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한국물 가산금리 및 CDS 동향 국제금융센터(KCIF) 채권팀 이 인 우 tel. 3705 -6211 한국물 가산금리 및 CDS 동향 국제금융센터(KCIF) 채권팀 이 인 우 tel. 3705 -6211

한국물 가산금리 및 CDS 동향 I. 한국물 가산금리(외평채 포함) 동향 II. CDS 프리미엄 동향 한국물 가산금리 및 CDS 동향 I. 한국물 가산금리(외평채 포함) 동향 II. CDS 프리미엄 동향 III. 한국계 차입기관 동향 및 전망 IV. 외화채권과 IRS/CRS의 적용 2

한국물 가산금리동향 – 외평채 등 3 한국물 가산금리동향 – 외평채 등 3

한국물 가산금리 동향 – 은행 후순위채 4 한국물 가산금리 동향 – 은행 후순위채 4

외평채 최근 동향 그래프 5 외평채 최근 동향 그래프 5

아시아 주요국 – 중국, 태국 6 아시아 주요국 – 중국, 태국 6

주요국 정부 Int’l Bond (사례) 발행채권명세 국가 발행일 Tenure 통화 금액(억) Pricing 영국(AAA) ’ 주요국 정부 Int’l Bond (사례) 발행채권명세 국가 발행일 Tenure 통화 금액(억) Pricing 영국(AAA) ’ 03/7/8 5년 USD 30 UST 5 + 2 bp 독일(AAA) ’ 05/6/1 5년 USD 50 UST 5 + 12 bp ’ 03/2/27 ’ 04/7/29 ’ 00/2/23 ’ 04/7/1 30년 10년 7년 USD GBP JPY CHF 20 2. 5 1, 000 UST 30 + 63 bp UKT 30 + 42 bp JGB 10 + 2 bp 2. 75% ’ 85/6/12 ’ 05/3/3 ’ 95/9/29 ’ 05/9/20 30년 10년 20년 5년 USD AUD JPY NZD 6. 0 2. 0 300 1. 5 11. 125%(coupon) 5. 75%(coupon) 5. 68%(coupon) 6. 125%(coupon) ’ 05/11/03 ’ 04/9/24 ’ 03/6/03 ’ 05/11/02 20년 10년 10년 USD USD EUR 4. 0 10. 0 5. 0 UST 30 + 95 bp UST 10 + 85 bp UST 10 + 92 bp Swap + 25 bp 이태리 (AAA) 스웨덴 (AAA) 한국(A) 7

가산금리(Spread)란 ? o 정의 : 해당채권금리와 기준금리(Benchmark)와의 차이로 bp(0. 01%)로 표시. IB/Broker가 호가 • 가산금리(Spread)란 ? o 정의 : 해당채권금리와 기준금리(Benchmark)와의 차이로 bp(0. 01%)로 표시. IB/Broker가 호가 • 예) 5. 625% ’ 25년 외평채 가산금리는 T+78 bp/73 bp 혹은 Libor(Swap) + 27 bp o 이론적 가산금리(외평채 ’ 25 유통금리 5. 62%, 30 yr UST가 4. 73% 일때) • 외평채 가산금리(78 bp) = 외평채 유통금리(5. 57%) – 30 Yr UST(4. 79%) • 개별 채권 유통금리는 일 중 큰 폭 변동하기 때문에 종가에 의한 이론적인 계산 값은 대체로 “시장호가”와 차이가 나는 것이 일반적 o 표현 : 상승(widening) / 하락(tightening) o 특징 : 벤치마크 금리 상승 시 tightening / 금리 하 락시 widening되는 경향 8

한국물 가산금리 및 CDS 동향 I. 한국물 가산금리(외평채 포함) 동향 II. CDS 프리미엄 동향 한국물 가산금리 및 CDS 동향 I. 한국물 가산금리(외평채 포함) 동향 II. CDS 프리미엄 동향 III. 한국계 차입기관 동향 및 전망 IV. 외화채권과 IRS/CRS의 적용 9

CDS 프리미엄 동향 – 주요 국가(5년) 10 CDS 프리미엄 동향 – 주요 국가(5년) 10

CDS 프리미엄 동향 – 한국계 기관 11 CDS 프리미엄 동향 – 한국계 기관 11

CDS 최근 동향 – 한국, 중국, 태국 12 CDS 최근 동향 – 한국, 중국, 태국 12

CDS 최근 동향 – 태국, 필리핀 13 CDS 최근 동향 – 태국, 필리핀 13

CDS 동향(한국계) – 한전, 포스코 14 CDS 동향(한국계) – 한전, 포스코 14

CDS(Credit Default Swap) premium이란 ? o 정의 : 약 12조 달러 규모의 신용파생상품(Credit Deri) CDS(Credit Default Swap) premium이란 ? o 정의 : 약 12조 달러 규모의 신용파생상품(Credit Deri) 중 대표적 상품으로 총 거래량의 약 65% 정도를 점유하며, 최 근에는 거래가 급증세 • 신용위험(Credit Risk)를 회피하려는 일방(protection buyer)은 특정기간 동 안 일정금액의 premium을 지불하는 계약을 통해, 신용사건 발생시 처음에 담보했던 금액을 상대방(protection seller)에게서 보장받음 • 동 거래는 초기에는 신용위험 회피를 위한 방안으로 주목받았으나, 최근 에는 확보가 어려운 현물채권 매입보다 거래 간편성이 부각되며 투자자 산으로서도 중시되고 있음 o 이론적 가격 • • o 동일차주, 동일만기의 현물채권 가산금리(Libor 연동)와 동일 수준이거나, 조금 더 높은 수준이 적정 즉, Korea ’ 25년 가산금리가 “L + 27 bp”이면, CDS도 27 bp 정도 특징 : 표준화, 장외계약, 높은 편이성 등 15

한국물 가산금리 및 CDS 동향 I. 한국물 가산금리(외평채 포함) 동향 II. CDS 프리미엄 동향 한국물 가산금리 및 CDS 동향 I. 한국물 가산금리(외평채 포함) 동향 II. CDS 프리미엄 동향 III. 한국계 차입기관 동향 및 전망 IV. 외화채권과 IRS/CRS의 적용 16

2006년 한국계 해외차입 내역 (공모기준] 발행채권명세 발행일 Tenure 통화 금액 (억 달러) Pricing 현대캐피탈 2006년 한국계 해외차입 내역 (공모기준] 발행채권명세 발행일 Tenure 통화 금액 (억 달러) Pricing 현대캐피탈 1/24 3 JPY 5. 23 ¥Swap + 48 bp 수출입은행 (A 3/A) 2/7 5 USD 6. 0 UST 5 + 71. 5 bp ($Libor + 20 bp) 수출입은행 2/7 7 EUR 3. 89 Euribor + 24 bp 2/21 10 NC 5 USD 3. 0 UST 5 + 121. 5 bp ($Libor + 71 bp) 산업은행 (A 3/A) 3/2 5 EUR 6. 01 Euribor + 20 bp 중부발전 (A 3/A) 3/7 10 USD 2. 0 UST 10 + 97. 5 bp ($Libor + 42 bp) 신한은행 UT 2 (-/BBB) 17

한국계 해외차입 Pipeline 18 한국계 해외차입 Pipeline 18

한국계 해외차입 사례(중부발전) 19 한국계 해외차입 사례(중부발전) 19

한국물 가산금리 및 CDS 동향 I. 한국물 가산금리(외평채 포함) 동향 II. CDS 프리미엄 동향 한국물 가산금리 및 CDS 동향 I. 한국물 가산금리(외평채 포함) 동향 II. CDS 프리미엄 동향 III. 한국계 차입기관 동향 및 전망 IV. 외화채권과 IRS/CRS의 적용 20

외화채권과 통화스왑(CRS)/금리스왑(IRS) o 왜 필요한가 ? • 외화 채권발행자는 스왑시장을 통한 현금흐름 전환으로 원화차입과 외화채권과 통화스왑(CRS)/금리스왑(IRS) o 왜 필요한가 ? • 외화 채권발행자는 스왑시장을 통한 현금흐름 전환으로 원화차입과 동일 한 효과를 얻을 수 있으며 • 외화 채권투자자는 원화채 시장에서 확보하지 못하는 만기, 금리의 채권 을 스왑시장을 통해 투자할 수 있는 기회를 확보 o 내국인의 스왑시장 활용 • 외화채권 발행자 : 외화채 발행 -> 외화금리 수취와 원화금리 지급 계약 >원리금 지급시 원화로 지불(원화채 발행과 동일 효과) • 외화채권 투자자 : 외화채 매입 -> 외화금리 지급과 원화금리 수취계약 -> 원리금 수취시 원화로 수취 * 만기가 장기이거나, 복잡한 상품일 경우 해외선호 경향 (최근에는 원화와 외 화금리 중 상대적으로 유리한 쪽을 선택하는 경향이 높음) o 상품정의 • • 금리스왑 (IRS): 동일 통화에서 고정금리와 변동금리간의 교환 통화스왑(CRS): 이종 통화간 금리조건의 교환(원금교환은 선택) 21

외화채 금리를 원화로 변환한 사례(’ 05년) o ’ 05년 말, 외화채 차입금리가 원화보다 낮은 외화채 금리를 원화로 변환한 사례(’ 05년) o ’ 05년 말, 외화채 차입금리가 원화보다 낮은 현상 발생 • 즉, 해외차입 후 통화스왑을 통해 외환위험을 헤지한 금리수준이 동일만 기의 원화채 금리보다 낮았음 (9월 ~ 11월) • ’ 05/11 ’ 14년 외평채 가산금리 “T + 73 bp”의 원화 환산금리는 5. 47% 당시, 국고채 10년 만기금리는 5. 69%이므로 해외조달금리가 낮음 2014년 만기 외평채 및 10년 만기 국고채 금리 비교(bp, %) 22

참고 1: 주요국 통화 및 외환시장 국가 F/X 시장 시장규모 통화명 CODE (십억 달러) 참고 1: 주요국 통화 및 외환시장 국가 F/X 시장 시장규모 통화명 CODE (십억 달러) 미국 US Dollar USD 461 EU EURO EUR 327 일본 Japanese Yen JPY 199 영국 British Pound GBP 753 한국 Korean Won KRW 20 싱가폴 Singapore Dollar SGD 125 대만 Taiwan Dollar TWD 8 * 자료: BIS F/X Survey 2004/4. 시장규모는 daily turnover 23

참고 2: 주요국 채권시장(국내 및 Int’l Bond) 국가 Domestic International All 국채 미국 19, 참고 2: 주요국 채권시장(국내 및 Int’l Bond) 국가 Domestic International All 국채 미국 19, 839 5, 787 3, 528 3. 2 EU 8, 865 5, 067 6, 420 765 일본 8, 587 6, 761 278 3. 2 영국 1, 022 680 1, 566 6. 0 한국 626 204 84 6. 7 싱가폴 70 48 35 0. 3 대만 157* 25 0. 1 19 * • BIS. ML 십억 달러. 2005/9월말 현재 잔액(outstanding)기준. 대만 국내채 자료는 2003년 기준 24

참고 3: 주요국 기준 금리 국가 정책금리 장기국채 이름 ’ 06. 3. 7 미국 참고 3: 주요국 기준 금리 국가 정책금리 장기국채 이름 ’ 06. 3. 7 미국 Fed-Funds Rate 4. 5 4. 75 EU Refi. Rate(1 w) 2. 5 3. 6 일본 O/N Call Rate 0. 00 1. 64 영국 Repo(Base) Rate 4. 5 4. 27 한국 O/N Call Rate 4. 0 5. 4 싱가폴 Overnight Rate 3. 25 3. 56 대만 Rediscount Rate 2. 25 1. 98 * 장기국채는 10년 물 25

참고 4: 국별 주요 시장금리 국가 국채 스왑금리(%) Rating(S&P 금리(%) 금리스왑 미국 AAA 4. 참고 4: 국별 주요 시장금리 국가 국채 스왑금리(%) Rating(S&P 금리(%) 금리스왑 미국 AAA 4. 74 5. 23 EU AAA 3. 38 3. 57 2. 9 ~ 3. 3 (Basis) 일본 AA- 1. 08 1. 27 -1. 0 ~ -3. 0 (Basis) 영국 AAA 4. 38 4. 74 - 한국 A+ 5. 23 5. 11 싱가폴 AAA 3. 34 3. 67 3. 69 대만 AA- 1. 98 2. 13 1. 68 ) 통화스왑/Basis • 기준일 ’ 06/3/7. 만기는 5년. 가격은 bid/ask의 중간 값. 통화스왑이서 각 level은 3 month USD Libor 대비 26

참고 5: 아시아 주요국 신용등급 발행자 Moody’s S&P Fitch Rating Outlook 한국 A 3 참고 5: 아시아 주요국 신용등급 발행자 Moody’s S&P Fitch Rating Outlook 한국 A 3 02/03/28 STABLE 04/06/11 A 05/07/27 STABLE 04/03/12 A+ 05/10/24 STABLE 03/09/16 싱가폴 Aaa 02/06/14 STABLE 03/05/14 AAA 95/03/06 STABLE 04/04/08 AAA 03/05/14 STABLE 03/05/14 일본 Aaa 04/04/07 STABLE 04/04/07 AA 02/04/15 STABLE 04/03/24 AA 01/11/26 STABLE 05/05/09 대만 Aa 3 94/03/24 STABLE 02/01/24 AA 02/12/18 STABLE 02/12/18 A+ 01/11/20 STABLE 03/05/29 중국 A 2 03/10/16 STABLE 03/10/16 A 05/07/20 POS 04/02/18 A 05/10/17 POS 04/11/25 말레이시아 A 3 04/12/16 STABLE 04/12/16 A 03/10/08 STABLE 04/05/11 A 04/11/25 STABLE 04/11/08 태국 Baa 1 03/11/26 STABLE 03/11/26 BBB+ 04/08/26 POS 03/10/08 BBB+ 05/05/11 STABLE 05/05/11 필리핀 B 1 05/02/16 NEG 05/07/13 BB 05/01/17 NEG 05/07/11 BB 03/06/12 NEG 05/07/10 인도네시아 B 2 05/02/18 POS 05/02/18 B+ 04/12/22 POS 04/12/22 BB 05/01/27 POS 05/01/27 27

참고 6: 한국계 기관/회사 국제 신용등급(2월말) 28 참고 6: 한국계 기관/회사 국제 신용등급(2월말) 28

참고 7: 주요 국제 신용평가사와 위상 * 4 NRSROs(Nat’y Recognized Stat. Ratings Organizations) : 참고 7: 주요 국제 신용평가사와 위상 * 4 NRSROs(Nat’y Recognized Stat. Ratings Organizations) : Moody’s, S&P, Fitch, Dominion <채권시장에서의 주요 평가사별 위상> 29

참고 8: 국제 신용평가사 신용등급 체계 30 참고 8: 국제 신용평가사 신용등급 체계 30

감사합니다 …!!!! 본 자료는 http: //www. kcif. or. kr/data_guide/에서 상시 열람 가능합니다… 31 감사합니다 …!!!! 본 자료는 http: //www. kcif. or. kr/data_guide/에서 상시 열람 가능합니다… 31