Тема 3 АНАЛИЗ СТОИМОСТИ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА.ppt
- Количество слайдов: 21
АНАЛИЗ СТОИМОСТИ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
КАПИТАЛ – стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли. «Капитал» q Акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. q Все долгосрочные источники средств. q Долгосрочные активы и все оборотные средства предприятия. q Общая стоимость средств в денежной, материальной, нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
Рыночная стоимость = организации WACC – средневзвешенная цена капитала
Цена капитала складывается под влиянием таких факторов как: 1. Общее состояние финансовой 2. 3. 4. 5. среды; Конъюнктура товарного рынка; Рентабельность операционной; деятельности предприятия; Степень риска; Специфические особенности; деятельности предприятия.
СТОИМОСТЬ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА Источники: 1. Цена долгосрочных ссуд банка (К 1) р – процентная ставка по долгосрочной ссуде банка; Т - ставка налога на прибыль.
2. Цена облигационного займа М – номинальная стоимость облигации; р – ставка процента облигационного займа; Рdp – текущая (рыночная) цена облигации или чистая выручка от размещения 1 облигации; k – срок погашения облигации.
Текущая (рыночная) цена облигации T – налог на прибыль; r - требуемая норма прибыли; М – нарицательная стоимость; n – период действия облигации.
Стоимость источников собственного капитала 3. Привилегированные акции D – годовой дивиденд по привилегированным акциям; Ppp – текущая рыночная цена привилегированной акции или чистая выручка от продажи привилегированной акции за вычетом затрат на размещение.
4. Цена обыкновенных акций 1) Метод оценки доходности финансовых активов(САРМ) kf – безрисковая доходность; km – ожидаемый рыночный доход; - коэффициент риска i-ой акции
Общие стандарты для β-коэффициента β = о - риска нет. β = 0, 5 – риск данной ценной бумаги в два раза меньше, чем средний риск на рынке ценных бумаг. β = 1 - для данной ценной бумаги характерен средний риск. Ценная бумага реагирует в полном соответствии с изменениями на рынке ценных бумаг. β = 2 - ценная бумага в двойне реагирует на изменение на рынке ценных бумаг. Риск в два раза больше, чем в среднем на рынке.
2) Метод дисконтированного денежного потока 1. Определяется рыночная цена акции - рыночная стоимость акции; - ожидаемые - требуемая - период. дивиденды периода t; доходность;
2. Предполагается, что доходность акций будет расти в постоянном темпе(g) g – темп прироста дивидендов
3. Определение стоимости источника акционерного капитала
Данная методика применима только для тех предприятий, которые выплачивают дивиденды по своим акциям - уровень затрат на размещение акций
3) Метод доходности облигации + премия за риск Данный метод обоснован на суммировании доходности собственных облигаций и расчета премии за риск Премия за риск может быть оценена двумя методами: ü на основе аналитического обзора; ü методом дисконтирования денежного потока.
Цена прибыли Нераспределенная прибыль принадлежит владельцам обыкновенных акций и может быть использована на § реинвестирование; § выплату дивидендов.
ЦЕНА ПРИБЫЛИ представляет собой ожидаемую доходность обыкновенных акций и определяется теми же методами, что и цена обыкновенных акций. Средневзвешенная цена капитала (WACC) - стоимость i-ого источника - удельный вес i-ого источника в общей сумме
Средневзвешенная цена капитала может использоваться для оценки ориентировочной рыночной стоимости всей коммерческой организации.
Структура капитала и возможности ее оптимизации Инструменты оптимизации: 1) Производственный рычаг Q 2 – валовая выручка текущего года; Q 1 – валовая выручка прошедшего года; GP 2 – прибыль до вычета процентов и налогов текущего года; GP 1 – прибыль до вычета процентов и налогов прошедшего года
2) Финансовый рычаг NP- чистая прибыль предприятия
3) Производственно – финансовый рычаг Показывает общий риск для данного предприятия