000 были инвестированы дополнительные денежные средства в размере до $10 000 Первый цикл начался 05. 06. 02 и закончился 05. 03. 04 Для инвесторов, купивших 8 ежеквартальных колл-опционов с 05. 06. 02 по 05. 03. 04 требовались дополнительные инвестиции 05. 12. 08, 05. 03. 09 и 05. 06. 09, т. к. колл-опционы с погашение в указанные даты не дали прибыли. Итого за 12 лет было использовано $110 000. Портфель колл-опционов на 08. 09. 14 имел рыночную стоимость $13 291 000. Такой результат обусловлен использованием плеча для покупки колл-опционов. Данные результаты не отражают будущую динамику инвестиционной стратегии. Потенциальные инвесторы могут потерять все средства, инвестированные в колл-опционы. Все приведенные данные получены путем симулирования стратегии и являются справочными. HSBC Mutual Funds Derivatives 13
Опционы на VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Результаты стратегии (1/2) Цикл Дата инвестиров ания Дата погашения Премия (в %) Погашение (в %) Премия (USD) 1 1 1 1 2 2 2 2 3 3 3 3 05/06/2002 05/09/2002 05/12/2002 05/03/2003 05/06/2003 05/09/2003 05/12/2003 05/03/2004 05/06/2004 05/09/2004 05/12/2004 05/03/2005 05/06/2005 05/09/2005 05/12/2005 05/03/2006 05/06/2006 05/09/2006 05/12/2006 05/03/2007 05/06/2007 05/09/2007 05/12/2007 05/03/2008 05/06/2008 05/09/2008 05/12/2008 05/03/2009 05/06/2009 05/09/2009 05/12/2009 05/03/2010 10. 0 8. 3 8. 4 7. 6 7. 3 8. 0 8. 2 7. 8 9. 3 9. 2 9. 6 10. 5 10. 8 12. 0 12. 4 12. 6 12. 4 11. 9 12. 0 12. 7 11. 8 10. 5 8. 8 25. 31 36. 08 44. 18 43. 19 27. 34 31. 99 25. 92 30. 24 32. 72 33. 45 28. 59 24. 63 35. 40 22. 49 22. 23 9. 29 14. 54 4. 03 - 10, 000 - 10, 000 - 25, 403 - 43, 539 - 52, 824 - 57, 112 - 37, 701 - 40, 183 - 31, 658 - 38, 870 - 88, 962 - 158, 365 - 156, 981 - 133, 917 - 127, 372 - 83, 509 - 58, 786 - 29, 228 HSBC Mutual Funds Derivatives 3. 12 11. 33 25. 17 Стоимость при погашении 25, 403 43, 539 52, 824 57, 112 37, 701 40, 183 31, 658 38, 870 88, 962 158, 365 156, 981 133, 917 127, 372 83, 509 58, 786 29, 228 102, 436 51, 383 22, 091 63, 528 83, 480 Стоимость на вторичном рынке Лет до погашения Остаток GNBV 14
Опционы на VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Результаты стратегии (2/2) Цикл Дата инвестиров ания Дата погашения Премия (в %) Погашение (в %) Премия (USD) Стоимость при погашении Стоимость на вторичном рынке Лет до погашения Остаток GNBV 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 7 05/06/2008 05/09/2008 05/12/2008 05/03/2009 05/06/2009 05/09/2009 05/12/2009 05/03/2010 05/06/2010 05/09/2010 05/12/2010 05/03/2011 05/06/2011 05/09/2011 05/12/2011 05/03/2012 05/06/2012 05/09/2012 05/12/2012 05/03/2013 05/06/2013 05/09/2013 05/12/2013 05/03/2014 05/06/2014 05/09/2014 05/12/2014 05/03/2015 05/06/2015 05/09/2015 05/12/2015 05/03/2016 05/06/2016 05/09/2016 9. 8 9. 6 8. 1 7. 5 7. 6 7. 1 7. 0 6. 9 7. 0 6. 4 6. 6 6. 4 6. 3 6. 4 6. 1 6. 2 6. 3 6. 5 24. 06 39. 53 67. 07 76. 58 59. 80 38. 54 25. 43 27. 50 21. 83 24. 34 24. 26 23. 48 21. 07 23. 24 32. 42 24. 87 32. 83 22. 70 16. 29 11. 90 11. 43 16. 12 9. 99 7. 25 5. 82 6. 34 - 102, 436 - 51, 383 - 10, 000 - 22, 091 - 63, 528 - 83, 480 - 252, 620 - 212, 113 - 82, 519 - 102, 033 - 78, 170 - 120, 215 - 230, 626 - 332, 989 - 790, 631 - 802, 336 - 311, 178 - 360, 429 - 258, 957 - 446, 315 - 1, 163, 350 - 1, 317, 733 - 4, 081, 810 - 2, 971, 039 252, 620 212, 113 82, 519 102, 033 78, 170 120, 215 230, 626 332, 989 790, 631 802, 336 311, 178 360, 429 258, 957 446, 315 1, 163, 350 1, 317, 733 4, 081, 810 2, 971, 039 832, 609 702, 678 478, 240 1, 123, 083 1, 900, 104 1, 542, 159 3, 796, 999 2, 915, 383 0. 25 0. 50 0. 75 1. 00 1. 25 1. 50 1. 75 2. 00 0. 23 0. 46 0. 69 0. 92 1. 15 1. 38 1. 61 1. 84 HSBC Mutual Funds Derivatives 15
Опционы на VC High Yield Fund Strategy (USD) TR Методология Таблица ниже отражает результаты инвестиционной стратегии при разных датах начала инвестирования. Вычисления получены на основе таблицы на предыдущем слайде Строки отражают результаты инвестиционных стратегий с датой начала инвестирования в июне 2002, 2004, 2006, 2008, 2010 и 2012 соответственно Датой начала инвестирования считается дата первоначального инвестирования $10 000 в премии по опционам (покупка опционов) Датами дополнительного инвестирования считаются даты, когда были необходимы дополнительные инвестиции денежных средств до уровня минимальных инвестиций ($10 000), при погашении опционов по стоимости ниже $10 000 Годовая доходность стратегии приводится с учетом всех дат инвестирования и отрицательных денежных потоков (платежи по премиям за колл-опционы). Расчеты произведены с помощь функции XIRR Excel. Результаты Дата инвестирования Дата начала инвестирования Дата дополнительных инвестиций Инвестиро ванные денежные средства Вторична я стоимост ь портфеля Годовая доходност ь 1 05/06/2002 05/09/2002 05/12/2002 05/03/2003 05/06/2003 05/09/2003 05/12/2003 05/03/2004 05/12/2008 05/03/2009 05/06/2009 110, 000 13, 291, 255 55. 8% 2 05/06/2004 05/09/2004 05/12/2004 05/03/2005 05/06/2005 05/09/2005 05/12/2005 05/03/2006 05/06/2006 05/09/2006 05/12/2006 05/03/2007 05/06/2007 116, 983 5, 814, 075 54. 0% 3 05/06/2006 05/09/2006 05/12/2006 05/03/2007 05/06/2007 05/09/2007 05/12/2007 05/03/2008 05/09/2008 05/12/2008 05/03/2009 05/06/2009 05/09/2009 124, 110 4, 366, 963 66. 6% 4 05/06/2008 05/09/2008 05/12/2008 05/03/2009 05/06/2009 05/09/2009 05/12/2009 05/03/2010 80, 000 3, 943, 793 103. 1% 5 05/06/2010 05/09/2010 05/12/2010 05/03/2011 05/06/2011 05/09/2011 05/12/2011 05/03/2012 80, 000 740, 820 89. 2% 6 05/06/2012 05/09/2012 05/12/2012 05/03/2013 05/06/2013 05/09/2013 05/12/2013 05/03/2014 80, 000 202, 281 86. 7% Данные результаты не отражают будущую динамику инвестиционной стратегии. Потенциальные инвесторы могут потерять все средства, инвестированные в колл-опционы. Не существует гарантии, что цена погашения опционов будет выше нуля Данные получены с помощью бектеста и являются индикативными. HSBC Mutual Funds Derivatives 16
Credit Linked Note on Yield Fund Strategy (USD) TR Описание стратегии Индикативные условия Кредитные ноты (Credit linked note) предназначены для инвесторов, готовых принять кредитный риск облигации для получения плеча по стратегии Оболочка HSBC Bank Plc (S&P AA-) / Кредитная нота Погашение кредитных нот происходит в зависимости от: Контрагент HSBC Bank Plc (S&P AA-) • Кредитный компонент: в зависимости от наступления кредитного события в период инвестирования, кредитный компонент при погашении обеспечивает 100% от номинала Валюта USD • Компонент стратегии: в зависимости от результатов стратегии Защита капитала Отсутствует Мин. сумма инвестирования $1 000 Ключевые риски Кредитный компонент Риски полной потери инвестированного капитала: • Кредитный риск эмитента (HSBC Bank plc) • Кредитный риск облигации Риск не получения дохода: инвестор не получает доход при боковом или падающем рынке. Если инвестор захочет продать кредитные ноты до даты погашения, то цена при такой продаже может быть ниже номинальной стоимости / цены приобретения ноты – в таком случае инвестор может понести потери. Чем больше ликвидность базового актива (облигации), тем лучше для инвестора получаются результаты при покупке/продаже на вторичном рынке. Облигация Alfa Bank / XS 0544362972 Дата погашения 25. 09. 2017 Выплаты Номинал х 100% при погашении в зависимости от наступления кредитного события по базовому активу Компонент стратегии VC Balanced Fixed Income Funds Strategy (USD) TR (Ticker: HRCTH 5 UR <Index>) Выплаты 140% x Max(0, Strategy(final)/Strategy(initial) -1 ) Реоффер HSBC Mutual Funds Derivatives Стратегия 98, 0% 17
Credit Linked Note on Yield Fund Strategy (USD) TR Описание симуляции Исторические условия График исторической доходности сравнивается с исторической доходностью портфеля облигаций, стратегий и кредитной ноты. В симуляции учитываются: • Историческая Bloomberg доходность облигации по • • 3% комиссия (распределяется равномерно протяжении инвестиционного периода) на Стоимость портфеля облигаций включает стоимость самих облигаций, а также инвестированных купонов (инвестирование осуществляется в день выплаты купонов) Дата страйк для кредитных нот соответствует дате запуска указанных облигаций Валюта USD Защита капитала Отсутствует $1 000 Дата страйк Цена включенного в стратегию опциона HSBC Bank Plc (S&P AA-) / Credit Linked Note Мин. сумма инвестирования данным Эмитент / Оболочка 20. 09. 10 Кредитный компонент Облигация Alfa Bank / XS 0544362972 Дата погашения 25. 09. 2017 100% при погашении в зависимости от наступления кредитного события по базовому активу Выплаты Компонент стратегии На дату страйк участие в динамике стратегии составило 165% (с учетом рыночных условий на дату страйка) Стратегия Выплаты VC Balanced Fixed Income Funds Strategy (USD) TR (Ticker: HRCTH 5 UR <Index>) 165% x Max(0, Strategy(final)/Strategy(initial) -1 ) По состоянию на 29. 08. 14 динамика инвестиций начиная с 20. 09. 10 составила: Реоффер 97, 0% • Портфель облигаций: +38, 7% • Стратегия: +50, 1% • Историческая доходность Кредитная ноты: +78, 0% Дополнительная доходность была достигнута за счет участия (165%) в динамике стратегии Источник: HSBC, Bloomberg Данные получены с помощью бектеста и являются индикативными. HSBC Mutual Funds Derivatives 18
Заключение Возможные варианты инвестирования Непосредственно в VC High Yield Fund Strategy Опционы на VC High Yield Fund Strategy Кредитные ноты Стратегия VC High Yield Fund Strategy с лежащим в основе фондом Alliance Bernstein Global High Yield Fund показывает доходность 15, 0% (на 4, 9% больше, чем у фонда без стратегии)* При использовании опционов на стратегию общая доходность может увеличиться. Основной смысл использования опционов применительно к данной стратегии состоит в том, что премия по опционам является относительно невысокой, т. к. в стратегии используется контроль волатильности Альтернативным вариантом является кредитная нота на стратегию Yield Fund Strategy (USD) TR. В основе лежит риск эмитента (Альфа банк), что является крайне незначительным риском при текущей рыночной ситуации *В основе стратегии с контролем волатильности лежит фонд Alliance Bernstein Global High Yield Fund, показывающий доходность 10, 1%, что является впечатляющим результатом для долларовой стратегии, в основе которой лежат инструменты с фиксированной доходностью. Немаловажным фактором является экспертиза международной компании Alliance Bernstein (активы под управление составляют $443 млрд) HSBC Mutual Funds Derivatives 19
Заявление об ограничении ответственности HSBC Mutual Funds Derivatives 20
Скачать презентацию HSBC MUTUAL FUNDS DERIVATIVES ОКТЯБРЬ 2014 Содержание
HSBC RUS.pptx