Скачать презентацию Финансовый рынок США Показатели характеризующие место США Скачать презентацию Финансовый рынок США Показатели характеризующие место США

Финансовый рынок США.pptx

  • Количество слайдов: 106

Финансовый рынок США Финансовый рынок США

Показатели, характеризующие место США в мировой экономике и мировой финансовой системе Абсолютный показатель 307 Показатели, характеризующие место США в мировой экономике и мировой финансовой системе Абсолютный показатель 307 млн. человек 14, 0 трлн. долл. Доля в мире 14, 3 трлн. долл. 20, 5% 1, 58 трлн. долл. 9, 3% 15, 1 трлн. долл. 31, 6% Объем долговых бумаг в обращении, 31, 8 трлн. долл. середина 2009 г. Стоимость открытых позиций по биржевым 34, 6 трлн. долл. деривативам, конец 2009 г. Активы коммерческих банков, 2009 г. 11, 6 трлн. долл. 34, 8% Активы открытых инвестиционных фондов, 11, 1 трлн. долл. конец 2009 г. 48, 5% Население 2009 г. ВВП в текущих ценах, по текущему валютному курсу 2009 г. ВВП в текущих ценах, по паритету покупательной способности валют 2009 г. Экспорт товаров и услуг 2009 г. Капитализация акций конец 2009 г. 4, 6% 24, 9% 47, 3% 12, 0%

Основные экономические показатели США Россия 310 14527 142, 9 1480 14527 1, 0 2, Основные экономические показатели США Россия 310 14527 142, 9 1480 14527 1, 0 2, 8 46860 1289 2231 4, 1 4 10356 15612 400 Текущий платежный баланс, млрд. долл. (2010) -471 71 Текущий платежный баланс, % к ВВП (2010) -3, 2 94 -10, 3 4, 8 12 -5, 4 2659 493 2, 5 1, 7 9, 6 10, 8 8, 8 7, 5 Население , млн. . (2010) ВВП в текущих ценах, млрд. долл. (2010) ВВП по паритету покупательной способности (ППС), млрд. долл. (2010) Среднегодовой рост ВВП (2005 -2009), % Изменение ВВП за 2010 г. , % ВВП на душу населения в текущих ценах долл. (2010) ВВП на душу населения по ППС, долл. (2010) Экспорт, текущие цены млрд. долл. (2010) Государственный долг (валовой), % к ВВП (2010) Дефицит бюджета, % ВВП (2010) Объем накопленных прямых иностранных инвестиций в стране млрд. долл. (2010) Инфляция (ИПЦ) среднегодовое значение (2005 -2009), % Инфляция (ИПЦ), 2010, % Уровень безработицы (2010), % Source: International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, Sept. 2011 International Financial Statistics, CIA Factbook, Rosstat

Последовательность рассмотрения вопросов • Акции и их особенности • Долговые инструменты • Особенности финансовой Последовательность рассмотрения вопросов • Акции и их особенности • Долговые инструменты • Особенности финансовой системы и финансовых институтов (в первую очередь связанных с рынком ценных бумага) • Организаторы торговли • Система регулирования финансового рынка

Акции • Нормативная база – Законы о корпорациях • Особенности акций и их сходство/отличие Акции • Нормативная база – Законы о корпорациях • Особенности акций и их сходство/отличие от российских • Доходность • Дивидендная политика

Капитализация национальных компаний, конец года, млрд. долл. Страна Великобритания Германия Испания Италия Канада США Капитализация национальных компаний, конец года, млрд. долл. Страна Великобритания Германия Испания Италия Канада США Франция Япония Бразилия Индия Казахстан Китай Корея Россия Саудовская Аравия Турция Украина ЮАР Весь мир 1990 2005 2007 2008 2009 2010 2011 849 355 111 149 242 3059 314 2918 16 39 111 19 137 9398 2577 1270 504 768 842 15104 1447 3157 204 143 1 591 148 41 68 70 2 204 32105 3058 1221 960 798 1482 17001 1713 4573 475 553 9 402 718 531 646 162 29 549 42932 3852 2105 1800 1073 2187 19923 2740 4331 1370 1819 41 4479 1123 1334 519 287 106 828 63865 1868 1111 948 522 1033 11738 1490 3263 592 647 30 1779 471 346 247 118 44 483 33300 2796 1292 1297 656 1608 15077 1864 3444 1387 1307 57 3573 835 762 319 234 54 790 47700 3050 1430 1172 563 2170 17283 1748 4100 1546 1632 63 4027 1092 1001 353 307 78 925 55025 2757 1185 1031 509 1912 15641 1460 3540 1229 1007 43 3412 996 855 339 197 16 789 47544 Источник: Global Stock Markets Factbook 2005, S&P, N. Y. , 2005; World Federation of Exchanges database (www. world-exchanges. org); FEAS Yearbook (www. feas. org); CBONDS, данные бирж.

Количество публичных компаний (торгуемых на бирже, конец года) Страна 1985 1990 1995 2000 2005 Количество публичных компаний (торгуемых на бирже, конец года) Страна 1985 1990 1995 2000 2005 2008 2009 2010 2011 Австралия 1004 1089 1178 1330 1643 1924 1882 1913 1983 373 366 Бразилия 541 581 543 464 342 383 377 3654 3845 Канада 912 1144 1196 4000 3719 3755 3624 2063 2342 КНР — — 323 1035 1377 1604 1700 564 553 Франция 489 578 450 808 664 598 590 670 Германия 472 413 678 744 648 742 704 5034 5112 Индия 4344 6200 5398 5853 4763 4921 4955 332 323 Италия 147 220 250 291 275 294 291 2690 2687 Япония 1829 2071 2263 2561 2767 2843 2751 1781 1799 Корея 342 669 721 702 1619 1789 1778 130 128 Мексика 157 199 185 173 150 125 325 332 Россия — — 170 249 277 327 342 246 Швейцария 131 182 233 252 284 253 275 338 263 Турция — 110 205 315 304 317 315 2057 2001 Великобритания 2116 1701 2078 1926 2757 2415 2179 4279 4171 США 8022 6599 7671 7281 5145 5603 5238 352 347 ЮАР 462 732 640 583 348 367 351 Весь мир 26669 29189 36572 44137 44999 ≈46300 ≈46100 ≈45800 ≈46580

Среднегодовая доходность и СКО ценных бумаг США за 1926 -2004 гг. (%) Доходнос СКО Среднегодовая доходность и СКО ценных бумаг США за 1926 -2004 гг. (%) Доходнос СКО ть Акции молодых компаний 12, 7 35 Акции зрелых компаний 10, 4 21 Долгосрочные корпоративные 5, 7 9 облигации Среднесрочные облигации 5, 4 федерального правительства (T-notes) Долгосрочные облигации федерального правительства (T-bonds) 5. 4 8, 6 Краткосрочные облигации федерального правительства (T-bills) 3, 7 3, 4 Инфляция 3, 0 Источник: Stocks, Bonds, Bills and Inflation 2005 Yearbook, Ibbotson Associates, Chicago. Цит. по: , RKP Report. Oct. 2005 (www. rkpcpa. com ).

Total Returns of Stocks, Bonds, and Treasury Bills, % STOCKS 1950 to 1959 1960 Total Returns of Stocks, Bonds, and Treasury Bills, % STOCKS 1950 to 1959 1960 to 1969 1970 to 1979 1980 to 1989 1990 to 1999 2000 to 2006 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Total return after Capital Dividends and Total return Treasury bills, Bonds (10 -year), inflation gains reinvestment after inflation total return 19, 25 13, 58 4, 99 16, 65 2, 02 0, 69 7, 78 4, 39 3, 25 5, 14 4, 06 2, 35 5, 88 1, 60 4, 20 -1, 38 6, 48 5, 94 17, 55 12, 59 4, 40 11, 85 9, 13 13, 01 18, 21 15, 31 2, 51 14, 85 4, 95 8, 02 1, 13 -0, 49 1, 63 -1, 10 3, 07 6, 76 -11, 89 -13, 04 1, 32 -13, 68 3, 32 5, 51 -22, 10 -23, 37 1, 65 -23, 91 1, 61 15, 15 28, 68 26, 38 1, 82 26, 31 1, 03 0, 54 10, 88 8, 99 1, 73 7, 38 1, 43 4, 59 4, 91 3, 00 1, 85 1, 45 3, 30 3, 16 15, 80 13, 62 1, 91 11, 97 4, 97 2, 36 5, 49 3, 53 1, 89 1, 35 4, 52 10, 17 -37, 00 -38, 49 1, 88 -37, 10 1, 24 19, 24 Источник: Global Financial Data, LA, CA. Цит. по: Statistical Abstract of the United States 2010

Норма дивидендных выплат 500 крупнейших американских корпораций (1940 -2005 гг. ) Норма дивидендных выплат 500 крупнейших американских корпораций (1940 -2005 гг. )

Собственники акционерного капитала в США Собственники акционерного капитала в США

Структура ликвидных активов населения США Структура ликвидных активов населения США

Forbes The Global 2000 Ran k Company 1 JPMorgan Chase Country Industry United Banking Forbes The Global 2000 Ran k Company 1 JPMorgan Chase Country Industry United Banking States 2 General Electric United States 3 Bank America of United States 4 Market Value ($bil) Sales ($bil) Profits ($bil) Assets ($bil) 115, 63 11, 65 2031, 99 166, 19 Conglomerate s 156, 78 11, 03 781, 82 169, 65 Banking 150, 45 6, 28 2223, 3 167, 63 Exxon. Mobil United States Oil & Gas Operations 275, 56 19, 28 233, 32 308, 77 5 6 ICBC Banco Santander China Spain Banking 71, 86 109, 57 16, 27 12, 34 1428, 46 1438, 68 242, 23 107, 12 7 Wells Fargo United States Banking 98, 64 12, 28 1243, 65 141, 69 8 HSBC Holdings United Banking Kingdom 103, 74 5, 83 2355, 83 178, 27 8 Royal Dutch Netherland Oil & Gas Shell s Operations 278, 19 12, 52 287, 64 168, 63 239, 27 16, 58 235, 45 167, 13 10 BP United Oil & Gas Kingdom Operations

11 BNP Paribas 12 Petro. China Banking Oil & Gas Operations United States Telecommunicat 11 BNP Paribas 12 Petro. China Banking Oil & Gas Operations United States Telecommunicat ions Services United States Retailing 101, 06 157, 22 8, 37 16, 8 2952, 22 174, 95 86, 67 333, 84 123, 02 12, 54 268, 75 147, 55 408, 21 14, 34 170, 71 205, 37 United States Diversified Financials 16 Gazprom Russia Oil & Gas Operations 17 China Construction Bank China Banking 18 Petrobras-Petróleo Brasil Brazil Oil & Gas Operations 19 Total France Oil & Gas Operations 20 Chevron United States Oil & Gas Operations 21 Barclays United Banking Kingdom 22 Bank of China Banking 23 Allianz Germany Insurance 24 GDF Suez France Utilities 112, 49 8, 06 297, 12 190, 86 115, 25 24, 33 234, 77 132, 58 59, 16 104, 81 13, 59 16, 63 1106, 2 198, 26 184, 32 190, 34 160, 68 12, 1 183, 29 131, 8 159, 29 10, 48 164, 62 146, 23 65, 91 15, 17 2223, 04 56, 15 52, 2 130, 06 114, 65 9, 45 6, 16 6, 42 1016, 31 834, 04 245, 95 147 52, 74 83, 36 13 AT&T 14 Wal-Mart Stores 15 Berkshire Hathaway France China

Акции иностранных эмитентов на рынке США • Только в форме АДР • Кто выпускает: Акции иностранных эмитентов на рынке США • Только в форме АДР • Кто выпускает: Bank of New York Mellon (64% на конец 2005 г. ), Morgan Guaranty (14%), Citibank (17%) и Deutsche Bank (5%). Большая часть программ российских эмитентов осуществлена через The Bank of New York. • Общее количество спонсируемых программ ДР на конец 2010 г. 2200

ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО ПРОГРАММ СПОНСИРУЕМЫХ ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК Источник: The Depositary Receipt Markets 2010 BNY-Mellon, 2011 ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО ПРОГРАММ СПОНСИРУЕМЫХ ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК Источник: The Depositary Receipt Markets 2010 BNY-Mellon, 2011

Рис. 8 ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО ПРОГРАММ СПОНСИРУЕМЫХ ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК, 2010 Источник: The Depositary Receipt Markets Рис. 8 ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО ПРОГРАММ СПОНСИРУЕМЫХ ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК, 2010 Источник: The Depositary Receipt Markets 2010 BNY-Mellon, 2011

CAPITALISATION-WEIGHTED INDEX 31/12/ 2008 Share А B C 31/12 2009 А B C Price, CAPITALISATION-WEIGHTED INDEX 31/12/ 2008 Share А B C 31/12 2009 А B C Price, $ Number of issued shares, mln 10 1 15 6 20 5 12 10 20 1 12 5, 5 Market value, mln $ 10 90 100 200 12 120 110 242

Calculating arithmetic average (Dow Jones Industrial Average type) Before split Share А After split Calculating arithmetic average (Dow Jones Industrial Average type) Before split Share А After split Price, $ Number, Price, $ mln 30 1 10 Number, mln 3 B 20 1 C 10 1

Company Symbol Industry Intel INTC Semiconductors 3 M MMM Conglomerate Alcoa American Express AT&T Company Symbol Industry Intel INTC Semiconductors 3 M MMM Conglomerate Alcoa American Express AT&T Bank of America Boeing AA Aluminum AXP Consumer finance IBM Computers and technology T Telecommunication Johnson & Johnson JNJ Pharmaceuticals BAC Banking JPMorgan Chase JPM Banking BA Aerospace and defense Kraft Foods KFT Food processing MCD Fast food Merck MRK Pharmaceuticals Microsoft MSFT Software Pfizer PFE Pharmaceuticals Procter & Gamble PG Consumer goods Travelers TRV Insurance Oil & gas United Technologies Corporation UTX Conglomerate Verizon Communications VZ Telecommunication Technology Wal-Mart WMT Retail Home improvement retailer Walt Disney DIS Broadcasting and entertainment Caterpillar CAT Mc. Donald's Construction and mining equipment Chevron CVX Corporation Oil & gas Cisco CSCO Computer networking Systems Coca-Cola KO Beverages Du. Pont DD Exxon. Mobi XOM l General GE Electric Hewlett. HPQ Packard The Home HD Depot Chemical industry

Долговые инструменты • Структура • Виды: государственные, корпоративные, инструменты денежного рынка, и рынка капитала, Долговые инструменты • Структура • Виды: государственные, корпоративные, инструменты денежного рынка, и рынка капитала, продукты секьюритизации

Рынки долговых инструментов, конец года, млрд. долл. Страны Великобритания Германия Италия Испания США Франция Рынки долговых инструментов, конец года, млрд. долл. Страны Великобритания Германия Италия Испания США Франция Япония Все страны развитые Бразилия Индия Китай Корея Мексика Россия Все формирующиеся Весь мир** 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2005 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 537 825 1565 2556 4146 4733 4515 1061 2179 2082 4096 6036 5738 5007 1275 1619 1345 2884 4817 5090 4407 268 367 363 1625 3541 3773 3225 7347 11078 16118 23841 31315 31777 31842 1093 1483 1332 2870 4925 5173 4647 3082 5307 6432 8646 9859 11920 12836 17090 26230 1 71 25 122 99 83422 78677 227 102 107 255 54 356 140 276 351 127 85 632 290 633 740 316 146 1289 500 2045 1138 523 298 1390 646 2612 1216 461 324 1339 699 2897 1181 509 381 1107 2376 6068 8644 9538 10004 36129 60276 86239 91371 89468 716 33373 53664 76888 17996 27638 В процентах к ВВП 79 93 113 134 139 158 144 *Данные за 2010 г. (кроме России) – на середину 2010 г. ** Итоговая цифра включает также бумаги международных организаций. Источник: BIS. CBONDS, Министерство финансов, Банк России

Source: BIS Database, IMF World Economic Outlook Database Source: BIS Database, IMF World Economic Outlook Database

США: соотношение долговых бумаг в обращении и ВВП, млрд. долл. 40000 35000 31999 33491 США: соотношение долговых бумаг в обращении и ВВП, млрд. долл. 40000 35000 31999 33491 29722 30000 26899 24393 25000 22288 20485 20000 15000 10000 8049 8770 9508 10158 10938 12265 13268 14621 16227 17203 18790 Бумаги ВВП 5000 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Подсчитано по: SIFMA, Flow of Funds Accounts of the United States, IMF World Economic Outlook Database

 Структура рынка долговых бумаг США, млрд. долл. * Инструмент Связанн Облигации Обеспеченн ы Структура рынка долговых бумаг США, млрд. долл. * Инструмент Связанн Облигации Обеспеченн ы ые с Муниципаль Казначейски ипотекой Корпоративн федеральн денежного ые активами 2 ные е 1 ые облигации ых агентств рынка 3 (ABS)4 Всего 1996 1 262 3 667 2 486 2 127 926 803 404 11 674 1997 1 319 3 660 2 680 2 359 1 022 979 536 12 554 1998 1 403 3 543 2 955 2 709 1 302 1 173 732 13 815 1999 1 457 3 530 3 334 3 047 1 620 1 402 901 15 291 2000 1 481 3 210 3 566 3 358 1 854 1 610 1 072 16 150 2001 1 604 3 197 4 127 3 836 2 157 1 466 1 281 17 669 2002 1 763 3 469 4 686 4 133 2 378 1 375 1 543 19 347 2003 1 877 3 968 5 239 4 486 2 626 1 293 1 694 21 183 2004 2 000 4 407 5 931 4 801 2 701 1 399 1 828 23 067 2005 2 226 4 715 7 212 4 966 2 616 1 644 1 955 25 334 2006 2 403 4 872 8 635 5 345 2 651 1 958 2 130 27 995 2007 2 619 5 082 9 143 5 947 2 933 1 789 2 472 29 984 2008 2 684 6 083 9 100 6 202 3 205 1 599 2 672 31 544 2009 2 812 7 261 9 188 6 856 2 730 1 138 2 429 32 413 *Цифры, которые дает данный источник, немного отличаются от цифр, приводимых Банком международных расчетов (BIS). 1 Свободнообращающиеся государственные бумаги. 2 Бумаги GNMA, FNMA, FHLMC (MBS, CMO), а также частные MBS/CMO 3 Комммерческие бумаги и банковские акцепты. В данную позицию SIFMA также включала крупные срочные депозиты банков, которые мы не стали учитывать в силу того, что это не обращающийся (неликвидный) инструмент. 4 Бумаги, обеспеченные задолженностью по автокредитам, кредитным карточкам, студенческим кредитам и пр. активами. Включаются CDO на ABS.

Структура рынка долговых бумаг США, декабрь 2010 Бумаги, обеспеченные активами (ABS) Инструменты 6% денежного Структура рынка долговых бумаг США, декабрь 2010 Бумаги, обеспеченные активами (ABS) Инструменты 6% денежного рынка 8% Муниципальные облигации 8% Бумаги федеральных агентств 8% Казначейские облигации 25% ОБЩИЙ РАЗМЕР ДОЛГА 35, 4 ТРЛН. ДОЛЛ. Корпоративные облигации 21% Бумаги, связанные с ипотекой 24% Источник: SIFMA (www. sifma. org)

Ежегодный объем эмиссии облигаций в США, млрд. долл. 1996 1997 1998 1999 2000 2001 Ежегодный объем эмиссии облигаций в США, млрд. долл. 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Муниципаль Казначейс ные кие 185 612 221 540 287 438 228 365 201 312 288 381 358 572 383 745 360 853 408 746 387 789 429 752 390 1037 410 2186 Связанн Облигации Обеспеченн ые с Корпоратив федеральн ые ипотеко ные ых активами й облигации агентств (ABS) Всего 493 344 278 168 2080 604 466 323 2377 1144 611 596 287 3363 1025 629 548 287 3082 684 588 447 282 2513 1671 776 941 326 4383 2249 637 1042 374 5230 3071 776 1268 462 6704 1779 781 882 652 4424 1967 753 669 754 5296 1988 1059 747 754 5723 2050 1128 942 510 5811 1344 707 985 140 4602 1957 935 1117 146 6751 Источник: SIFMA (www. sifma. org)

Рис. 1 ОТНОШЕНИЕ ВАЛОВОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА РАЗВИТЫХ СТРАН К ВВП, % 250 233 200 Рис. 1 ОТНОШЕНИЕ ВАЛОВОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА РАЗВИТЫХ СТРАН К ВВП, % 250 233 200 Япония 166 150 Италия Источник: IMF WEO Database, Sept. 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987 1986 1985 1984 1983 1982 1981 1980 50 2011 121 100 87 81 67 100 0 Греция США Великобритания Франция Германия Испания

19 80 19 81 19 82 19 83 19 84 19 85 19 86 19 80 19 81 19 82 19 83 19 84 19 85 19 86 19 87 19 88 19 89 19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 Рис. 9 Чистый государственный долг/ВВП, % 140 130 120 80 60 40 20 0 118 100 Франция 78 72 Германия Италия Япония Великобритания США

Виды казначейских свободно обращающихся ценных бумаг США, млрд. долл. 1996 1998 2000 2001 2002 Виды казначейских свободно обращающихся ценных бумаг США, млрд. долл. 1996 1998 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Краткосрочные Bills 777 691 647 811 889 929 1001 961 941 1000 1861 1794 1773 Среднесрочные Notes 2112 1961 1557 1414 1581 1906 2157 2360 2441 2487 2792 4181 5572 Долгосрочные Bonds 555 621 627 602 589 564 539 516 531 558 592 718 893 Индексировнн ые TIPS 0 68 121 140 147 176 246 329 411 471 530 568 616 Всего 3445 3341 2952 2968 3205 3575 3944 4166 4323 4517 5774 7261 8853 *свободнообращающиеся облигации казначейства США. На них приходится основная часть (66%) государственного долга США (13, 4 трлн. долл. в конце 2010 г. ) Источник: SIFMA (www. sifma. org)

Доля иностранных держателей американских казначейских облигаций, % 60 53. 4 50 46. 8 41. Доля иностранных держателей американских казначейских облигаций, % 60 53. 4 50 46. 8 41. 1 40 30 47. 6 32. 9 28. 4 30 20 10 0 1996_)1997_)1998_)1999_)2000_)2001_)2002_)2003_)2004_)2005_)2006_)2007_)2008_)2009_)2010_) Источник: SIFMA (www. sifma. org)

Казначейские облигации США в собственности иностранных инвесторов Страна/территория 1. Китай 07. 2010 $ млрд Казначейские облигации США в собственности иностранных инвесторов Страна/территория 1. Китай 07. 2010 $ млрд 07. 2011 % $ млрд % 1115 27 1174 26, 2 817 19, 8 915 20, 4 2. Япония 107 2, 6 353 7, 9 3 Великобритания 209 5, 1 234 5, 2 4. Нефтеэкспортеры 5. Бразилия 168 4, 1 210 4, 7 154 3, 4 6. Тайвань 164 4, 0 125 2, 8 7. Карибские банк. центры 8. Россия 176 4, 3 100 2, 2 131 3, 2 112 2, 5 9. Гонконг 112 2, 7 108 2, 4 10. Швейцария Источник: Major Foreign Holders of US Treasury Securities. U. S. Всего, вкл. прочие (www. ustreas. gov) 4126 100 4478 100 Treasury Department

Средняя цена проданного односемейного дома (медиана), долл. 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 Средняя цена проданного односемейного дома (медиана), долл. 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 U. S. 96 400 101 400 104 000 107 200 111 300 114 600 119 900 126 000 132 800 138 000 143 600 153 100 165 000 178 800 195 400 219 600 221 900 219 000 198 100 Northeast 141 400 143 600 142 000 141 500 138 400 139 600 143 500 147 300 150 500 149 800 158 700 179 300 209 900 243 800 271 300 271 900 279 100 266 400 Midwest 76 300 80 500 84 200 87 000 90 600 96 100 102 300 108 200 115 600 121 000 125 300 132 500 139 300 145 600 154 600 170 600 167 800 165 100 154 100 South 84 700 88 100 91 100 93 700 94 900 96 900 102 400 108 400 115 000 118 900 126 300 135 500 146 000 156 700 170 400 181 700 183 700 179 300 169 200 West 138 600 144 500 141 100 141 800 149 200 150 600 157 100 165 700 175 900 185 300 194 600 207 000 230 100 251 800 286 400 335 300 342 700 335 000 271 500

Структура ипотечных займов в США, 2007 г. Источник: ECO/WKP(2009)10 Структура ипотечных займов в США, 2007 г. Источник: ECO/WKP(2009)10

Объемы ипотечного кредитования в США Объемы ипотечного кредитования в США

Типичная структура секьюритизированных субстандартных ипотечных кредитов Типичная структура секьюритизированных субстандартных ипотечных кредитов

Эмиссия CDO в мире Млрд. долл. 2004 157. 4 2005 271. 8 2006 520. Эмиссия CDO в мире Млрд. долл. 2004 157. 4 2005 271. 8 2006 520. 6 2007 481. 6 2008 56. 1 Источник: SIFMA (2009 -01 -15). Global CDO Market Issuance Data

Объем эмиссии муниципальных облигаций в январе 2008 -апреле 2009 гг. , млрд. долл. Объем Объем эмиссии муниципальных облигаций в январе 2008 -апреле 2009 гг. , млрд. долл. Объем эмиссии муниципальных облигаций, млрд. долл. 450 60 400 50 300 40 250 200 30 150 20 100 GO Revenue Total 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr 10 50 GO Revenue Total

Владельцы муниципальных облигаций США, млрд. долл. Прочие Физ. Взаимные фин. инсти Компан Проч лица Владельцы муниципальных облигаций США, млрд. долл. Прочие Физ. Взаимные фин. инсти Компан Проч лица фонды туты ии ие Всего 1996 493 416, 9 107, 1 188, 8 55, 8 1 261, 60 2000 531, 2 540, 6 128, 6 203, 2 76, 9 1 480, 50 2005 821 737, 9 209, 6 345, 7 77, 9 2 192, 10 2008 959, 8 961, 9 262, 7 410, 8 48, 1 2 643, 30

Коммерческие бумаги в обращении, млрд. долл. (данные SIFMA) Non-Financial 2008 Jan Feb Mar Apr Коммерческие бумаги в обращении, млрд. долл. (данные SIFMA) Non-Financial 2008 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sept Oct Nov Dec 2009 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sept Oct Nov Dec 2010 Jan Financial Other 1 173, 2 183, 7 160, 6 197, 7 182, 2 168, 3 188, 7 196, 3 177, 8 190, 1 210, 3 181, 1 849, 9 852, 1 816, 9 837, 3 850, 0 804, 2 805, 0 802, 2 679, 8 680, 9 675, 6 713, 7 840, 9 814, 8 806, 7 783, 4 773, 6 775, 4 767, 2 738, 9 697, 3 712, 7 693, 7 704, 5 197, 2 182, 8 149, 7 157, 2 150, 8 130, 5 139, 5 129, 2 108, 9 119, 4 121, 4 93, 1 666, 5 632, 6 639, 0 609, 8 601, 2 575, 6 527, 6 546, 2 560, 0 580, 2 578, 4 590, 5 677, 2 646, 1 635, 2 605, 5 579, 7 572, 6 539, 0 510, 7 499, 7 461, 6 446, 8 450, 3 116, 1 600, 4 436, 1 Total 1 864, 0 1 850, 6 1 784, 2 1 818, 5 1 805, 9 1 747, 9 1 760, 9 1 737, 4 1 554, 9 1 583, 7 1 579, 6 1 599, 3 1 540, 9 1 461, 5 1 423, 9 1 372, 5 1 331, 7 1 278, 7 1 206, 1 1 186, 1 1 168, 6 1 161, 2 1 146, 6 1 133, 9 1 152, 6

Процентные ставки в США 1980 Ставка по федеральным 13, 35 фондам 1985 8, 1 Процентные ставки в США 1980 Ставка по федеральным 13, 35 фондам 1985 8, 1 1990 8, 1 1995 5, 83 2000 6, 24 2003 1, 13 2005 3, 22 2007 5, 02 2008 1, 92 Прайм рэйт Срочный депозит (1 год) 15, 26 Н. д. 9, 93 8, 53 10, 01 7, 92 8, 83 5, 39 9, 23 5, 46 4, 12 1, 2 6, 19 2, 77 8, 05 3, 65 5, 09 2, 36 Срочный депозит (5 лет) Н. д. 9, 99 8, 06 6 5, 97 2, 92 3, 75 3, 89 3, 17 Аукционная доходность 3 11, 51 -мес. Казначейских векселей 7, 48 7, 51 5, 85 1, 02 3, 15 4, 36 1, 48 Ставка по ипотечному 12, 66 кредиту (30 лет) 11, 55 10, 05 7, 87 7, 52 5, 8 5, 94 6, 23 5 -летние казначейские 11, 45 облигации 10, 12 8, 37 6, 38 6, 16 2, 97 4, 05 4, 43 2, 8 10 -летние казначейские 11, 43 облигации 10, 62 8, 55 6, 57 6, 03 4, 01 4, 29 4, 63 3, 66 20 -летние казначейские облигации Н. д. 6, 95 6, 23 4, 96 4, 64 4, 91 4, 36 Муниципальные 8, 51 облигации с высоким рейтингом Корпоративные 11, 94 облигации (рейтинг ААА) 9, 18 7, 25 5, 95 5, 77 4, 73 4, 28 4, 13 4, 8 11, 37 9, 32 7, 59 7, 62 5, 66 5, 23 5, 56 5, 63 12, 72 10, 36 8, 2 8, 37 6, 76 6, 06 6, 48 7, 44 Корпоративные 13, 67 облигации (рейтинг ВВВ)

U. S. Treasuries COUPON MATURITY DATE CURRENT PRICE/YIELD 3 -MONTH 0. 000 12/03/2009 0. U. S. Treasuries COUPON MATURITY DATE CURRENT PRICE/YIELD 3 -MONTH 0. 000 12/03/2009 0. 13 /. 13 6 -MONTH 0. 000 03/04/2010 0. 21 /. 21 12 -MONTH 0. 000 08/26/2010 0. 38 /. 39 2 -YEAR 1. 000 08/31/2011 100 -06 /. 90 3 -YEAR 1. 750 08/15/2012 101 -00+ / 1. 39 5 -YEAR 2. 375 08/31/2014 100 -12½ / 2. 29 7 -YEAR 3. 000 08/31/2016 100 -09+ / 2. 95 10 -YEAR 3. 625 08/15/2019 102 -16 / 3. 33 30 -YEAR 4. 500 08/15/2039 106 -06 / 4. 14

Рынки основных деривативов, стоимость открытых позиций (номинальная стоимость контрактов, млрд. долл. ) Деривативы 1990 Рынки основных деривативов, стоимость открытых позиций (номинальная стоимость контрактов, млрд. долл. ) Деривативы 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2005 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. Биржевые инструменты 2291 9189 14156 57811 79099 59797 73136 77659 Процентные фьючерсы 1455 5863 7827 20712 27770 19271 20623 23109 Процентные опционы 600 2742 4719 31587 44282 35161 46435 47796 164 217 Валютные фьючерсы 17 38 40 108 159 102 147 148 Валютные опционы 57 44 20 64 133 126 962 1095 Фьючерсы на индексы 69 172 367 803 1132 729 4807 5295 Опционы на индексы 94 329 1183 4537 6625 4409 Страны Северная Америка 1269 4850 8240 36397 42514 29986 34591 39249 Европа 462 2242 4174 18580 30569 26342 34385 32607 2757 АТР 561 1990 1443 2999 4971 2619 3435 1405 Прочие 0, 2 107 299 418 1046 850 1452 4 5, 8 Россия 0 2, 6 13 6, 5 Внебиржевые инструменты 40637* 94037 284819 595341 547983 614674 583655 Процентные инструменты 26645* 64125 215237 393138 385896 449793 451831 Валютные инструменты 13095* 15494 31609 56238 44200 49196 53125 Для справки Процентные свопы 2312 12811 47993 172869 309588 309760 349236 347508 Валютные свопы 578 1197 2605 8501 14347 13322 16509 16347 Дефолтные свопы (CDS) 150 893 13908 57894 41883 32693 30261 Источник: BIS, ММВБ, РТС

Оборот торговли биржевыми деривативами (трлн долл. ) Оборот 2005 2007 2008 2009 2010 Всего* Оборот торговли биржевыми деривативами (трлн долл. ) Оборот 2005 2007 2008 2009 2010 Всего* 182 334 382 1408 Северная 102 161 194 819 Америка Европа 43 88 128 487 Россия 0, 031 Азиатско 37 81 56 93 Тихоокеански й регион Прочие *Может быть не равна сумме из-за округлений. 10 0, 1 4, 2 3, 9 2289 1287 2245 1178 1660 815 1988 991 792 0, 374 186 890 0, 512 154 708 0, 476 117 784 1, 013 175 24 23 19 37 1992 1995 2000 Источник: Bank for International Settlements, РТС, ММВБ

Первоначальная и поддерживающая маржа Первоначальная и поддерживающая маржа

ABC XYZ 7% 10% LIBOR +1% ABC XYZ 7% 10% LIBOR +1%

ABC XYZ 8% LIBOR 7% LIBOR+1% ABC XYZ 8% LIBOR 7% LIBOR+1%

 • Приведенный пример является преувеличением. Реально сделки совершатся при сравнительном преимуществе в несколько • Приведенный пример является преувеличением. Реально сделки совершатся при сравнительном преимуществе в несколько базисных пунктов. • Как наши фирмы находят друга? Очевидно, с большим трудом. И тут возникает возможность для посредника - в первую очередь банка, который и выступает посредником в поиске партнеров. • Банк за свою услугу мог взять по 1/4% с обеих сторон, т. е. перевести первой фирме не 8%, а 7 3/4% , а второй - не ЛИБОР, а ЛИБОР - 1/4%. Но и в этом случае обе стороны остаются в выигрыше, а банк получает свои 0, 5%. • Рынок возник в 1982 г. и в настоящее время приобрел колоссальные размеры.

 • На самом деле банк не занимается поиском контрагентов, а объявляет котировки по • На самом деле банк не занимается поиском контрагентов, а объявляет котировки по свопам. Например, дается котировка на 5 летний процентный долларовый своп 5, 80/5, 75. Это означает, что банк готов предоставить средства по ставке LIBOR взамен фиксированной ставки 5, 80% или предоставить фиксированную ставку 5, 75% в обмен на ставку LIBOR.

Структура рынка производных финансовых инструментов в США (2 -кв. 2008 г. ) Все деривативы Структура рынка производных финансовых инструментов в США (2 -кв. 2008 г. ) Все деривативы Кредитные деривативы Источник: OCC’s Quarterly Report on Bank Trading and Derivatives 2 d Quart. 2008 Примечание: данные только по деривативам, принадлежащим коммерческим банкам

Определение СDS CDS – контракт, подобный страховому полису, по которому покупатель защиты перечисляет продавцу Определение СDS CDS – контракт, подобный страховому полису, по которому покупатель защиты перечисляет продавцу защиты периодические платежи в обмен на обещание вернуть сумму долга в случае наступления дефолта по долговому обязательству. Обычно выпускаются банками, хедж-фондами на муниципальные облигации, корпоративные облигации и облигации, обеспеченные пулом ипотек на недвижимость (MBS)

Отличие от страхового полиса • Страховой полис регулируется законодательством, а CDS – нет. Соответственно, Отличие от страхового полиса • Страховой полис регулируется законодательством, а CDS – нет. Соответственно, страховой полис может продавать страховая компания, а CDS -любая компания. Самые активные участники рынка – коммерческие банки JP Morgan Chase, Citibank, Bank of America , Wachovia • CDS можно приобретать, не имея базового актива • Под выпуск CDS не требуется создавать резервы

Схема функционирования CDS Схема функционирования CDS

 • Кредитное событие – не только дефолт или банкротство. Это может быть и • Кредитное событие – не только дефолт или банкротство. Это может быть и просто снижение кредитного рейтинга • Ставка по CDS определяется как спред в процентах или базисных пунктах в расчете на год: спред в 50 б. п. означает, что при покупке защиты по облигациям на 10 млн. долл. на 3 года покупатель будет платить каждый год по 50 тыс. долл. (обычно неск. раз в год) до наступления кредитного события или истечения этих 3 лет

 • Уровень дефолтов по облигациям инвестиционного рейтинга составляет примерно 0, 2%. Поэтому к • Уровень дефолтов по облигациям инвестиционного рейтинга составляет примерно 0, 2%. Поэтому к колоссальным цифрам базовых активов CDS нельзя подходить так же, как к облигациям или банковскому кредиту. В большинстве случаев единственными платежами выступают выплаты спреда. Т. е. в нормальных условиях потоки составляют крохотную долю астрономических сумм условной стоимости контрактов.

 • Угроза возникла в 2007 -2008 гг. в связи с банкротствами крупных финансовых • Угроза возникла в 2007 -2008 гг. в связи с банкротствами крупных финансовых институтов. В начале 2008 г. Bear Sterns, в сентябре Lehman Brothers и AIG. • Требования по CDS на Lehman Brothers составили 400 млрд. долл. (при реальном долге 130 млрд. ). Реально в результате взаимозачетов перечислено 7, 2 млрд. • AIG продало CDS на крупные суммы и оказалось перед угрозой банкротства. Контрагентами являлись Goldman Sachs и некоторые крупные европейские банки. Банкротство могло бы привести к системному кризису.

 • Критики CDS: У. Баффет, М. Шоулз (Лауреат Нобелевской премии). Призывы ограничить использование • Критики CDS: У. Баффет, М. Шоулз (Лауреат Нобелевской премии). Призывы ограничить использование CDS • "Credit default swaps are not the centerpiece of this crisis, " said Benn Steil, director of international economics at the Council on Foreign Relations. "AIG was just greedy and irresponsible. " • В США в марте начала функционировать система клиринга, организованная Inter. Continental Exchange (ICE). В результате рынок стал более прозрачным, снизились риски, связанные с банкротством одной из сторон. • Достигнута международная стандартизация контрактов CDS

Институты финансового рынка • Структура • Профессиональные участники рынка ценных бумаг • Институциональные инвесторы Институты финансового рынка • Структура • Профессиональные участники рынка ценных бумаг • Институциональные инвесторы

Доля отдельных институтов в финансовой системе США, 2010 г. Прочие 26% Компании по ценным Доля отдельных институтов в финансовой системе США, 2010 г. Прочие 26% Компании по ценным бумагам 3% Инвестицион ные фонды 17% Банки 27% Пенсионные фонды 16% Страховые компании 10% Источник: US Federal Reserve. Flow of Funds Accounts

Структура финансовой системы по видам институтов, доля в совокупных активах Италия 2008 Инвест Пенси Структура финансовой системы по видам институтов, доля в совокупных активах Италия 2008 Инвест Пенси ицион онные фонды Страхо фонды 1% вые 5% компа нии 9% Россия 2010 Довер ительн ые счета 9% Страховые компании 3% Банки 76% Источник: Bank of Italy Annual Report 2008; расчеты автора НПФ Инвестицио 2% нные фонды 2% Банки 93%

Компании по ценным бумагам • Примерно 8 тысяч • Крупнейшие – инвестиционные банки • Компании по ценным бумагам • Примерно 8 тысяч • Крупнейшие – инвестиционные банки • НИ ОДИН ИЗ КРУПНЕЙШИХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ БАНКОВ В РЕЗУЛЬТАТЕ КРИЗИСА НЕ СОХРАНИЛСЯ В ПРЕЖНЕМ ВИДЕ: Bear Sterns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Goldman Sachs, Morgan Stanley

 • Закон Гласса-Стигалла • Закон Грэма-Лича-Блайли • закон США о финансовой реформе (Dodd. • Закон Гласса-Стигалла • Закон Грэма-Лича-Блайли • закон США о финансовой реформе (Dodd. Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act), подписанный президентом в июле 2010 г. , ограничивает инвестиционную деятельность банковских холдинговых компаний: Закон запрещает банкам или институтам, которым принадлежат банки, заниматься торговлей корпоративными ценными бумагами за свой счет (т. е. дилерскими операциями), а также иметь или осуществлять инвестиции в хедж-фонды

Размер годового вознаграждения в различных отраслях, 2007 г. Compensation of employees Agriculture, forestry, fishing, Размер годового вознаграждения в различных отраслях, 2007 г. Compensation of employees Agriculture, forestry, fishing, and hunting Mining Oil and gas extraction Mining, except oil and gas Utilities Construction Manufacturing Nondurable goods Wholesale trade Retail trade Transportation and warehousing Information Finance and insurance Federal Reserve banks, credit intermediation, and related activities Securities, commodity contracts, and investments Insurance carriers and related activities technical services Management of companies and enterprises 6 Educational services Health care and social assistance Government Общая компенсация Заработная плата 60 295 49 053 34 329 30 409 98 417 82 687 159 834 132 401 76 955 61 768 109 476 83 237 58 342 48 430 70 766 54 482 65 696 49 945 74 765 62 988 35 567 30 066 57 610 46 559 90 527 74 180 103 261 86 898 75 522 244 022 83 097 89 215 115 204 42 644 52 602 73 096 62 716 211 701 69 446 76 053 98 262 37 140 44 470 53 200

Traditional asset management Traditional asset management

Largest asset managers Largest asset managers

Pension funds assets Источник: OECD, UBS (Цит. по: IFSL) Pension funds assets Источник: OECD, UBS (Цит. по: IFSL)

Global pension assets Источник: OECD, UBS (Цит. по: IFSL) Global pension assets Источник: OECD, UBS (Цит. по: IFSL)

Pension assets relative to size of economy, % Источник: данные IFSL на базе OECD, Pension assets relative to size of economy, % Источник: данные IFSL на базе OECD, World Bank

Стоимость чистых активов открытых инвестиционных фондов (конец года, млрд. долл. ) 2007 2001 2003 Стоимость чистых активов открытых инвестиционных фондов (конец года, млрд. долл. ) 2007 2001 2003 2005 2008 Великобритания Германия Испания Италия Канада США Франция Япония Бразилия Индия Китай Корея Мексика Польша Россия* Турция ЮАР Все страны, вкл. пр. 316, 7 396, 5 213, 7 276, 3 159, 9 255, 3 359, 9 478, 7 267, 9 338, 4 6975 7414, 4 713, 4 1148, 4 343, 9 349, 1 148, 2 171, 6 15, 3 29, 8 119, 4 31, 7 3 0, 3 121, 7 32 8, 6 0, 9 14, 2 14, 6 34, 5 11655 14048 897, 5 547, 1 372, 1 296, 8 396, 5 316, 9 419, 7 450, 5 698, 4 490, 5 8905, 2 12020, 9 1362, 7 1989, 7 714, 0 470, 0 615, 4 302, 9 108, 6 40, 5 434 330, 0 199, 0 75, 4 47, 2 45, 5 17, 7 7, 2 2, 4 22, 6 21, 7 65, 6 95, 2 17771 26151 527 238 271 263, 6 416 9601, 1 1591, 1 575, 3 479, 3 62, 8 276 222 60, 4 17, 8 2 15, 4 69, 4 18975 2009 729 318 270 279 565 11121 1806 661 784 130 381 265 82 23 3, 2 19 106 22964 *Открытые и интервальные. Источник: ICI Fact Book за ряд лет (www. ici. org) 2010 854 334 217 234 637 11821 1617 786 980 111 365 266 98 26 3, 9 19, 5 142 24699

Стоимость чистых активов открытых инвестиционных фондов /ВВП, %, 2010 США Франция Бразилия Канада В Стоимость чистых активов открытых инвестиционных фондов /ВВП, %, 2010 США Франция Бразилия Канада В среднем по миру ЮАР Великобритания Корея Испания Япония Италия Германия Мексика Индия Китай Польша Турция 81, 4 63, 1 46, 9 40, 4 39, 3 38, 9 38 26, 3 15, 4 14, 4 11, 4 10, 2 9, 5 6, 8 6, 2 5, 5 2, 7 Россия 0, 3 *Открытые и интервальные. Рассчитано по: ICI Fact Book 2011, WEO Database Sept 2011

Source: ICI Factbook 2010 Source: ICI Factbook 2010

Биржи • • NYSE NASDAQ BATS Chicago Mercantile Exchange (Chicago Board of Trade) Chicago Биржи • • NYSE NASDAQ BATS Chicago Mercantile Exchange (Chicago Board of Trade) Chicago Board Options Exchange (NYMEX) (COMEX)

 St do n Lo n NY ar M 40000 35000 o St k St do n Lo n NY ar M 40000 35000 o St k SE et oc ock Gro up k E E xc xch ha a ng nge e Gr o Sh Eu up an De r gh uts one BM ai St che xt E ock Bör Sp an Exc se ish ha n E xc ge ha Ho TM nge ng s K on X G g E rou xc p Bo han g rs a I es Sw t iss alia n E xc a ha ng Ko e re O a A Sh ust n Ex MX en ra c zh lian han en g St Exc e oc ha k E ng xc e Ta ha iw ng an e Na St М tio oc na k E МВ l S xc Б to ha ck ng E e xc B ha ove ng s e pa of In di a ky To oc k St aq sd Na Оборот торговли акциями на фондовых биржах, 2008 г. , млрд. долл. 36446 33639 30000 25000 20000 15000 10000 6474 5586 5000 4454 3881 2587 2439 1736 1629 1526 1510 Источник: WFE, ММВБ 1335 1459 1258 1242 1237 838 750 740 0

N NY AS SE DA E ur Q O on M ex X Sh N NY AS SE DA E ur Q O on M ex X Sh t (U an S) gh a To i SE ky Lo o S E n Sh don en S NY SE Deu zhe E t BM Eur sch n SE E one e B Sp xt ör an (E se ish ur E op Ho Kor xch e) ng ea ang K Ex es on ch g E an xc ge ha TS nge X s Au Gr st ou Na r p Bo alia tio n r na Ta sa I SE l S to iwa tali a ck NA E n SE na SD x AQ SIX cha Co O Sw ng rp. e M X iss Ind No Ex i rd ch a ic an BM Exc ge &F han g М BOV e М ВБ ESP (M A IC EX ) Оборот торговли акциями на фондовых биржах, 2009 г. , млрд. долл. 35, 000 30, 000 20, 000 5, 000 28, 951 25, 000 17, 785 15, 000 10, 000 5, 062 3, 988 3, 402 2, 774 2, 240 1, 972 1, 6101, 575 1, 502 1, 245 967 948 910 792 790 778 645 474 0

 E u ro NA nex SD t (U A S Sh Q O E u ro NA nex SD t (U A S Sh Q O ) To an M ky gh X o ai SE SE NY Lo She Gro SE nd nz up E on he ur S n on E SE ex Gr De t (E oup ut ur o Ho Ko sche pe ng rea B ) K E örs on xc e g E ha BM xc nge E h Sp TS ang an ish X G es E ro x u Au cha p Na Ta stra nge tio iw lia s na l S BM an S to E E NA ck &F Co SD E B r AQ SI xch OV p. O X S an ESP M w ge A X iss In No E d rd xch ia ic an Ex g ch e Is an M tan ge IC bu EX l М SE М ВБ NY SE 20 крупнейших бирж мира по обороту торговли акциями, 2010, трлн. долл. 17. 8 12. 7 20 -е место, 0, 6% мирового 4. 5 3. 8 3. 6 2. 7 2 1. 6 1. 5 1. 4 1. 1 0. 9 0. 8 0. 4 Источник: World Federation of Exchanges

Нью-Йоркская фондовая биржа Нью-Йоркская фондовая биржа

Торговый зал Нью-Йоркской фондовой биржи (1908 г. ) Торговый зал Нью-Йоркской фондовой биржи (1908 г. )

Нью-Йоркская фондовая биржа в 1950 -е годы Нью-Йоркская фондовая биржа в 1950 -е годы

Нью-Йоркская фондовая биржа (август 2008 г. ) Нью-Йоркская фондовая биржа (август 2008 г. )

NASDAQ LEVEL II NASDAQ LEVEL II

Chicago Mercantile Exchange (Chicago Board of Trade) Chicago Board Options Exchange (NYMEX) (COMEX) Chicago Mercantile Exchange (Chicago Board of Trade) Chicago Board Options Exchange (NYMEX) (COMEX)

Органы регулирования финансового рынка США (до кризиса) Федеральная резервная система Офис контролера денежного обращения Органы регулирования финансового рынка США (до кризиса) Федеральная резервная система Офис контролера денежного обращения (подр. Министерства финансов) Федеральная корпорация страхования депозитов Контролер сберегательных учреждений Банковские комиссии штатов Органы страхового надзора штатов Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities Exchange Commission - SEC), Комиссии по фьючерсной торговле (Commodity Futures Trading Commission - CFTC) Саморегулируемые организации Ведомство по регулированию финансовой отрасли (The Financial Industry Regulatory Authority – FINRA, до 2007 г. – Национальная ассоциация фондовых дилеров NASD) Совет (Агентство) по муниципальным ценным бумагам (Municipal Securities Rulemaking Board - MRSB)

Изменения в системе регулирования в результате кризиса • СОГЛАСНО Dodd-Frank Wall Street Reform and Изменения в системе регулирования в результате кризиса • СОГЛАСНО Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act Создан Совет по надзору в сфере финансовых услуг Financial Stability Oversight Council , под председательством министра финансов и включающий глав основных федеральных регулирующих органов, Office of Financial Research, and the Bureau of Consumer Financial Protection (внутри ФРС), которое будет являться органом, предназначенным защищать интересы потребителей на рынке кредитов, сбережений и платежных систем; и Создание Национального офиса по страхованию Federal Insurance Office опять же внутри казначейства, нацелено на координацию в этой сфере. • Office of Thrift Supervision (контролер сберегат. учреждений) упразднен

Изменения в системе регулирования в результате кризиса • For state banks/thrifts with assets under Изменения в системе регулирования в результате кризиса • For state banks/thrifts with assets under $50 billion, the FDIC is responsible. • For national banks/thrifts with assets under $50 billion, the OCC is responsible. • All other banks/thrifts, Bank holding companies (and institutions deemed necessary) will be the responsibility of the Fed. • Certain Non-bank financial institutions and their subsidiaries will also be supervised by the Fed[in the same manner and to the same extend as if they were a bank holding company.

Изменения в системе регулирования в результате кризиса • Комиссия по ценным бумагам и биржам Изменения в системе регулирования в результате кризиса • Комиссия по ценным бумагам и биржам The Securities and Exchange Commission (SEC) и Комиссия по товарным фьючерсам Commodity Futures Trading Commission (CFTC) сохранят свои нынешние обязательства и полномочия как регуляторы отдельных сегментов, однако предполагается гармонизировать законодательную и регулятивную базу торговли ценными бумагами и фьючерсами.

 • ФАКТИЧЕСКИ ПРОИЗОШЛО УСИЛЕНИЕ ПОЗИЦИЙ МИНИСТЕРСТВА ФИНАНСОВ И ФЕДЕРАЛЬНОЙ РЕЗЕРВНОЙ СИСТЕМЫ КАК РЕГУЛЯТОРОВ • ФАКТИЧЕСКИ ПРОИЗОШЛО УСИЛЕНИЕ ПОЗИЦИЙ МИНИСТЕРСТВА ФИНАНСОВ И ФЕДЕРАЛЬНОЙ РЕЗЕРВНОЙ СИСТЕМЫ КАК РЕГУЛЯТОРОВ

ВОПРОСЫ? ВОПРОСЫ?